Оказавшись между конфликтующими направлениями монетарной политики центральных банков с одной стороны, и сокращением рециркуляции валютных резервов в долларе США - с другой, динамика евро в 2014 году будет смешанной, хотя некоторое снижение единой валюты ожидается. Сильное монетарное стимулирование ЕЦБ в противоположность выходу ФРС из программ QE потянет EUR/USD вниз, в то время как агрессивное смягчение Банка Японии будет способствовать повышению EUR/JPY.
В числе вариантов стимулирования от ЕЦБ - понижение процентных ставок (возможно, введение отрицательной ставки по депозитам), более целенаправленные механизмы кредитования, сохраняющаяся возможность реализации программ OMT. Все это указывает на высокую вероятность ослабления евро в 2014 году, особенно против доллара США, учитывая текущие шаги ФРС по снижению уровня монетарной аккомодации. Основываясь на ожидаемой политике ЕЦБ, инвесторы будут продавать EUR/USD в 2014 году с возможным понижением пары к концу декабря следующего года до целевой отметки 1.2800. В то же время, более агрессивная стимулирующая политика Банка Японии обеспечит повышение EUR/JPY до 147.0 в течение 2014 года, опираясь на несколько менее консервативное распределение иностранных активов японскими фондами.
Трансатлантические портфельные потоки, достигшие пика в III квартале 2013 года, должны развернуться к концу I квартала 2014 года, став причиной оттока капитала из евро на фоне превосходящего экономического роста в США. Не менее важно то, что ребалансировка резервов центральных банков в пользу евро должна замедлиться в 2014 году, медленно разрушая существенный источник поддержки евро, сформировавшийся за последние годы. В частности, покупки евро за счет выхода из доллара центральными банками развивающихся стран должны уменьшиться в связи с сокращением QE Федрезервом.
Комментарии отключены.
