Москва, 30 сентября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Fitch Ratings подтвердило рейтинги ФГУП "Почта России": долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте "BBB", краткосрочный рейтинг в иностранной валюте "F3" и национальный долгосрочный рейтинг "AAA(rus)". Прогноз по долгосрочным рейтингам -"Стабильный". Об этом сообщается в пресс-релизе агентства.
Проведенное рейтинговое действие распространяется на приоритетные необеспеченные облигации компании в обращении на внутреннем рынке на сумму 16 млрд. руб. (ISIN RU000A0JRD47, RU000A0JT8N3, RU000A0JT8T0 и RU000A0JT8R4).
Подтверждение рейтингов "Почты России" отражает сильные юридические, стратегические и операционные связи компании с Российской Федерацией, ее конечным собственником, и роль компании как национального почтового оператора.
Тесные связи с государством являются ключевым рейтинговым фактором, что, по мнению агенства, предполагает высокую вероятность поддержки в случае необходимости. При анализе "Почты России" Fitch использовало свою методологию по рейтингованию компаний госсектора и применяло аналитический подход "сверху-вниз", отсчитывая рейтинг компании от рейтинга государства.
Напомним,то "Почта России" - национальный почтовый оператор, предоставляющий как регулируемые, так и нерегулируемые услуги. В 2013 году в компании сменилось руководство, с которым связывается появление обновленного бизнес-плана и программы капиталовложений, которые будут окончательно определены после принятия государством новой стратегии развития почтовой отрасли, ориентировочно в конце 2013 года.
Государство оказывает компании финансовую поддержку в форме операционных субсидий, которые составили 5.4 млрд руб. в 2012 г. (в 2011 г.: 13.3 млрд руб.). Эти трансферты покрывают лишь часть убытков от регулируемых видов деятельности. Тем не менее, "Почта России" имела безубыточный баланс в 2011-2012 гг. за счет перекрестных субсидий от негерулируемых почтовых и финансовых услуг. Fitch считает, что ключевую сложность представляет собой повышение эффективности основного бизнеса, особенно с учетом снижения объемов письменной корреспонденции, регулируемых государством тарифов на универсальные услуги связи и растущей конкуренции со стороны электронной почты и почты на базе интернет-технологий.
Агентство ожидает умеренного роста выручки (примерно на 7% в год в 2013-2015 гг.) и EBITDA компании (приблизительно до 5-6 млрд руб. в 2013-2014 гг. (в 2012 г.: 3.8 млрд руб.)). Расходы на оплату труда незначительно сократились, до 57% операционных расходов в 2012 г. с 59% в 2011 г. С учетом того что в компании работают около 300 тыс. человек, это оказывает существенное давление на ее прибыльность. Сохраняется неопределенность относительно долгосрочного плана повышения регулируемых тарифов, что может потенциально оказать давление на ожидаемые уровни EBITDA и рост денежных потоков, а также сказаться на прогнозных капитальных расходах.
Планы развития "Почты России" направлены на модернизацию инфраструктуры (логистика, оборудование, ИТ-решения). Капитальные расходы увеличились до 11.2 млрд руб. в 2012 г. (2011 г.: 8,5 млрд. руб.). Согласно базовому сценарию Fitch, инвестиции в размере около 39 млрд руб. будут финансироваться в 2013-2015 гг. за счет генерирования денежных потоков (59%), государственных трансфертов (15%) и умеренного левереджа на балансе.
Агентство ожидает дальнейшего увеличения долга компании вплоть до 32 млрд руб. к 2015 г. при по-прежнему консервативном отношении "чистый долг/EBITDA" менее 2x в 2013-2015 гг. "Почта России" продлила сроки погашения долга в 2012 г., и долгосрочный долг увеличился до 96% всего долга (2011 г.: 92%). Существенного риска рефинансирования не ожидается до 2014-2015 гг. Финансовый долг не имеет гарантий от государства, но в большинстве международных финансовых соглашений есть положение о смене контроля.
"Почта России" улучшила позицию ликвидности с увеличением денежных средств до 14.7 млрд руб. к концу 2012 г. (на конец 2011 г.: 10.5 млрд руб., на 01.07.13: 11.0 млрд руб.)) и доступных пятилетних кредитных линий до 5 млрд руб. Значительные денежные средства в основном размещены на счетах в государственных банках. Рейтинги и прогноз по рейтингам "Почты России" находятся на одном уровне с рейтингами Российской Федерации и, вероятно, продолжат отражать их в среднесрочной перспективе. В случае ослабления связей с государством, которое отражалось бы в потенциальном изменении правового статуса и привело бы к существенному сокращению государственного участия в компании, или недостаточной финансовой поддержки, если произойдет заметное ухудшение финансовой устойчивости Почты России, это было бы негативным для рейтингов.
Комментарии отключены.
