67-летний профессор из Бруклина Джанет Йеллен остается приоритетным выбором для Обамы после отзыва кандидатуры Ларри Саммерса. Эти новости спровоцировали резкое снижение доллара США, который по-прежнему находится под давлением даже против валют развивающихся стран.
Так почему выбор Йеллен, в данный момент являющейся заместителем Бернанке, так плох для доллара?
Она известна в качестве яркого представителя лагеря "голубей" в FOMC. Она всегда подчеркивала, что только высокие темпы экономического роста смогут достаточно быстро понизить уровень безработицы. Она далека от мысли, что восстановление рынка труда может являться структурным процессом. И она, вероятно, будет самым последним регулятором, кто захочет исправить эту давнюю ошибку ФРС.
Учитывая, что рецессия подошла к концу, FOMC принял более-менее реалистичный взгляд на перспективы восстановления рынка труда, однако прогноз ФРС по темпам роста ВВП США остается невероятно завышенным. Несмотря на то, что в последних заявлениях FOMC говорится, что рынок труда постепенно восстанавливается при умеренных или даже разочаровывающих темпах роста экономики, регуляторы не хотят задуматься о том, что корреляция между темпами роста ВВП и рынком труда является далеко не очевидной.
Йеллен по-прежнему придерживается своих убеждений, полагая, что высокий экономический рост является единственным инструментом расширения занятости. Дать ей ответственность за принятие решений о выборе между ростом и инфляционными рисками означает примерно то же самое, что запустить ребенка в магазин восточных сладостей.
Йеллен вряд ли отменит сворачивание программ QE, даже если она станет председателем ФРС в конце января 2014 года. Но наиболее важным фактором является скорость мер по сворачиванию. Ранее Бернанке предположил, что программы QE3 завершатся к тому моменту, когда уровень безработицы достигнет примерно 7%. Поэтому даже пессимисты ожидали, что программы QE3 иссякнут к середине 2014 года. Протоколы последнего заседания FOMC указали, что в Комитете существует меньшинство, которое предлагает понизить опережающий ориентир по безработице с текущих 7%. Нам не требуется большого воображения, чтобы предположить, что Йеллен является частью этого меньшинства. Скорее всего, она выступает в пользу мучительно медленного сворачивания. Таким образом, значительная часть позитивного влияния на доллар от сокращения покупки активов будет размыта при назначении Джанет Йеллен на пост главы ФРС.
Комментарии отключены.
