"Несмотря на осторожность ФРС на прошлой неделе, история экономического роста в США по-прежнему выглядит наиболее убедительной среди стран G4. На наш взгляд, циклическое лидерство США будет продолжать оказывать поддержку доллару и казначейским бондам.
Мы действительно полагаем, что для отказа ФРС от сворачивания и от выхода из программ QE потребуется существенное ухудшение данных макростатистики США. Это отчасти связано с тем, что политика, похоже, приводится в действие как оптимизмом по поводу восстановления, так и опасениями по поводу размера покупок активов Федрезервом. Важно отметить, что FOMC будет продолжать настаивать на том, что сворачивание - это не ужесточение [монетарной политики]. Это может означать, что они будут отвечать на потенциальные разочаровывающие данные снижением краткосрочных процентных ставок, но при этом будут придерживаться своих планов по сворачиванию. Citi ожидает, что сворачивание начнется в сентябре.
Слабость доллара была вызвана потерей преимущества в ставках. Недавний скачок пары EUR/USD и британского фунта был связан с возобновившимся расширением спредов между доходностью двухлетних бондов EUR-USD и GBP-USD. Это движение отражает как снижение краткосрочных ставок в долларе США, так и повышение этих ставок в британском фунте и евро. Это могло бы означать, что теперь инвесторы видят меньше необходимости в агрессивном смягчении монетарной политики ЕЦБ и Банком Англии, учитывая, что ФРС сохраняет аккомодационный настрой.
Тем не менее, расширение спредов в доходности бондов EUR-USD и GBP-USD и слабость доллара, вероятно, не будут устойчивыми, если ЕЦБ и Банк Англии продолжат "уговаривать" рыночные ставки и даже понизят процентные ставки в ближайшее время. Кроме того, сворачивание программ QE Федрезервом приведет к тому, что доходность на длинном конце кривой окажется на некомфортно высоком уровне, и это станет дополнительным аргументом для расширения QE Банком Англии и для запуска новых программ LTRO Европейским Центробанком" (eFXnews).
Комментарии отключены.
