Москва, 15 мая. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) присвоило Polyus Gold International Ltd. долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+", прогноз - "Позитивный". Об этом говорится в сообщении агентства.
"Одновременно мы присвоили предварительный рейтинг "ВВ+" приоритетным необеспеченным облигациям Polyus Gold. Рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта находится на уровне "3", что отражает ожидания значительного (50-70%) уровня погашения долга в случае дефолта", - отмечают эксперты S&P.
Рейтинги Polyus Gold отражают оценку аналитиками агентства профиля бизнес-рисков компании как "Приемлемого" и профиля финансового риска как "Значительного".
"Оценка профиля бизнес-рисков как "Приемлемого" отражает наше мнение о положении компании как восьмого по величине производителя золота в мире и крупнейшей золотодобывающей компании в России: в 2012 году объем добычи составил 1.7 млн унций на 6 рудниках и на россыпных месторождениях. Позитивное влияние на деятельность компании оказывают значительная обеспеченность добычи запасами (более 20 лет) и высокие цены на золото", - говорится в пресс-релизе.
Влияние этих позитивных факторов частично нейтрализовано подверженностью компании рискам, связанным с добычей одного вида сырья; страновому риску, поскольку все активы компании находятся в России; и себестоимостью добычи, которая составляет около 700 долл. на унцию - по этому показателю Polyus Gold находится в среднем сегменте кривой денежных затрат мировых производителей.
"Уровень рейтинга сдерживается также риском, связанным с реализацией проекта по добыче золота на Наталкинском месторождении. Мы полагаем, что этот актив должен улучшить конкурентные позиции компании и увеличить объем генерируемого денежного потока после ввода месторождения в эксплуатацию. Вместе с тем мы отмечаем риски, связанные с задержками, дальнейшим перерасходом средств и, в конечном счете, с более высокой себестоимостью по сравнению с ожидаемой в настоящее время. Эти риски обусловлены масштабом проекта и удаленным местоположением рудника в дальневосточной части России", - отмечают эксперты S&P.
"Оценка профиля финансового риска как "Значительного" отражает текущий объем чистого долга компании. Polyus Gold имеет низкий уровень долга, и мы прогнозируем, что компания будет поддерживать отношение "долг/EBITDA", скорректированное аналитиками Standard & Poor's, на уровне 0.5-1.0х в ближайшие несколько лет. Это соответствует финансовой политике компании, которая предусматривает отношение "долг/EBITDA" менее 1.5х, и нашему мнению о том, что компания способна сократить капитальные расходы начиная с 2014 года для сохранения свободного денежного потока от операционной деятельности (FOCF). По нашему мнению, с учетом облигаций, которые Polyus Gold планирует выпустить в ближайшие несколько недель, компания должна обладать достаточными источниками ликвидности для финансирования долговых обязательств сроком погашения в 2013-2014 годах, даже при консервативном допущении о ценах на золото на уровне 1,200 долл. за унцию", - говорится в сообщении агентства.
В тоже время аналитики прогнозируют значительную отрицательную величину FOCF в 2013 году вследствие высоких капитальных расходов на разработку Наталкинского месторождения и риска генерирования дополнительного отрицательного значения FOCF в случае задержек или перерасхода средств при выполнении этого проекта. Они также отмечают риск того, что в будущем Polyus Gold может придерживаться более агрессивной дивидендной и финансовой политики после недавних изменений в структуре собственности.
Прогноз "позитивный" отражает 30%-ю вероятность повышения рейтинга компании в ближайшие 12-18 месяцев в случае, если Polyus Gold успешно начнет разработку Наталкинского месторождения летом 2014 года, при этом показатели себестоимости будут находиться во втором квартиле; если компания будет по-прежнему придерживаться умеренной финансовой политики и продемонстрирует способность генерировать положительное значение FOCF и в целом нейтральную величину дискреционного денежного потока после начала разработки Наталкинского месторождения.
"Мы можем пересмотреть прогноз на "Стабильный" в случае значительных задержек и перерасхода средств при реализации Наталкинского проекта, что приведет к генерированию значительной дополнительной отрицательной величины FOCF. Мы изменим прогноз на "стабильный", если финансовая политика компании станет более агрессивной вследствие высоких дивидендных выплат или капитальных расходов. Наконец, мы исключим возможность повышения рейтинга в случае более существенного снижения цен по сравнению с нашими краткосрочными допущениями 1,500-1,400 долл. за унцию или в случае значительного роста денежных расходов компании, однако в настоящее время мы считаем этот сценарий маловероятным", - говорится в пресс-релизе.
Комментарии отключены.
