Москва, 20 апреля. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
В пятницу во второй половине дня инвесторы возобновили покупки рискованных активов после публикации превысивших прогнозы данных германского индекса IFO и повышения инвестиционного рейтинга французских банков аналитиками Bank of America. Пара EUR/USD подошла к локальному максимуму 1.3208, однако не сумела прорвать границы узкого диапазона, сформировавшегося в последние дни.
Индекс настроений в деловых кругах Германии IFO в апреле вырос 109.9 пункта против 109.8 в марте, демонстрируя повышение шестой месяц подряд. Аналитики прогнозировали снижение индекса до 109.6 пункта. Вместе с тем, разрыв между компонентой текущих условий IFO (117.5) и компонентой ожиданий (102.7) продолжил расширяться, достигнув 14.8 пунктов. Это указывает на сохраняющиеся опасения руководителей ведущих промышленных компанией Германии по поводу хронических проблем кредитных рынков еврозоны.
Инвесторы активизировали покупки акций ведущих европейских банков во второй половине дня после сообщения аналитиков BofA Merrill Lynch о повышении рекомендаций по акциям BNP Paribas и Societe Generale. По мнению BofA, несмотря на «существенные риски», связанные с кризисом суверенного долга в еврозоне, акции BNP Paribas и Societe Generale «на данный момент обладают привлекательной стоимостью», учитывая их снижение с начала месяца на 19.7% и 23.9% соответственно.
Восстановление аппетита инвесторов к риску благоприятно сказалось на доходности 10-летних испанских бондов, опустившейся с утреннего максимума 6.038% до 5.963%. В ходе состоявшегося накануне аукциона по размещению испанских бондов на общую сумму 2.54 млрд долл доходность 10-летних бумаг выросла до 5.743% против 5.403% на февральском аукционе, тогда как доходность 2-летних облигаций снизилась до 3.463% против 3.495%, зафиксированных по итогам октябрьского размещения аналогичных бумаг.
Несмотря на то, что Минфину Испании удалось превысить верхнюю планку запланированного к размещению объема в 2.5 млрд евро, в пятницу утром спред по доходности между 10-летними бондами Германии и Испании расширился до 431 б.п. против 423 б.п. накануне вечером, указывая на сохраняющиеся опасения инвесторов в отношении финансового положения Испании. Вместе с тем, эта обеспокоенность никак не отражается на динамике пары EUR/USD, продолжающей консолидироваться в узком диапазоне 1.3000 – 1.3200.
Многие эксперты объясняют невосприимчивость евро к негативным новостям репатриацией капитала европейскими банками. Конкретных доказательств этой теории пока нет (отчёты ЕЦБ и Банка международных расчетов выходят один раз месяц, причём информация в этих отчётах отражает показатели предыдущего месяца), однако данные по денежным потокам с торговых площадок и опубликованный в среду отчёт Международного валютного фонда (МВФ) Global Financial Stability Report, где сообщается об ожидаемом резком сокращении объёма активов европейских банков, косвенно подтверждают идею о репатриации капитала.
По прогнозам МВФ, в течение следующих 18 месяцев большинству крупных европейских банков придется сократить свои балансы в общей сложности на 2 трлн евро, чтобы успешно преодолеть последствия долгового кризиса. Если же власти ЕС не выполнят взятых на себя обязательств по сокращению долговой нагрузки и расходов, банкам придётся в экстренном порядке распродать активы ещё на 900 млрд евро.
По мнению экспертов МВФ, если власти Европы не пересмотрят свою политику, к концу 2013 года объём активов на балансах европейских банков сократится почти на 7%, причём в первую очередь будут распродаваться ценные бумаги и непрофильные активы, а предложение кредитных средств уменьшится на 1.7%. МВФ сообщил, что банкам необходимо избежать «синхронизированного сокращения балансов, которое может привести к обвалу стоимости активов и ухудшить экономическую ситуацию в Европе и в мире».
Аналитики МВФ изучили работу 58 крупнейших банков Европы над увеличением показателей достаточности капитала, их отказ от убыточных видов деятельности и снижение зависимости от оптового фондирования. По данным агентства Bloomberg, эти 58 банков в IV квартале 2011 года уже сократили активы почти на 580 млрд долл.
Нетрудно догадаться, почему репатриация европейского капитала является позитивным фактором для единой валюты, однако при ближайшем рассмотрении устойчивость евро немного озадачивает, учитывая мотивацию банков при продаже активов. В частности, испанские банки, продающие активы, номинированные в долларах США, конвертируют доллары в евро с тем, чтобы приобрести госбонды Испании на первичных размещениях, борясь со спекулятивными атаками на долговой рынок страны и поддерживая относительно низкий уровень процентных ставок.
Если бы испанские банки не репатриировали капитал, вложенный в иностранные активы, им бы пришлось продавать европейские активы по бросовым ценам, что могло бы привести к крупным убыткам и оказать дополнительное давление на финансовую систему еврозоны. Процесс аккумулирования наличных денежных средств «на черный день» европейскими банками не является хорошей новостью для единой валюты, поэтому теория репатриации капитала оказывает лишь ограниченную поддержку евро, предотвращая сползание пары EUR/USD ниже ключевого уровня 1.3000.
Опубликованные накануне слабые макроэкономические данные США были проигнорированы парой EUR/USD, несмотря на негативную реакцию на отчёты американского фондового рынка. Индекс деловой активности в производственном секторе Филадельфии в апреле резко снизился вслед за падением к пятимесячному минимуму аналогичного индекса Нью-Йорка. Производственный сектор, ставший одним из основных драйверов американской экономики в конце прошлого года, демонстрирует признаки замедления в условиях ухудшения ситуации на рынке труда и ослабления спроса.
Число первичных обращений за пособием по безработице в США на прошлой неделе достигло 386 тыс., тогда как аналитики прогнозировали снижение показателя до 370 тыс. Продажи домов на вторичном рынке жилья США в марте сократились на 2.6% до 4.6 млн домов в годовом исчислении, а индекс опережающих экономических индикаторов вырос лишь на 0.3%, что оказалось существенно меньше февральского роста на 0.7%.
Ранее глава ФРС Бен Бернанке предупреждал о сохраняющихся проблемах на рынке труда, и увеличение числа еженедельных первичных обращений свидетельствует о том, что апрельский отчёт NFP может оказаться таким же слабым, как и мартовский, с увеличением рабочих мест не более чем на 100-150 тыс. Дальнейшие перспективы рынка труда также вызывают опасения, учитывая недавние заявления ведущих американских компаний о предстоящих увольнениях в рамках реструктуризации бизнеса.
Тем не менее, большинство аналитиков ожидает, что на предстоящем заседании Комитета по открытым рынкам ФРС, которое состоится 24-25 апреля, регуляторы оставят без изменений текущую монетарную политику, поскольку публикация нескольких разочаровывающих макроэкономических отчётов не является достаточной причиной для запуска новых стимулирующих программ.
Вечером в пятницу в отсутствие макроэкономических данных США основное внимание рынка, вероятно, будет сфокусировано на новостях из Вашингтона, где проводится конференция МВФ и Всемирного банка, а также саммит G-20. Европейский долговой кризис является одной из главных тем финансово-экономических саммитов.
Ранее глава МВФ Кристин Лагард говорила, что фонд собирается привлечь дополнительные ресурсы в размере 400 млрд долл для поддержки проблемных стран еврозоны. В четверг стало известно, что фонду удалось собрать порядка 320 млрд долл. В частности, Швейцария дала обязательство внести в МВФ дополнительно 26 млрд долл, до этого 150 млрд евро пообещал внести Евросоюз, 60 млрд долл - Япония, 10 млрд долл - Швеция, 9.3 млрд долл - Норвегия, 6.27 млрд евро - Польша, 5.3 млрд евро - Дания. Заместитель министра финансов России Сергей Сторчак в пятницу сообщил, что Россия по-прежнему готова предоставить МВФ 10 млрд долл.
Финансовая G-20 зафиксирует сумму, на которую МВФ будет докапитализирован, сказал Сторчак. «То, что заявила Кристин Лагард, «двадцатка» фактически это и подтвердит», - сообщил замминистра финансов России. Вместе с тем в коммюнике не будет чётко прописано, какую сумму каждая из стран G-20 направит на пополнение ресурсов МВФ.
«Понимание есть, но есть договоренность не афишировать», - подчеркнул Сторчак, добавив, что страны БРИКС настояли на том, чтобы была зафиксирована именно общая цифра, без разделения по странам.
Ещё одним важным событием, намеченным на выходные, станет первый тур президентских выборов во Франции. Фаворитами предвыборной гонки являются нынешний президент Николя Саркози и социалист Франсуа Олланд. Как показывают соцопросы, оба кандидата делят симпатии избирателей практически поровну. Однако ожидается, что во втором туре голосования, который состоится 6 мая, скорее всего, победит Олланд.
Опасения инвесторов по поводу формирования «левого» кабинета министров после победы Олланда и проведения Францией менее дружественной политики по отношению к проблемным странам ЕС в том, что касается финансовой помощи, отражаются в динамике французских бондов. Доходность 10-летних долговых обязательств Франции с середины апреля выросла с 2.89% до 3.1%.
В недавнем интервью на радио Europe-1 Олланд заявил, что проблемы госбюджета Франции стали результатом «безответственной фискальной политики» Саркози, призвав привести госфинансы «в порядок» за счёт повышения налогов на крупные корпорации и банковский сектор. Олланд полагает, что Европейский Центральный банк должен играть «более радикальную роль» в разрешении долгового кризиса и заниматься целенаправленным кредитованием проблемных стран еврозоны, а вовсе не банковского сектора. Вместе с тем, он признал, что Германия возражает против расширения полномочий ЕЦБ.
Инвесторы обеспокоены тем, что в случае победы Олланда противоречия между Германией и Францией по вопросу выхода из долгового кризиса обострятся, а нежелание Олланда проводить дополнительные сокращения госрасходов приведёт к усилению конфронтации с другими странами ЕС, что может спровоцировать дальнейшее повышение доходности французских бондов и оказать давление на фондовые рынки.
Комментарии отключены.
