Москва, 26 октября. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/
UC Rusal (ОК "Русал") в 2008 г. получила чистый убыток в размере 5.98 млрд долл. Как сообщают "Ведомости", потери в основном оказались бумажные - убыток образовался из-за переоценки активов.
Но в первом полугодии 2009 года потери оказались реальными - отрицательная EBITDA компании составила 160 миллионов долларов, пишет газета.
На прошлой неделе менеджмент UC Rusal, включая гендиректора Олега Дерипаску, встретился с аналитиками инвестбанков, которые планируют участвовать в IPO компании в Гонконге и Париже. Изданию удалось ознакомиться с представленной им презентацией, в которой раскрыты консолидированные финансовые показатели UC Rusal.
Если бы не кризис, 2008 год мог бы стать самым успешным в истории UC Rusal. При выручке в 15.68 миллиарда долларов компания получила 3.39 миллиарда долларов EBITDA. Правда, три четверти этой суммы пришлось на первое полугодие 2008 года (EBITDA была равна 2.56 миллиарда долларов). Потом грянул кризис, и в итоге год холдинг закончил с гигантским чистым убытком в 5.98 миллиарда долларов (в первом полугодии была прибыль в 1.4 миллиарда долларов). Такие потери не нес ни один крупный холдинг в России. Правда, большая часть этой цифры приходится на списания от курсовых разниц и переоценки активов, уверен аналитик Morgan Stanley Дмитрий Коломыцын. К примеру, 25% акций "Норникеля" с момента их приобретения UC Rusal в конце апреля до конца года подешевели в 4.8 раза (на 11.8 миллиарда долларов).
Но даже это не помешало UC Rusal в 2008 году стать мировым чемпионом по рентабельности в отрасли. Ее маржа по EBITDA была 21.7%, в то время как у ближайшего преследователя, Alcoa – 12.3%, а у Chalco и Hydro – 9.5% и 7% соответственно, говорится в презентации.
А вот в первом полугодии 2009 году UC Rusal получила реальный убыток. При выручке в 3.76 миллиарда долларов компания получила отрицательную EBITDA в 160 миллионов долларов, чистый убыток составил 720 миллионов долларов. Такой большой убыток также объясняется списаниями, думает аналитик "Уралсиба" Дмитрий Смолин. Кроме акций "Норникеля" речь может идти об остановленных глиноземных заводах. А вот убыток по EBITDA - реальный, по большей части он был получен в первом квартале, когда цены на алюминий достигли дна – 1,300 долларов за 1 тонну, уверен аналитик. Но потери UC Rusal оказались ниже, чем у конкурентов: Alcoa получила отрицательную EBITDA в 281 миллион долларов, Chalco - в 519.5 миллиона долларов.
Чтобы удержаться в лидерах, UC Rusal жестко резала издержки: затраты на электроэнергию со среднего уровня 2008 года снизились на 36% до 333 долларов на 1 тонну алюминия, на транспорт - на 28% до 44 долларов на 1 тонну, на административные и управленческие расходы - на 46% до 17 долларов на 1 тонну, следует из презентации, капвложения были сокращены на порядок - 74 миллиона долларов в первом полугодии по сравнению с 1.4 миллиарда долларов за весь 2008 год. В результате впервые за несколько лет компания смогла снизить себестоимость алюминия, да еще и почти на четверть.
Помогло и ослабление рубля, уверен Коломыцын. Главным фактором успеха UC Rusal все же остается низкая цена на электроэнергию, отмечает Смолин. В 2008 году средние затраты на нее составляли 24 доллара за 1 МВт на 1 тонну, говорится в презентации, а у Chalco – 50.5 доллара/МВт, у Alcoa – 35.2 доллара/МВт. Дальше может быть еще лучше: UC Rusal договорилась о долгосрочных контрактах с Красноярской ГЭС и "Иркутскэнерго" (обе входят в холдинг En+ основного совладельца UC Rusal Олега Дерипаски) до 2020 и 2018 годов соответственно. Цена этих контрактов будет привязана к стоимости алюминия на LME. Контракты рассмотрены советами директоров энергокомпаний, но нужно, чтобы в силу вступили поправки в законодательство, регулирующие работу на оптовом рынке энергетики.
Второе полугодие должно быть для UC Rusal лучше, считает Коломыцын. Средняя цена алюминия за уже прошедшие месяцы составила 1,816 долларов за 1 тонну (против 1,431 долларов за 1 тонну в первом полугодии), напоминает Смолин. К примеру, Alcoa недавно сообщила, что ее EBITDA и чистая прибыль за июль - сентябрь составили 454 миллиона долларов и 124 миллиона долларов соответственно.
Коломыцын считает, что EBITDA UC Rusal во втором полугодии может достичь 800 миллионов долларов, а в 2010 году – 1.6 миллиарда долларов.
Оба аналитика не берутся оценить UC Rusal, а сама компания рассчитывает на оценку во время IPO до 30 миллиардов долларов. Главная проблема UC Rusal - огромный банковский долг в 16.8 миллиарда долларов. Оценка будет зависеть и от того, как компания его реструктурирует, замечает Смолин. Но заявленный ориентир и ему, и Коломыцыну кажется высоким.
Комментарии отключены.
