Курс рубля к доллару США за 2004 г. вырос на 6.15%; с учетом изменения потребительских цен в России и США рост реального курса рубля к доллару США за минувший год составил 14.78%. Как отмечаетсся в обзоре Центра макроэкономических исследований (ЦМЭИ) компании БДО Юникон, полученном агентством МФД-ИнфоЦентр, за 2004 г. валютный курс снизился с 29.45 руб. до 27.75 руб. за долл., что является четырехлетним минимумом.
В то же время в декабре 2004 г. по сравнению с докризисным уровнем (декабрь 1997 г.) реальный курс рубля к доллару оставался ниже на 5.9%. Таким образом, в 2005 г., скорее всего, реальный курс рубля к доллару США сравняется с докризисным уровнем и эффект девальвации полностью исчерпает себя.
Европейская валюта несколько упрочила свои позиции на российском рынке: за 2004 г. курс евро к рублю вырос с 36.82 до 37.81 руб. за евро, при этом на протяжении всего рассматриваемого периода его колебания находились в широком диапазоне (от 34.12 до 37.84 руб. за евро). За год укрепление реального курса рубля к евро составило 6.2%, номинальный курс рубля к евро снизился на 2.6%.
В 2004 г. на динамику курса доллара к рублю оказывали влияние такие факторы, как ослабление позиции доллара США на мировом рынке, сохранение большого притока валютной выручки в страну, а также проводимая Банком России курсовая политика.
По оценкам Банка России, рост реального эффективного курса рубля к корзине валют в 2004 г. составил 4.9%. Данное значение с большим запасом вписалось в утвержденный Банком России 7%-й лимит. Таких результатов Банк России смог добиться благодаря начавшемуся в октябре резкому укреплению курса евро к доллару США. Это позволило Банку России ослабить контроль за укреплением рубля к доллару США под давлением значительных объемов поступающей в страну иностранной валюты. Одновременно снижение курса рубля к евро послужило препятствием к укреплению реального эффективного курса рубля.
Таким образом, в 2004 г. курсовая политика Банка России была подчинена предотвращению чрезмерного укрепления реального эффективного курса рубля. В результате состояние внутреннего валютного рынка во многом определялось динамикой курса доллара к евро, который был подвержен значительным колебаниям.
Проводимая Банком России курсовая политика отразилась на результатах функционирования банковского сектора. Во-первых, на фоне усиления курсовых рисков банкам приходилось увеличивать долю ликвидных иностранных активов в своем портфеле. Одновременно частая смена тренда на мировом и внутреннем валютных рынках привела к росту объемов краткосрочных операций банков с иностранными активами и пассивами, тем самым отвлекая значительные средства от вложений в реальный сектор экономики.
Во-вторых, высокая волатильность курса рубля как к доллару, так и к евро на фоне обесценивания сбережений в иностранной валюте привела к снижению интереса населения к накоплениям в иностранной валюте. По предварительным данным платежного баланса, в 2004 г. объем наличной валюты на руках у населения снизился более чем на 2.5 млрд долл. Прирост вкладов в иностранной валюте за январь-октябрь 2004 г. составил 12.7% против 26% за аналогичный период 2003 г. Обесценивание сбережений привело к росту потребительского спроса населения (на 11.8% в январе-ноябре 2004 г. относительно соответствующего периода 2003 г.), которому способствовало развитие потребительского кредитования. Это, в свою очередь, привело к усилению инфляционных процессов.
В-третьих, ограничение денежного предложения привело к замедлению темпов прироста ресурсной базы кредитных организаций до 17.8% за январь-октябрь 2004 г. (29.1% годом ранее). В 2004 г. снизилась роль валютных интервенций как основного канала денежного предложения. Взаимосвязь динамики денежного предложения и золотовалютных резервов в 2004 г. заметно ослабла из-за интенсивного изъятия ликвидности в стабилизационный фонд. Несмотря на рекордно высокое сальдо торгового баланса и интенсивное наращивание золотовалютных резервов в 2004 г. по сравнению с предшествующим годом, рост денежной массы замедлился. Так, за январь-ноябрь 2004 г. объем денежной массы увеличился на 22.6% против 33.2% за соответствующий период 2003 г. Тем самым поддержка экономического роста со стороны денежных властей оказалась недостаточной.
Участники рынка валютных контрактов весьма осторожно оценивают перспективы американской валюты в 2005 г. По результатам фьючерсных сделок, заключенных на ММВБ 25 января 2005 г., курс доллара США к рублю в марте 2005 г. ожидается на уровне 28.12 руб. за доллар США, в июне - 28.2 руб. за доллар США.
Комментарии отключены.
