Среднемесячный реальный эффективный курс рубля за 11 месяцев 2004 г. вырос на 4%, среднемесячный реальный курс рубля к доллару - на 9.2%, к евро - на 5.4%. Об этом сообщил ЦБ РФ в ежемесячном обзоре финансовых рынков.
Отклонение реального эффективного курса от диапазона, ограниченного значениями реальных курсов доллара и евро, Банк России объясняет значительным укреплением ряда национальных валют стран Восточной Европы и СНГ по отношению к рублю.
В ноябре ситуация на внутреннем валютном рынке продолжала формироваться под воздействием благоприятной для российской экономики внешнеэкономической конъюнктуры и, соответственно, поступления больших объемов экспортной выручки, сохраняющихся на рекордно высоких уровнях. Это создавало основу для систематического избыточного предложения валюты при сложившемся обменном курсе рубля.
В то же время на мировом валютном рынке ускорились темпы снижения курса доллара как к евро, так и по отношению к широкому кругу валют, в том числе ко многим валютам стран, являющихся значимыми торговыми партнерами России. В этих условиях у кредитных организаций - участников валютного рынка сформировались устойчивые ожидания укрепления рубля к доллару, что стимулировало их к открытию коротких позиций в американской валюте.
Учитывая сложившуюся ситуацию и выполняя задачу сглаживания резких скачков валютного курса, Банк России периодически осуществлял интервенции на валютном рынке, стремясь при этом минимизировать общий объем покупки долларов. Более взвешенный учет объективных тенденций, складывающихся на внутреннем и внешнем рынках, позволил Банку России сократить вдвое количество интервенций по сравнению с октябрем. Общий объем покупки Банком России иностранной валюты в ноябре сократился до 9.1 млрд долл. против 11.3 млрд долл. в октябре.
Динамика уровня поддержки Банком России курса доллара к рублю в основном коррелировала с динамикой курса американской валюты к евро на мировом валютном рынке. В результате по итогам месяца курс доллара к рублю снизился на 2.1% до 28.15 руб. за долл., а курс евро к рублю вырос на 1.9% до 37.33 руб. евро. Курс евро к доллару на мировом валютном рынке вырос на 3.7%.
По мнению ЦБ РФ, с учетом ключевой роли евро во внешнеторговом обороте России, в первую очередь в области импорта промышленного оборудования, более сглаженная динамика курса евро к рублю по сравнению с динамикой курса евро к доллару и сдерживание реального укрепления единой европейской валюты к рублю отвечают интересам реального сектора российской экономики, являясь важным условием модернизации средств производства.
Активность участников валютного рынка, как продавцов, так и покупателей, а также интервенционная активность Банка России обеспечили высокий оборот на биржевом сегменте рынка в ноябре. По итогам месяца совокупный оборот ММВБ по инструменту "рубль/доллар" в ноябре вырос на 41% по сравнению с октябрем - до 50.5 млрд долл. При этом объем сделок "валютный своп" увеличился почти на 60% - до 14.3 млрд долл.: в условиях снижения курса доллара привлекательность американской валюты как базового актива для получения рублевых кредитов существенно возрастает.
Золотовалютные резервы России в ноябре увеличились на 28% по сравнению с октябрем - до 121.6 млрд долл. В целом с начала 2004 г. рост золотовалютных резервов составил 58% или 44.5 млрд долл.
В целях дальнейшей либерализации валютного рынка Банк России в ноябре принял решение о снижении норматива обязательной продажи экспортной выручки с 25% до 10%, которое вступило в силу 27 декабря. Вместе с тем, в условиях сохранения благоприятной конъюнктуры мировых рынков сырья изменение норматива обязательной продажи экспортной выручки не должно оказать существенного влияния на соотношение спроса и предложения на внутреннем валютном рынке.
В ноябре ликвидность банковского сектора достигла максимального уровня с начала 2004 г. Рост объема временно свободных денежных средств кредитных организаций был обусловлен масштабной продажей иностранной валюты Банку России. Стабильно высокий уровень ликвидности в ноябре стал причиной отсутствия циклических периодов роста стоимости межбанковских кредитов. В течение месяца процентная ставка по однодневным заимствованиям на межбанковском рынке находилась на уровне 1% годовых, при этом среднедневное значение этого показателя достигло минимума с начала 2004 г.
Устойчивый рост уровня ликвидности, наблюдавшийся в последние 3 месяца и сопровождавшийся номинальным укреплением рубля, стимулировал увеличение спроса на финансовые активы, обращающиеся на внутреннем рынке. В то же время ощутимый дефицит ликвидных финансовых инструментов со средне- и долгосрочной дюрацией, являющихся наиболее привлекательными для инвесторов на данном этапе, пока не позволяет полностью удовлетворить спрос участников рынка на рублевые ценные бумаги, что приводит к образованию избытка денежных средств и возможному усилению инфляционного давления.
В целях предоставления участникам рынка дополнительных возможностей по размещению временно свободных денежных средств, а также осуществления контроля за динамикой денежной базы и расширения возможностей для стерилизации ликвидности, поступающей в результате покупки иностранной валюты на внутреннем рынке, Банк России в течение года проводил работу по совершенствованию комплекса рыночных инструментов изъятия ликвидности. Общий объем денежных средств, временно изъятых Банком России из обращения, по состоянию на 30 ноября составил 370 млрд руб. Следствием стерилизационной политики Банка России, проводившейся параллельно с наращиванием Стабилизационного фонда, стало замедление темпов роста денежной массы (М2) в январе-ноябре 2004 г. до 23% по сравнению с 33% в соответствующем периоде 2003 г.
В ноябре наиболее востребованным инструментом оставались депозиты Банка России. Основной причиной высокой привлекательности этого инструмента является отсутствие кредитного риска, а также нежелание участников рынка размещать средства на относительно длительный срок, обусловленное потенциально высокой волатильностью конъюнктуры денежного рынка. По итогам месяца задолженность Банка России по депозитам кредитных организаций увеличилась более чем на 100 млрд руб.
В отчетном периоде объем операций с облигациями Банка России (ОБР) составил 4.4 млрд руб., при этом средневзвешенная доходность сделок последовательно снижалась в течение месяца с 4.5% до 4.2%. Кроме того, Банк России осуществил продажу государственных ценных бумаг из собственного портфеля на сумму около 7 млрд руб.
Важную роль в процессе изъятия ликвидности банковского сектора продолжает играть так называемая "бюджетная стерилизация" - перечисление денежных средств в Стабилизационный фонд. В течение отчетного периода объем Стабфонда увеличился на 58 млрд руб. и достиг 463 млрд руб.
Сложившаяся в ноябре ситуация на денежном рынке стала причиной низкого интереса участников к рефинансированию в Банке России: по итогам месяца объем денежных средств, предоставленных кредитным организациям по операциям прямого репо, составил 600 млн руб. Дополнительным источником ликвидности стал выкуп Банком России ОФЗ выпуска 46009 на сумму 28.3 млрд руб. в рамках второй части сделки обратного модифицированного репо.
В то же время сделки междилерского репо более активно использовались участниками рынка для привлечения краткосрочных заемных ресурсов: в ноябре общий объем таких операций составил 4.3 млрд руб. При этом стоимость привлечения средств находилась в диапазоне 1.25% - 5.5%, в зависимости от срока кредитования.
В ноябре высокий уровень ликвидности банковского сектора по-прежнему являлся основным фактором спроса на государственные облигации. Кроме того, в отчетном периоде росту привлекательности вложений в рублевые финансовые активы способствовало решение международного рейтингового агентства Fitch о повышении суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня.
В условиях продолжающегося номинального укрепления рубля к доллару на фоне прогнозируемого в среднесрочной перспективе последовательного снижения инфляции финансовые инструменты государственного внутреннего долга характеризуются относительно высокой доходностью, что создает благоприятные предпосылки для интенсификации вложений в гособлигации со стороны широкого круга инвесторов, в том числе иностранных.
Вместе с тем существенным недостатком государственных ценных бумаг остается крайне низкий уровень их ликвидности. Так, в январе-ноябре 2004 г. общее количество сделок с гособлигациями на вторичных торгах сократилось на 9% по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. на фоне роста концентрации выпусков в портфелях крупных участников рынка.
В соответствии с законом "О федеральном бюджете на 2004 год", Минфин и Банк России осуществили 18 ноября 2004 г. переоформление обязательств Минфина перед Банком России с сохранением графика выплат в разбивке по годам. В результате обмена часть портфеля Банка России номинальной стоимостью 51.91 млрд руб. была переоформлена в 4 новых выпуска облигаций федерального займа (ОФЗ) общей номинальной стоимостью 51.90 млрд руб.
Обмен проведен с целью повышения инвестиционной привлекательности государственных ценных бумаг РФ, находящихся в портфеле Банка России. При согласовании параметров новых выпусков Банк России исходил из возможности их применения в дальнейшем в целях денежно-кредитного регулирования. В результате переоформления части задолженности Минфина Банк России получил 3 новых выпуска ОФЗ, а также дополнительный выпуск ОФЗ 26198. Банк России планирует использовать выпуски ОФЗ 48001 и ОФЗ 26198 для проведения прямых операций на рынке.
В течение месяца спрос участников рынка был сконцентрирован на сегменте средне- и долгосрочных государственных облигаций, являющихся наиболее привлекательными с точки зрения возможностей ценового роста и параметров купонных платежей. По итогам ноября совокупный оборот рынка государственных ценных бумаг составил 18.1 млрд руб.
В отчетном периоде Минфин продолжал наращивание объемов в обращении наиболее ликвидных выпусков государственных ценных бумаг, осуществляя операции по размещению ОФЗ выпусков 27026, 46002, 46003, 46014. Результатом эмиссионной политики Минфина, а также перевода Банком России в торговый портфель выпусков ОФЗ 26198 и 48001, что сделало их доступными для торгов, стал рост номинального объема рынка государственных облигаций в ноябре на 15% до 564.5 млрд руб.
По итогам ноября чистый объем заимствований Минфина вновь сформировался на положительном уровне: выручка эмитента от размещения гособлигаций на 24.7 млрд руб. превысила сумму выплат держателям ОФЗ.
Комментарии отключены.
