Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило рейтинг "В+" предполагаемому выпуску приоритетных необеспеченных сертификатов участия, которые будут выпущены Citigroup Global Markets Deutschland AG исключительно с целью финансирования займа российской металлургической компании ОАО "Северсталь" (B+/Негативный/-). Об этом говорится в сообщении S&P, поступившем в МФД-ИнфоЦентр.
Точные сумма и срок обязательств будут определяться в ходе размещения, но менеджмент компании ожидает, что сумма составит приблизительно 300 млн долл., а срок - приблизительно 10 лет. Предполагается, что поступления от размещения сертификатов будут использованы на общие корпоративные цели, рефинансирование существующей задолженности или для финансирования возможных будущих приобретений.
"Рейтинг обязательств отражает корпоративный кредитный рейтинг "Северстали", поскольку держатели сертификатов будут полагаться исключительно на кредитоспособность компании", - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина.
Кредитный рейтинг "Северстали" отражает позицию компании в качестве производителя больших объемов стандартизованной продукции в сложной сталелитейной отрасли, неопределенность, связанную с агрессивной инвестиционной стратегией компании, а также со сложной структурой и концентрированной собственностью материнской "Северсталь-Групп". Прогноз рейтинга "Негативный" отражает аппетиты компании в области слияний и поглощений, которые исторически поглощали значительную часть свободного денежного потока.
Тем не менее позитивное влияние на рейтинг оказывают низкие издержки "Северстали", умеренный рост внутреннего рынка стали, а также устойчивый в настоящее время финансовый профиль: умеренный уровень чистого долга, высокие показатели прибыльности и свободного денежного потока.
По состоянию на 1 марта 2004 г. общая задолженность компании составляла 1069 млн долл. по сравнению с 835 млн долл. денежных средств; в конце 2003 г. компания имела чистую денежную позицию, но перешла к чистому долгу после приобретения активов обанкротившейся американской сталелитейной компании Rouge Industries Inc. в январе 2004 г. ("Северсталь" заплатила 265 млн долл. денежными средствами и приняла на себя 55 млн долл. обязательств).
"Хотя сертификаты представляют собой необеспеченный долг, Standard & Poor's не делает разницы между рейтингами обеспеченных и необеспеченных обязательств в России, - отметила Елена Ананькина. - Слабость и нестабильность правовой и судебной системы Российской Федерации приводят к неопределенности в отношении сроков и сравнительной позиции различных групп кредиторов в случае дефолта или банкротства. Кроме того, обеспеченные обязательства "Северстали" сравнительно невелики по сравнению с совокупными активами".
Ковенанты по данным обязательствам не слишком жесткие по сравнению с другими российскими компаниями. Даже после приобретения Rouge у "Северстали" есть запас прочности по сравнению с финансовыми ковенантами, устанавливающими максимальный размер чистого долга на уровне 75% собственных средств. Standard & Poor's полагает, что после приобретения Rouge этот показатель увеличился по сравнению с 5% по состоянию на июнь 2003 г., но остается значительно ниже предельного значения. Ковенанты также включают ограничения на залог, кросс-дефолт с основными дочерними предприятиями и оговорку о существенном ухудшении обстоятельств (в том числе вызванном слияниями и поглощениями).
Standard & Poor's будет по-прежнему следить за финансовой политикой компании в таких областях, как управление издержками, задолженность, капиталовложения, слияния и поглощения. Влияние возможных будущих приобретений на ликвидность, долговую нагрузку и характеристику бизнеса компании подлежит тщательной оценке и может привести к пересмотру рейтинга.
Комментарии отключены.
