РАО ЕЭС провело телефонную конференцию, на которой прокомментировало свои финансовые результаты за I полугодие 2003 г., опубликованные в пятницу. Показатели отчетности холдинга свидетельствуют о существенном улучшении рентабельности: по операционной прибыли она достигла 12.3% против прошлогоднего значения в 5.4%. Как заявил финансовый директор РАО ЕЭС Дмитрий Журба, компания планирует показать рекордную рентабельность и во II полугодии. Впрочем, в холдинге признают, что 2004 г. может оказаться куда труднее нынешнего, если принять во внимание планы государства в области тарифной политики.
Как отмечают аналитики ИК "Тройка Диалог", если правительство введет новый тарифный план на 2004 2006 гг., то рост тарифов РАО ЕЭС может сильно замедлиться. Например, в 2004 г. стоимость электроэнергии, согласно плану, должна вырасти на 13%, тогда как только в I полугодии 2003 г. тарифы РАО ЕЭС были повышены на 29%. Поскольку цены на топливо, как ожидается, будут расти намного быстрее инфляции, РАО ЕЭС для сохранения рентабельности придется сдерживать увеличение прочих расходов так, чтобы оно не превысило инфляцию. Аналитики не уверены в том, что компании удастся это сделать, даже несмотря на обилие возможностей сокращения расходов.
Аналитики "Тройки Диалог" пересмотрели прогноз финансовых показателей РАО ЕЭС. Прогноз выручки на 2003 г. повышен на 8% до 21.086 млрд долл., на 2004 г. - на 7% до 22.962 млрд долл. Прогноз по прибыли от реализации до амортизации на 2003 г. повышен на 35% до 4.167 млрд долл., на 2004 г. - на 12% до 3.552 млрд долл. Прогноз по операционной прибыли на 2003 г повышен на 163% до 2.24 млрд долл., на 2004 г. - на 99% до 1.617 млрд долл. Прогноз по чистой прибыли на 2003 г повышен на 589% до 1.019 млрд долл., на 2004 г. - на 355% до 559 млн долл.
В результате повышения прогнозов финансовых результатов холдинга аналитики "Тройка Диалог" увеличили справедливую стоимость его акций с 0.25 долл. до 0.26 долл. Поскольку большая часть дополнительной прибыли, скорее всего, будет использована для модернизации ФОРЭМа и строительства новых мощностей, аналитики не думают, что миноритарные акционеры получат максимальную выгоду от этого.
По итогам общения с представителями миноритарных акционеров в совете директоров РАО ЕЭС, аналитики пришли к выводу, что вероятность продажи по крайней мере 11 региональных энергокоманий за деньги снизилась с 80% до 30%. В результате стратегическая премия сократилась с 20% до 8%, а стратегическая стоимость акций холдинга - с 0.30 долл. до 0.28 долл. Рекомендация по акциям РАО ЕЭС остается прежней - "Держать" (стратегическая стоимость 0.28 долл., справедливая стоимость 0.26 долл.).
Комментарии отключены.
