Замедление роста российской экономики, начавшееся в III квартале 2003 г., когда прирост ВВП составил 5.5% к соответствующему периоду 2002 г. (после 7% в I полугодии), по мнению экспертов аналитических и инвестиционных компаний, опрошенных Центром развития по итогам социально-экономического развития РФ за III квартала 2003 года, продолжится.
Как отмечается в консенсус-прогнозе, в IV квартале 2003 г. прирост ВВП уменьшится до 5.3%, в 2004 г. - до 4.9%. Прирост промышленного производства снизится с 7.5% во II квартале и 6.8% в III квартале 2003 г . до 5.5% в IV квартале и до 5% в 2004 г .
Консенсус-прогноз на 2004 г. также остается достаточно благоприятным, хотя и несколько более "скромным". Ожидается умеренное снижение нефтяных цен до 22.9 долл./барр., сохранение бюджетного профицита, небольшое снижение инфляции, практически неизменный курс доллара. Внутренний спрос будет расти достаточно быстро - на 8-9% в год, однако завершение экспортного бума и новый виток бегства капиталов за рубеж "ограничат" прирост ВВП 5%, отмечается в консенсус-прогнозе.
Пожалуй, самым серьезным препятствием для ускорения роста российской экономики в конце 2003 г. и в 2004 г., как показывают результаты опроса, будет стагнация экспорта. Хотя по итогам всего 2003 г., выраженный в долларах объем экспорта, согласно консенсус-прогнозу, вырастет на экстраординарные 16.5% (больше было только в 1995 и 2000 г.г.) и достигнет рекордных 125.4 млрд долл., этот рост объясняется чрезвычайно благоприятной конъюнктурой начала года .
Уже в IV квартале 2003 г. стоимостной объем экспорта должен снизиться на 3.4% в сравнении с соответствующим периодом прошлого года, а в 2004 г.- на 3%. Прогнозируемое падение экспортных цен, (согласно консенсус-прогнозу, средняя цена барреля нефти Urals уменьшится с 27.2 долл. в январе-октябре до 23.9 долл. в ноябре -декабре 2003 г. и до 22.9 долл. в 2004 г.) приведет к тому, что динамика физического объема российского экспорта будет более благоприятной, чем динамика экспорта в текущих долларовых ценах. Тем не менее, возможности ускорения экономики России за счет наращивания внешнего спроса, по мнению участников опроса, на данный момент исчерпаны.
Консенсус-прогноз прироста стоимостного (выраженного в долларах ) объема импорта на 2003 г. составляет 17.9%, а общий объем импорта в этом году как раз сравняется с докризисным максимумом (в 1997 г. в Россию было импортировано товаров на 72 млрд долл.).
Консенсус-прогноз прироста стоимостного объема импорта на 2004 г. равен 11.4%, то есть ниже, чем в 2003 г. Прирост физических объемом импорта, скорее всего, будет на несколько пунктов меньше прироста стоимостных объемов. Это связано как с укреплением евро относительно доллара (около трети российского импорта номинировано в евро), так и с возможным сдвигом в пользу более дорогих импортных товаров. Поскольку в первые три квартала 2003 г. рост импорта в разы превосходил рост внутреннего производства, ориентированного на внутренний рынок, проблема недостаточной конкурентоспособности российских производителей вряд ли потеряет свою актуальность.
В 2004 г., несмотря на замедление роста в реальном секторе, финансовая устойчивость останется высокой. Вместе с тем продолжения имевших место в 2003 г. чрезвычайно благоприятных внешнеэкономических тенденций не ожидается.
Торговое сальдо сократится до 40.6 млрд долл., а счет текущих операций - до 24.3 млрд долл. Более того, на 2004 г. эксперты прогнозируют новый виток чистого оттока частного капитала. Он вновь вырастет до 11.9 млрд долл. и вернется к уровню 2002 г.
Соответственно, прирост валютных резервов, который в 2003 г. достигнет 19.1 млрд долл. (абсолютный рекорд за все годы ), в 2004 г. сократится до 8 млрд долл. В случае дальнейшего снижения торгового сальдо и сокращения счета текущих операций при одновременном увеличении оттока частного капитала в платежном балансе России возникнет напряженность. Хотя в 2004 г. этого не произойдет, уже в 2005-2006 гг. эта проблема может оказаться достаточно серьезной.
Несмотря на то, что с начала текущего года наблюдается не только реальное, но и номинальное укрепление рубля относительно доллара, 22 из 31 участников опроса полагают, что к концу 2003 г. эта тенденция перестанет действовать и рубль несколько ослабнет относительно доллара. Согласно консенсус-прогнозу, номинальная девальвация рубля (к нынешнему уровню) должна составить 0.6% в оставшиеся два месяца 2003 г. и 2.2% по итогам 2004 г. В известном смысле, последняя цифра позволяет говорить о том, что эксперты ожидают не столько девальвации или ревальвации рубля, сколько стабилизации номинального курса рубля относительно доллара. Вместе с тем, из-за продолжающегося роста цен укрепление рубля к доллару в реальном выражении продолжится. В 2003 г. он укрепится на 15.9%, в 2004 г. - еще на 7.9%. В результате, к концу 2004 г. от девальвационной "подушки", возникшей в 1998 г., не останется ровным счетом ничего: реальный курс как раз выйдет на уровень конца 1997 г.
Консенсус-прогноз для роста потребительских цен составил 12.7% на 2003 г. и 11% на 2004 г., что по-прежнему превышает верхние границы целевых ориентиров денежных властей.
Согласно консенсус-прогнозу, спрос на деньги (денежный агрегат М 2) увеличится в 2003 г. на 35.2%, а предложение резервных денег за счет накопления валютных резервов - на 35.8%. В 2004 г., по мнению участников опроса, может возникнуть проблема "недостаточной" ликвидности и отсутствия у Банка России адекватных инструментов обеспечения денежного предложения. Впервые риск такого развития событий, чреватого повышением стоимости заемных финансовых ресурсов, возник в конце 2002 г., однако благоприятная конъюнктура нефтяных цен и массированный приток иностранного капитала в Россию, позволившие Банку России быстро нарастить свои резервы, тогда не позволили ему реализоваться. В 2004 г. ситуация может оказаться куда более острой.
Консенсус-прогноз бюджетного профицита на 2004 г. составляет 1% ВВП. При близости макроэкономических предпосылок, заложенных в проект федерального бюджета России на следующий год, к консенсус-прогнозам соответствующих показателей, можно в любом случае полагать, что в 2004 г. правительство легко справится с исполнением бюджета - ведь оно "обязалось" свести его с профицитом всего 0.6% ВВП.
В целом, последний консенсус-прогноз рисует вполне благополучную картину на 2004 г., хотя риски остаются немаленькими. Основные "сценарные" особенности "усредненного" прогноза таковы: в 2004 г. наиболее важным позитивным фактором будет быстрый рост внутреннего спроса; экспортный бум, под знаком которого прошел 2003 г., завершится; эксперты не сомневаются в том, что период сверхблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры подходит к концу; опережающий рост инвестиционного спроса, наблюдавшийся в первые три квартала 2003 г., практически сойдет на нет; темпы роста потребительского и инвестиционного спроса сравняются на уровне 7.5-8.5%; стагнация внешнего спроса ограничит темпы прироста ВВП в 2004 г. примерно 5%; тенденция опережающего роста импорта относительно внутреннего спроса, действующая в течение последних трех лет, в 2004 г. будет не столь явно выраженной; достаточно стабильный платежный баланс сохранится, несмотря на сокращение счета текущих операций и на новый виток оттока частного капитала ; однако в случае сохранения этих тенденций в 2005-2006 гг. в платежном балансе может возникнуть неустойчивость; тенденция к номинальному укреплению рубля относительно доллара перестанет действовать, однако сохранение довольно высокой инфляции сделает неизбежным дальнейшее реальное укрепление национальной валюты ; слишком медленное снижение инфляции при стабильном валютном курсе останется в 2004 г. важнейшим фактором снижения конкурентоспособности российских производителей. Вследствие снижения темпов наращивания резервов в 2004 г. на смену проблеме "избыточной" ликвидности может придти проблема "недостаточной" ликвидности и нехватки у Банка России инструментов обеспечения денежного предложения.
Участники опроса: Альфа -банк, Инвестиционная группа "Атон ", АвтоВАЗ, Бюро экономического анализа (фонд ), Brunswick UBS Warburg, Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, ЦентрИнвест Секьюритис, Commerzbank, Центр развития, Deutsche Bank, Dresdner Bank, Экономическая экспертная группа, Economist Intelligence Unit, ING Bank (Eurasia), Институт экономики РАН, Institute of International Finance, Центр экономического анализа агентства "Интерфакс", International Moscow Bank, JP Morgan Chase, КамАз,Lehman Brothers, ЛУКОЙЛ, Morgan Stanley, ИБГ "НИКойл", Oxford Economic Forecasting, Raiffeisenbank Austria, Ренессанс Капитал, Сбербанк РФ, Тройка -Диалог, Банк "Траст", Объединенная финансовая группа, The Vienna Institute for International, Economic Studies, Внешторгбанк.
Комментарии отключены.
