В пятницу произошел один небольшой эпизод, который подтверждает нам истинную причину нынешней силы EURO, о которой я писал несколько раз, в том числе здесь:
Досрочное погашение LTRO и EURO
Ровно в 16.45 по Москве началось резкое ничем необъяснимое падение EUROUSD.
За 30 минут пара упала на 72 пункта (1,3367-1,3295).
Единственное, с чем может быть связано это падение, это выступление члена исполнительного совета ЕЦБ Benoît Cœuré относительно LTRO-выплат примерно в то время – 16.43.
Из торгового терминала:
2013.01.18 14:43:00 *ECB's Coeure: No Opinion On When Banks Should Repay LTRO
2013.01.18 14:43:00 *ECB's Coeure: Don't Expect LTRO Reimboursements To Have Big Impact On Money Markets
Француз сказал, что не ожидает, что LTRO окажет влияние на EONIA, одной из двух межбанковских ставок заимствования в еврозоне.
EONIA в последние дни росла так же, как и другая основная процентная ставка еврозоны – EURIBOR, что свидетельствовало об осложнении условий заимствования в EURO и соответственно способствовало росту EURO.
Рынки запутались в заявлениях чиновников ЕЦБ.
Слова Benoît Cœuré расходились с недавними заявлениями Новотны.
Напомню:
30 января - начало досрочного погашения 489,19 млрд евро.
27 февраля - начало досрочного погашения 529,53 млрд. евро.
В общей сложности 1018 млрд евро.
До первого срока осталась неделя и это может привести к серьезным распродажам европейскими банками активов: акций, периферийных облигаций.
Для EURO это может привести к смешанной динамике: падение в европейскую сессию за счет корреляции с другими активами и рост в американскую сессию за счет рапатриации EURO.
Некоторые мои соображения по поводу предстоящего погашения LTRO
Во-первых, какое-то количество кредитов будет обязательно погашено досрочно.
Во-вторых, важнее для EURO не ужесточение ставок заимствования (EURIBOR), а то, что банки должны будут продать какие-то активы. Что-то мне подсказывает, что будут продавать в основном периферийный госдолг, спрэд которого с германским находится на 19-тимесячным минимумах, а также европейские акции, которые сильно выросли за последний год (росли сильнее, чем американские). Едва ли будут продавать US Treasuries.
Их скорее будут покупать.
Другими словами говоря, в Европе должна начаться фаза RISK OFF.
В третьих, мое мнение, если банки будут активно погашать кредиты, то это будет свидетельствовать о том, что Драги не будет сидеть сложа руки в ближайшие месяцы, как считают многие и может понизить процентную ставку.
Либо прибегнуть к другим ответным мерам на валютные войны, которые ведут крупнейшие эмиссионные центры мира: США и Япония. Например, снизить требования по залогам по кредитам: принимать в качестве залога займы.
ИМХО еврозона не может долго оставаться в стороне. Иначе у них в экономике все станет очень плохо.
Будет ли снижена процентная ставка ЕЦБ?
Во время прессконференции Драги заявил, что вопрос понижения процентной ставки не обсуждался на заседании ЕЦБ и это стало для EUROUSD поводом для роста более чем в 300 пунктов.
Я не думаю, что здесь Драги врал. Этот вопрос действительно не обсуждался на заседании.
Он не обсуждался по той простой причине, что была предварительная договоренность не обсуждать этот вопрос.
Помня, какую негативную реакцию для рынков слова о том, что обсуждалось понижение ставки, вызвало в декабре, полагаю, что управляющие ЕЦБ заранее обсудили этот вопрос и он не был включен в повестку дня. У них бывает в течение месяца еще как минимум 1-2 встречи и у них там есть возможность обсудить этот вопрос.
Подавляющее число аналитиков теперь в один голос пишут, что понижения ставки не будет до конца года.
Но ведь месяц назад в ЕЦБ обсуждали этот вопрос! А за этот месяц Федрезерв развязал валютную войну, объявив бессрочную программу покупки активов QE4.
Останется ли в стороне ЕЦБ в этой войне в тот момент, когда европейская экономика стоит на грани рецессии?
Полагаю, что совершенно безответственным является утверждать, что ЕЦБ в такой ситуации ничего не предпримет до конца года.
Это означает пустить козе под хвост весь тот позитивный эффект, который получила экономика еврозоны от низкого курса EURO.
Мой прогноз: ставка будет понижена в марте!
Полагаю, что ставка будет понижена не позднее апреля месяца. Скорее всего в марте.
Почему я так считаю?
Прежде, чем ответить на этот вопрос, я попробую ответить на вопрос:
Почему ставка не была понижена в январе и скорее всего не будет понижена в феврале?
Когда Драги расписывал, как все хорошо в экономике еврозоны, он, как-бы мягко сказать, несколько приукрашивал действительность.
Прогресс, безусловно, есть, но все далеко не так радужно.
На мой взгляд, причина, почему ЕЦБ не снизил ставку в январе, и, скорее всего не будет делать этого в феврале, состоит в том, что Драги не желает понижением ставки вынуждать банки к досрочному возврату кредитов по LTRO.
31 января – срок возврата кредитов по LTRO1-1 (вторая часть LTRO-1).
30 января и 27 февраля – первые сроки досрочного возврата кредитов по LTRO-2.
Более подробно об этом в следующей статье.
Запомните эту дату – 27 февраля!!!
Примерно в это время может произойти смена тренда в EUROUSD и переключение рынков в режим RISK OFF.
Комментарии отключены.
