В последнее время мы наблюдаем медленное зарождение восходящего тренда в паре USD/JPY. Японская валюта перестает быть спокойной гаванью.
Что с ней происходит? Какие факторы ведут к ослаблению йены?
Во-первых, конечно, предупреждение агентства Moody’s о том, что оно понизит рейтинг Японии в связи с очень высоким уровнем госдолга.
Я также вижу непосредственную связь между ростом доходностей бундов и последующим ростом доходности японских облигаций. В свою очередь рост доходности облигаций ведет к ослаблению валюты этой страны.
Японская йена занимает четвертое место по объему среди мировых валют. Поэтому процессы в JPY/USD влияют на другие курсы валютные курсы.
Ослабление японской йены относительно доллара в текущей ситуации на мой взгляд косвенно стимулирует процесс делевереджинга, т.е. способствует уходу от риска.
Zero Hedge пишет о важных сигналах, касающихся японской йены.
Япония всегда считалась безопасной гаванью для инвесторов, несмотря, и даже благодаря низким ставкам. Но за последние дни даже эта спокойная страна стала «перегреваться» – по данным Bloomberg валютные опционы показывают самое «бычье» настроение по доллару в паре USDJPY за семь лет. Более того, свопционы (опцион на своп - комбинация свопа и опциона в форме опциона на заключение операции своп на определенных условиях; в качестве цены исполнения выступает, напр., фиксированная процентная ставка или валютный курс ) взлетели до 7-месячного максимума в 54 бп. Растущие опасения, что европейский кризис доберётся до Японии и так очевиден, глядя на курсы йены и JBS (японские облигации), но опционные ставки говорят сами за себя.
Свопционные спреды на максимумах за 7 месяцев – трейдеры платят большую премию, чтобы зафиксировать стоимость будущего фондирования в йенах на ожиданиях роста ставок...
И в то же время так называемый риск разворота (один из показателей опционной торговли) впервые с 2004г. стал положительным – это значит, что всё больше трейдеров хотят получить право (ожидают) купить доллар, если он начнёт расти.
Фундаментальные причины
Эксперты сходятся во мнении, что состояние госфинансов Японии ухудшается. Рейтинг страны от S&P находится на уровне АА- с негативным прогнозом. Последние данные показывают, что хотя экономика продолжает восстанавливаться после мартовского землетрясения, но темпы падают. На рынке сейчас муссируют тему, что взлёт доходностей облигаций и падение йены случится одновременно, и что иностранные инвесторы настроены на падение японских облигаций, особенно после того, как это случилось ещё в одной гавани, а именно в Германии.
По срокам этот процесс, однако, может растянуться на годы – согласно прогнозу МВФ профицит текущего счёта страны Восходящего солнца сократится на 28% к 2016г. Так что ухудшение госфинансов Японии произойдёт постепенно: не в этом, да и не в следующем году.
Максим Греков:
Что касается торговых перспектив йены, то мы рано или поздно увидим разрыв привычных корреляций в том смысле, что йена будет снижаться по всему рынку даже в условиях бегства от риска.
В случае же роста йены монетарные власти будут чаще прибегать к валютным интервенциям, тем более, что главой правительства стал бывший министр финансов Нода. Это может сработать ещё более эффективно, чем в случае со швейцарским франком, и одной из лучших стратегий в новом году может стать продажа японской йены.
Стоит обратить внимание на длинную позицию в USDJPY – может потенциал движения здесь и меньше чем в кроссах, но и риск невысок: если ликвидация рискованных позиций продолжится (позитив для йены), то и доллар скорее всего выиграет, по крайней мере не меньше, от бегства от риска; ну а если на рынки вернутся аппетиты к риску, последуют агрессивные продажи йены.
Материал подготовлен при участии Максима Грекова
Источник материала
Комментарии отключены.
