На днях были опубликованы данные по социально-экономическому развитию России. Согласно отчету ВВП в июле 2011 года увеличился на 4,2%, а за январь-июль 2011 года рост экономики составил 3,8% год к году. При этом профицит федерального бюджета в январе-июне достиг 703,5 млрд рублей, или 2,9% ВВП, а положительное сальдо торгового баланса в июле выросло на 76% и составило $18,3 млрд.
Такие результаты неудивительны, так как связаны в основном с высокой ценой на нефть. Например, предполагаемый дефицит бюджета РФ в 2011 году составит уже 1-1,4% ВВП, и это при цене черного золота в $105 за баррель. Фактически все будет зависеть от среднегодовой цены на нефть. При этом не исключено, что она будет немного выше, что сразу же позволит снизить дефицит до уровня менее 1%. То есть «бездефицитная» цена на нефть сейчас составляет около $115, что совпадает с оптимистичными среднегодовыми прогнозами. Таким образом, при благоприятном сценарии дефицит бюджета может составить к концу года около 0%, но с учетом текущей ситуации на сырьевом рынке он, скорее всего, будет равен немногим менее 1%.
В том, что правительство старается максимально снизить дефицит, нет ничего удивительного, так как планируется как можно быстрее и существеннее увеличить доходную часть бюджета. В первую очередь это необходимо для формирования Резервного фонда. Более 1,1 трлн руб. дополнительных доходов от продажи нефти в 2011 году направятся в этот фонд, где сейчас осталось всего 734,98 млрд руб. В начале 2009 года его объем превышал 4 трлн руб., и фонд позволил значительно смягчить последствия мирового финансового кризиса. То есть сейчас государство готовится к новому кризису или обрушению цен на нефть, жертвуя экономическим ростом, поскольку увеличиваются расходы на социальную сферу, военно-промышленный комплекс и т.д., а вот расходы на инновации и развитие инфраструктуры растут значительно медленнее.
Риски существуют достаточно серьезные. Прежде всего, цены на нефть могут значительно упасть, тем более в таком длительном периоде. При этом прогноз Минфина достаточно консервативен и подразумевает цену $97 за баррель в 2014 году. Скорее всего, цены будут выше, и тогда необходимость в заимствованиях понизится. Но экономика нашей страны все же очень сильно зависит от цен на нефть и нефтепродукты, и удешевление на $10 снизит доходы бюджета на 500 млрд руб., что приведет к росту дефицита примерно на 1% ВВП.
Конечно, можно говорить о некотором ускорении темпов роста ВВП. Во втором квартале показатель вырос на 3,4% относительно первого квартала 2010 года. При этом в июле экономика выросла на 0,4% против 0,2% в июне. Несмотря на это, вряд ли можно ожидать роста по итогам текущего года более чем на 4,3%. В то же время, согласно прогнозу Минфина, в 2012 году нас ждет замедление роста до 3,5%. Связано это с тем, что рост российской экономики сейчас основан в основном на строительном секторе и розничной торговле. При этом вклад промышленного производства в ВВП продолжает падать. Так, замедляется добыча полезных ископаемых, спад наблюдается и в обрабатывающих секторах. Отмечу, что необходимо дождаться данных Росстата, так как они могут более точно отражать картину, чем данные МЭР. Возможно, что по итогам июля ВВП вырос не на 3,8%, а несколько меньше. Существует реальная опасность, что экономика в ближайшие месяцы будет постепенно замедляться, но все же данные по другим показателям пока обнадеживают, хотя даже по ним видно некоторое ухудшение.
Любопытно также посмотреть и на результаты по внешней торговле. Несмотря на то, что внешнеторговое сальдо остается положительным и растет, нельзя не замечать негативные тенденции и здесь. В частности, усиливается разница между ростом экспорта и импорта. Так, за шесть месяцев, экспорт вырос на 30,4%, а импорт ― на 47,4%. При этом продукция топливно-энергетической отрасли занимает 69,4% экспорта. В свою очередь темпы роста экспорта тесно связаны с ростом цен на такие товары. Цены поднялись на 30,9%, тогда как физический объем экспорта снизился на 1,6%.
Непростая ситуация на мировом рынке может негативно повлиять и на эту составляющую экономики России в том случае, если курс доллара опустится. В конечном счете это приведет к замедлению развития промышленности и экономического роста в России, так как отечественные товары просто не смогут конкурировать с импортными. В такой ситуации ЦБ будет вынужден пойти на ослабление рубля. На мой взгляд, девальвация будет плавной и не превысит 20%, а, скорее всего, остановится на уровне 10%. Девальвировать рубль нужно для того, чтобы как-то поддержать отечественное производство. Но данная мера будет иметь и негативные последствия, так как в российской розничной торговле товарные ресурсы традиционно обеспечиваются импортом не менее чем на 40%.
При неблагоприятном развитии ситуации под давлением в первую очередь окажутся акции финансовых и промышленных компаний, поэтому для долгосрочных инвестиций лучше всего подойдут бумаги потребительского сектора. Они быстрее восстановятся, да и отрицательное воздействие кризисных явлений на крупных представителей этого сегмента меньше. Наиболее интересны акции Магнита с целевой ценой 4440 руб. Также в связи с падением рекомендую обратить внимание на акции Группы Черкизово, целевая цена по которым составляет 900 руб.
Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе»
Комментарии отключены.
