Концерн Калина опубликовал отчетность по МСФО по итогам работы в 2010 году. Выручка компании составила 11,673 млрд руб., что на 14,7% превышает показатель 2009 года. При этом чистая прибыль выросла в 2,35 раза и достигла 0,975 млрд руб.
Такой результат связан с несколькими факторами. Себестоимость снизилась в 2010 году до 46% по сравнению с 51% годом ранее. Кроме того, уменьшился объем уплаченных процентов, а прибыль от курсовых разниц составила почти 208 млн руб. по сравнению с убытком в 83,9 млн руб. в 2009 году. Отмечу, что более чем на 20% выросли маркетинговые расходы, что соответствует планам компании. Сильного негативного давления на рентабельность это не оказывает.
Показатель EBITDA составил 1,906 млрд руб., что на 33% превышает результат 2009 года. Рентабельность по EBITDA выросла на 2,3% и достигла 16,3%, а чистая рентабельность превысила 8% по сравнению с 4% годом ранее.
Напомню, что по итогам первых 9 месяцев 2010 года выручка Калины снизилась, что было связано с продажей части бизнеса в Европе. При этом в начале 2011 года была завершена сделка по продаже группе компаний Coty Inc. 100% пакета акций германской компании Dr. Scheller Cosmetics AG. Таким образом, Калина выходит с рынка декоративной косметики и концентрируется на более прибыльных сегментах, таких как средства по уходу за кожей. Стоимость сделки неизвестна, но часть средств может быть направлена на снижение долговой нагрузки. Показатель NetDebt/EBITDA по итогам 2010 года упал до 1,94х по сравнению с 2,24х. Улучшилась и структура долга, сейчас большую долю занимают долгосрочные обязательства (более 65%), тогда как в 2009 году их доля была всего около 20%.
Сейчас происходит обратный выкуп акций компании у акционеров. Целью является оптимизация структуры капитала в связи с продажей Dr. Scheller Cosmetics AG. Цены установлена в размере 746 руб. за акцию, и общая сумма выкупа составляет 2,5 млрд руб. Весь этот объем уже предъявлен акционерами. Процедура окончится 30 марта 2011 года, и до этого времени сильного роста котировок не будет, несмотря на хорошие результаты.
В 2011 году хорошие темпы роста выручки должны сохраниться: она составит не менее 14%. Одновременно возможно снижение рентабельности до 15% по EBITDA.
Сейчас Калина торгуется с очень значительным дисконтом к зарубежным компаниям-аналогам по показателям EV/EBITDA и EV/S, что в целом обоснованно в связи с низкой ликвидностью акций, и не очень активным развитием собственного бизнеса. Тем не менее снижение долговой нагрузки и улучшение финансовых показателей позволят акциям превысить 1000 руб. в течение 2011 года.
Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе»
Комментарии отключены.
