Русагро, одна из крупнейших в России компаний по производству продуктов питания, вновь пытается выйти на биржу. Компания рассчитывает привлечь не менее $300 млн в ходе IPO на LSE. С учетом того, что компания практически провела IPO в 2010 году, ничего не мешает РусАгро разместиться уже в ближайшее время 2011 года.
К сожалению, пока параметры возможного размещения неизвестны, но, на мой взгляд, они останутся практически такими же, но компания должна быть оценена дороже. Скорее всего, такое решения было принято благодаря хорошим результатам за 2010 год, а также в связи с тем, что цены на сельскохозяйственную продукцию продолжают расти. Единственной причиной для задержки может стать размещение не на российских площадках, а на Лондонской фондовой бирже. Но времени еще достаточно, и, на мой взгляд, IPO может пройти в конце весны или уже в начале лета.
Ранее компания уже заявляла о повторной попытке, и тогда сумма привлекаемых средств называлась в пределах $400-500 млн. Размещение же в мае 2010 года было отложено из-за высокой цены размещения. Кроме этого, в мае 2010 года на фондовом рынке была значительная коррекция, что практически гарантирует неудачное размещение. После этой коррекции рынок вырос примерно на 40%. При этом компания планирует привлечь минимум на 20% больше. Скорее всего, в более высокую цену заложены, во-первых, результаты 2010 года, а во-вторых, активное развитие Русагро, особенно сегмента свиноводства. В частности компания планирует инвестировать более 20 млрд руб в строительство свиноводческого комплекса общей мощностью более 90 тысяч тонн, что превышает текущие мощности примерно в 1,5 раза. Кроме этого, такую сумму может помочь привлечь то, что теперь компания планирует IPO в Лондоне.
Если параметры размещения не изменились, то также планируется продать около 20% акций, таким образом, компания оценена минимум в $1,5 млрд, но, скорее всего, объем привлеченных средств будет около $350 млн, что поднимет оценку до $1,75-1,8 млрд.
Для компании сейчас действительно удачное время для размещения, поскольку основу для роста акций агропромышленных компаний составляет рост цен на сельскохозяйственные товары. А за последний года цены на сахар выросли более чем на 45%. Темпы по росту выручки у компании также очень хорошие, и составляют более 25%. При этом хочу отметить, что рентабельность также выросла с 9,3% до 16,7%.
Мультипликатор EV/EBITDA’11 составляет около 6,5х, что значительно ниже компаний, производящий продукты питания с развитых и развивающихся рынков, но он близок к российским аграрным компаниям.
Таким образом, размещение имеет все шансы быть успешным, и единственным препятствием может стать цена, которая должна быть озвучена в первой декаде апреля. Пока же можно обратить внимание на российский ритейл, особенно на Х5, потенциал для роста акций которой составляет около 30%.
Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе»
Комментарии отключены.
