Банк России оставил ставку рефинансирования без изменения на уровне 7,75%, однако, существенно выросла вероятность повышения ставки. На мой взгляд, ставка рефинансирования может быть повышена до 8% в феврале 2011 года. Можно сделать вывод, что тенденция снижения ставок по банковским кредитам, наблюдаемая с начала этого года, близка к завершению.
26 ноября 2010 года Банк России оставил ставку рефинансирования без изменения на уровне 7,75%. Напомню, что банк держит ставку на историческом минимуме уже полгода, с 1 июня. Однако он убрал из комментария по ставке обычную до этого фразу о сохранении стимулирующей денежно-кредитной политики на "ближайшие месяцы". Первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев объяснил это тем, что «регулятор совсем не уверен, что в течение ближайших нескольких месяцев он не будет ничего делать».
По мнению Улюкаева, причинами ускорения темпов роста инфляции являются не только последствия летней засухи и рост цен на продовольственные товары, но и монетарные факторы, о чем свидетельствует рост цен на непродовольственные товары. Здесь следует вспомнить прозорливость главы Сбербанка Германа Грефа, который еще в конце октября на конференции «Российский денежный рынок» говорил о росте монетарной составляющей инфляции. «Если это будет продолжаться, то, скорее всего, Банк России может несколько наверх подвинуть ставки, и в дальнейшем вполне возможно принятие шагов по стерилизации денег», - сказал он.
По прогнозу министра финансов Алексея Кудрина, инфляция по итогам года составит 8,1-8,2%. Согласно рыночному консенсус-прогнозу, этот показатель составит 8,3%. В любом случае, инфляция, видимо, превысит уровень ставки рефинансирования. Поэтому не исключено, что ставка может быть повышена на 0,25 процентных пункта - до 8% в конце декабря 2010 года. Но более вероятно повышение ставки в феврале 2011 года, так как Банку России необходимо будет дождаться статистического подтверждения по темпам восстановления потребительского спроса. Пока этот показатель неудовлетворителен: в октябре годовые темпы роста оборота розничной торговли и объема платных услуг продолжили замедляться, а объем реальных располагаемых денежных доходов снизился к октябрю 2009 года.
Отсюда можно сделать вывод, что тенденция снижения ставок по банковским кредитам, наблюдаемая с начала этого года, близка к завершению. Действительно, банковская маржа с начала года падает, и вкупе со стагнацией объемов кредитования, это негативно отражается на доходах банковского сектора.
Хорошие отчеты по прибыли, демонстрируемые сектором в последнем квартале, связаны, в основном, со снижением расходов по созданию резервов на возможные потери по ссудам. Кроме того, коррекция цен на рынке рублевых облигаций, наблюдаемая в ноябре, может оказать негативное влияние на доходы банковского сектора в четвертом квартале 2010 года. В краткосрочной перспективе — до конца 2010 года — акции банковского сектора могут находится под давлением и демонстрировать динамику «хуже рынка», однако, в средне- и долгосрочной перспективе российский банковский сектор, имеет существенный потенциал роста (20-30% по отдельным бумагам).
Что же касается потребителей, то брать рублевые кредиты лучше сейчас, так как ставки по ним в начале следующего года могут начать плавно повышаться.
Александра Лозовая, аналитик «Инвесткафе»
Комментарии отключены.
