Северсталь отчиталась за 2 квартал и I полугодие 2010 года по МСФО Да, несмотря на прибыль, полученную во 2м квартале ввиду улучшения конъюнктуры рынка, компания продемонстрировала убытки по итогам I полугодия текущего года. Стоит отметить, что рентабельность Северстали могла быть и выше, но утянули вниз как убыточная деятельность американских активов, так и разовое списание в убыток подразделения Lucchini, классифицированное в отчетности как «актив на продажу». Однако стоит отметить, что стратегия Северстали предусматривает избавление от убыточных активов, в частности, сейчас компания пытается продать активы подразделения Severstal North America.
Рост показателя выручки на 54% по итогам I полугодия 2010 года неудивителен, ведь на рынке стали с начала 2010 года наметился подъем. При этом себестоимость производства росла более медленными по сравнению с выручкой ценами, что положительно сказалось на валовой и, как следствие, операционной рентабельности компании. Во 2м квартале операционная маржа Северстали увеличилась до 17% с 10% в 1 квартале 2010 года, а по итогам I полугодия 2010 года металлургической компании удалось зафиксировать операционную рентабельность на уровне 14% - это явный прогресс после убытка, полученного в I полугодии 2009 года. Впрочем, маржа могла бы быть и выше, если бы не расходы на реализацию продукции, которые в отчетном периоде росли непомерными темпами. В остальном же Северсталь демонстрирует эффективное управление расходами. Однако даже чистая прибыль, полученная во 2м квартале 2010 года, в размере 211 млн долларов не спасла компанию от убытка по итогам I полугодия 2010 года. Всему виной одноразовое списание в убыток более 1 млрд долларов от переоценки итальянского подразделения Lucchini, классифицированного компанией как «актив на продажу». Напомню, что в июне 2010 года Cеверсталь продала 50,8% в Lucchini за символическую сумму в 1 евро, но продолжает консолидировать этот актив на своем балансе в расчете на реализацию 5-летнего опциона на его продажу. Также тянут вниз компанию и убытки, приносимые активами американского подразделения Северстали (Severstal North America) - по итогам I полугодия 2010 года они, согласно отчетности, составили 187,3 млн долларов (до налогообложения). Впрочем, сейчас компания как раз занимается поисками покупателей на часть убыточных американских активов. В дальнейшем стратегия Северстали предполагает концентрацию и усиление финансирования проектов в российском сегменте. Чистый долг Северстали же может вызвать несерьезные опасения у инвесторов – его размер на конец I полугодия 2010 года составлял около 4,5 млрд долларов, тогда как коэффициент Долг/EBITDA предполагает, что компания сможет с ним расплатиться примерно за 2 года. В общем, по итогам отчетности хочется отметить эффективность менеджмента Северстали. При позитивной конъюнктуре рынка, а сейчас поддержку ценам на сталь оказывает рост цен на сырье – железную руду и коксующий уголь - эта эффективность выльется в дальнейший рост рентабельности деятельности компании. Кроме того, избранная на сегодня тактика избавления от убыточных зарубежных активов сыграет в плюс будущим финансовым показателям компании. В общем. Я считаю, у бумаг Северстали есть потенциал роста – до конца года они могут вырасти на 25%.
Анастасия Соснова, аналитик «Инвесткафе»
Комментарии отключены.
