Химическая промышленность и производство удобрений: Акрон Общие данные Тикер AKRN Цена, долл. 30,68 MC, млн. долл. 1 244 Оценка, долл. 95,5 Рекомендация ПОКУПАТЬ Акрон опубликовал отчетность по МСФО за 1П 2013 г. Выручка Акрона за 1П 2013 г. снизилась на 3% - до 34,2 млрд руб., что стало результатом снижения цен на все основные виды продукции компании (азотные и сложные удобрения). EBITDA за сократился на 11% - до 8,8 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 26% по сравнению с 28% за 1П 2013 г. Чистая прибыль снизилась на 20% - до 5,2 млрд руб. Мы оцениваем результаты компании скорее как позитивные - значительный вклад в снижение чистой прибыли внесли курсовые разницы - негативный эффект от переоценки составил 1,6 млрд руб. в сравнении с 0,4 млрд руб. за аналогичный период 2012 г. Благодаря усилению вертикальной интеграции и высокой степени самообеспечения фосфатным сырьем, а также оптимизации деятельности «Хунжи-Акрон», себестоимость проданной продукции по сравнению с прошлым годом снизилась на 1%, и это в условиях роста объемов производства удобрений за период на 1%. При этом во 2 кв. 2013 г. для компании сложились достаточно негативные внешние условия - окончание весеннего периода повышенного спроса и сезонное снижение экспортных пошлин на карбамид в Китае вкупе с нестабильной ситуацией на фосфатном и калийных рынках и запуском новых производств в Северной Африке оказали негативное влияние на мировые цены. В то же время позитивных подвижек можно ожидать в 4 кв. текущего года в связи с закрытием экспортного окна в Китае. Благоприятным окажется для компании и ожидаемое снижение цен на хлоркалий, поскольку позволит снизить себестоимость производства NPK и окажет стимулирующее воздействие на спрос на сложные удобрения. Отметим, что в третьем квартале на финансовые результаты компании крайне негативное воздействие окажет переоценка финансовых вложений - рыночная стоимость пакета акций Уралкалия, принадлежащего Акрону сократилась к нынешнему моменту более чем на 27% по сравнению с оценкой на конец 2 кв. - убытки от переоценки вложений в Уралкалий могут в итоге составить порядка 4,98 млрд руб. Этот эффект будет несколько сглажен положительной переоценкой пакета польской Grupa Azoty - исходя из текущих котировок прибыль может составить около 1 млрд руб., т.о. общая переоценка финансовых вложений может вылиться в убытки в размере 3,98 млрд руб. В случае, если компания учтет результаты переоценки финансовых вложений при определении размера дивидендов, инвесторов ждет резкое падение дивидендной доходности по результатам 2013 г. В то же время гипотетическая дивидендная доходность за 1П 2013 г. могла бы составить порядка 3,4% к текущим котировкам (34,2 руб. на акцию - исходя из выплаты 30% прибыли по МСФО), что отражает крайне заниженную оценку Акрона рынком на текущий момент, что предоставляет отличную возможность для долгосрочного инвестора.
Акрон опубликовал отчетность по международным стандартам за 1 п/г 2013 года.
Выручка компании снизилась на 3% (здесь и далее год к году) и составила 34,3 млрд рублей. Наибольший эффект на динамику выручки оказало падение цен на азотные и сложные удобрения, при этом объемы реализации продукции снизились незначительно.
В прошлом обзоре Велеса они прогнозировали ежегодное стабильное повышение цен на удобрения (впрочем, остальные аналитики тоже). Не знаю, на каком облаке они живут. Кстати, все аналитики раньше считали, что рост себестоимости апатитового концентрата и калия будут концом Акрона, и считали вложения в собственную добычу лучшей тратой средств, теперь же они же считают, что калийный рудник - самый большой негатив (хотя при $300 за тонну калия Акрон будет зарабатывать 100 долларов с тонны, и даже, если для простоты расчета, ему бы пришлось весь проект обеспечивать за счет кредита под 6 процентов годовых в валюте (реальные ставки меньше), то с 2-х миллиардов долларов это 120 миллионов долларов процентов, а EBITDA 200 миллионов, 80 миллионов прибыль, а вот при $250 за тонну калия денежные потоки проекта стали бы отрицательными) Кстати, стоимость покупного апатитового концентрата и калия для Акрона даже в рублях сейчас меньше, чем в каком-нибудь 2010-м, вся эта своя ресурсная база оказалась самой неприбыльной затеей. ИМХО, самое правильное для Акрона было бы сейчас плюнуть на потраченные 17 миллиардов за лицензию, раздать обратно 400 миллионов инвесторам и отказаться от всего калийного проекта, но не будет такого Но проект не убыточен практически по-любому, строиться будет на кредит ВЭБа и вложения, а по сути кредит консорциума банков, под реально 5 процентов годовых (а не под 10, как выдумывают некоторые) не знаю, чего аналитики паникуют. Если Акрон нормально достроит 4-й агрегат аммиака, то операционные денежные потоки с 2015-го года должны быть стабильно выше 15 миллиардов рублей в год (я считал при ценах на азотные удобрения на самом дне (уровне себестоимости в Китае, которая зависит от цены угля, а уголь уже сейчас продается по цене добычи, типа как калий в будущем), даже ниже нынешних и курсе в 34 рубля за доллар и ниже. Вообще, курс рубля для Акрона самое главное.
Отметим, что в третьем квартале на финансовые результаты компании крайне негативное воздействие окажет переоценка финансовых вложений
Удешевление пакета Уралкалия вообще никак не повлияет на прибыль по МСФО (как и раньше его удорожание), ибо просто в ней не учитывается (а выносится в отдельную строку "прочий совокупный доход"). А если продадут часть пакета, то выручка от этого почти вся пойдет прямиком в прибыль по МСФО (ибо покупали за копейки). А дивиденды могут быть любые - дивидендная политика это не закон.
паша 24/08/2013 Что можете сказать про акции Акрон на срок от полугода до года?
26/08/2013 Финансовые результаты Акрона за 2К13 по МСФО оказались хуже наших ожиданий и консенсус-прогнозов, хотя выручка превзошла ожидания, увеличившись на 7% к-н-к. EBITDA оказалась хуже наших/консенсус-прогнозов на 15%/3% соответственно. Чистый долг/EBITDA во 2К13 – 1.9x против 1.7x в 1К13. Негативные прогнозы из-за избытка предложения и дестабилизации рынка калия. Сохраняем рекомендацию «ПРОДАВАТЬ», ожидаем дальнейшего ухудшения финансовых показателей во 2П13.
Как всегда через жопу - Биржа - але - вы на котировки посмотрите - они у вас минус 9% показывают - как такое может быть если закрылись на 1012 р - исправляйте - ваша лажа!!!
Дмитрия Фирташа и Игоря Коломойского завалило китайскими удобрениями
[ 03 сентября 2013 года ] В сентябре Group DF Дмитрия Фирташа и группа “Приват” закроют производства аммиака и сопутствующие производства карбамида, невзирая на наступивший сезон внесения удобрений. Происходящее может объясняться тем, что Ostchem испытывает проблемы с реализацией карбамида и аммиака на внешнем рынке. “Предприятия могли и дальше производить эти продукты на экспорт, жертвуя маржой, как они это делали ранее. Не думаю, что только снижение цен на азотную группу стало причиной такой разгрузки”, — считает директор Черкасского НИИТЭХИМ (занимается анализом химической отрасли Украины) Тамара Ковеня. Она предположила, что за этим кроются иные причины, например, сложности со сбытом продукции могут быть вызваны засильем дешевого китайского импорта. По ее словам, Китай практически “завалил карбамидом” все главные мировые рынки сбыта и стал главным поставщиком удобрения в Индию (более 30 % украинского сбыта), хотя еще 12‑15 лет назад был ведущим импортером удобрений. “Китайцы производят более трети всех азотных удобрений в мире и ломают планы остальных мировых производителей. Доведенные до отчаяния поставщики из других регионов предлагают товар по минимальной цене, проходной для Индии, составляя, таким образом, конкуренцию китайцам на этом важнейшем азиатском рынке”, — утверждает эксперт. В настоящее время стоимость карбамида опустилась в порту “Южный” до отметки $ 285‑290 за т, что ниже прошлогодней сентябрьской цены на $ 100.
В ОАО «Апатит» вышел приказ о снижении объёмов производства на Восточном и Центральном рудниках.
Мировая цена на апатитовый концентрат уменьшилась со $180 в начале года до $130, фосфорные удобрения с $500 с лишним до почти $400, да еще и Акрон перестал закупать, вот и снижают. При таких ценах Олений Ручей прибылен, а вот Партомчорр вряд ли.
А украинцы, да, при нынешних ценах (при которых Акрон показывает прекрасную прибыль) им только и остается, что останавливать производство, себестоимость много выше цены продажи. Китайцы, правда, тоже уже работают в небольшой, но убыток..
Во 2-м квартале операционная прибыль заводов Акрона была 2.9 миллиарда, Дорогобужа 1.5 миллиарда. Так как цены по сравнению со 2-м кварталом упали и еще будут падать (NPK упадет минимум до $365 с нынешних $380), суммарная операционная прибыль российских заводов может уменьшиться на 600 миллионов - миллиард рублей в квартал (не в ближайший, а вообще). Еще на 500 миллионов в квартал из-за повышения цен на газ и электричество с июля. Полтора миллиарда в год идет на проценты. Еще прибыль от СЗФК (две, две с половиной тысячи рублей с тонны концентрата), Хунжи и прочего. У меня посчиталось 12-13 милилардов чистой прибыли по МСФО в 2014-м (без учета переоценок), не считая прибыли от продажи Уралкалия, и в этом так же, примерно.
Согласно расчетам продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН (ФАО), мировые цены на продовольственные товары упали в августе в четвертый месяц подряд ввиду снижения стоимости зерновых культур и пищевых масел.
Так, индекс цен ФАО, показывающий месячные изменения международных цен на корзину продовольственных товаров, составил в августе, по усредненным оценкам, 201,8 пункта, что на 1,9% ниже показателей прошлого месяца.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
