"На заседании комитета рассматривался график реорганизации `Связьинвеста`, в результате которой все межрегиональные компании холдинга (МРК) объединятся на базе его крупнейшей `дочки` ОАО `Ростелеком`. Комитет принял решение рекомендовать график для утверждения на совете директоров `Связьинвеста` в конце октября, сообщил `Интерфаксу` директор департамента внешних коммуникаций компании Игорь Пшеничников. Он отказался раскрыть детали графика.Один из участников совета директоров ранее сообщал `Интерфаксу`, что рассмотрение плана реорганизации запланировано на 20 октября. До этого документ должен быть утвержден правительственной комиссией по транспорту и связи.Базовый сценарий консолидации `Связьинвеста` - конвертация акций МРК в акции дополнительной эмиссии `Ростелекома"
Сообщение перенесено администратором МФД 04.07.2010 в 23:55.
Каким бы образом ни проводилось определение коэффициентов конвертации для целей объединения, разница в дисконте цены "префов" к "обычкам" у "Ростелекома" и у МРК должна быть сведена к нулю. То есть либо к "префам" МРК будет применен дисконт в 60-70% от цены соответствующей "обычки", либо "префы" "Ростелекома" будут оценены с дисконтом 10-30% к его "обычкам". Первое, на наш взгляд, маловероятно, и рынок и акционеры МРК абсолютно не настроены на такое развитие событий. Второе может быть достигнуто, либо значительно занизив цену обыкновенных акций "Ростелекома" относительно текущих котировок, либо значительно повысив оценку "префов" "Ростелекома".
До сих пор мы делали ставку на то, что стоимость обыкновенных акций "Ростелекома" будет снижаться до тех пор, пока разница со стоимостью "префов" не достигнет нормального уровня, что соответствовало бы фундаментальным показателям оператора. Отчасти эти ожидания оправдались (цена "обычек" упала на 50% с апреля), но последние два-три месяца котировки обыкновенных акций "Ростелекома" остаются практически неизменными. Возможно, свою роль играет тот факт, что государство, будучи ключевым интересантом, вряд ли хочет мириться с дальнейшим падением цены.
В этой связи нам кажется вероятным развитие ситуации по сценарию, при котором "префы" "Ростелекома" должны быть оценены с дисконтом в 10-30% к текущей (в моменте) цене обыкновенных акций оператора. Фундаментальным подходом обосновать такую оценку было бы сложно (она была бы явно завышена), однако если рыночная цена "префов" "Ростелекома" поднимется, например в результате скупки, до уровня "нормального дисконта" и продержится там в течение полугода, то последующая оценка на основе рыночных цен может дать требуемый результат.
Таким образом, мы предлагаем сделать ставку на то, что цена привилегированных акций "Ростелекома" может быть искусственно поднята через скупку. Если исходить из текущей цены обыкновенных акций $5,15 и дисконта на уровне 25%, индикативная целевая цена по "префам" составит примерно $4, что на 130% выше текущих уровней. http://fincake.ru/stock/investideas/1222
Сообщение перенесено администратором МФД 04.07.2010 в 23:55.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
