Министерство финансов США продлило до 19 сентября срок действия лицензии, которая выводит из-под американских санкций ведение переговоров о продаже зарубежных активов российской нефтяной компании "Лукойл". Обновленный документ опубликован на сайте Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) этого ведомства... https://tass.ru/ekonomika/28030205
Российская нефть марки Urals, поставляемая в Индию, впервые с мая продается по цене более высокой, чем нефть эталонной марки Brent. Reuters со ссылкой на источники пишет, что октябрьские поставки Urals на неделе предлагались покупателям в Индии с премией до $1 за баррель к Brent по сравнению с дисконтом в $1–2 за баррель для сентябрьских поставок. Индийские нефтеперерабатывающие заводы стали активнее закупать российскую нефть после эскалации на Ближнем Востоке и риска сокращения поставок топлива из региона. По этой же причине вырос спрос на российскую нефть в Китае. Дополнительным фактором роста цен стало ограниченное предложение Urals из черноморского порта Новороссийск. https://www.kommersant.ru/doc/8906093
В пятницу "ЛУКОЙЛ" планирует представить отчётность за первое полугодие 2026 года. По нашим оценкам, выручка нефтяника за полугодие может составить 2126 млрд руб., EBITDA - 799 млрд руб., чистая прибыль акционеров - 431 млрд руб. Напомним, что по итогам 2025 года "ЛУКОЙЛ" изменил формат отчётности, исключив из него из-за санкций зарубежные активы, что осложняет сопоставление с прошлыми периодами. При этом наш прогноз предполагает, что за 1-е полугодие "ЛУКОЙЛ" уже заработал 90% от EBITDA всего 2025 года. "ЛУКОЙЛ", конечно, стал бенефициаром ситуации на нефтяном и топливном рынках. Конфликт на Ближнем Востоке и кризис на внутреннем топливном рынке привели к резкому росту маржинальности и сегмента разведки и добычи, и особенно сегмента нефтепереработки. При этом в российском нефтегазе при резком росте цен на нефть и нефтепродукты доходы растут быстрее расходов. Это создало дополнительный позитивный эффект для маржинальности в 1-м полугодии, но будет, наоборот, снижать маржинальность во 2-м полугодии. Кроме того отметим, что во втором полугодии сильнее будет заметен негативный эффект от атак на НПЗ компании. На данный момент у нас положительный взгляд на акции "ЛУКОЙЛа". Целевая цена составляет 6050 руб., что соответствует рейтингу "Покупать" и апсайду 42%. По нашим расчётам, компания сейчас оценивается всего в 2,4 EV/EBITDA 2026E, даже если не исключать из расчёта EV квазиказначейские акции. Кроме того, некоторым опционом в кейсе "ЛУКОЙЛа" остаётся судьба зарубежных активов. Если активы всё же удастся продать, полученные денежные средства могут быть, на наш взгляд, направлены на повышение капитализации, т.к. исторически менеджмент "ЛУКОЙЛа" был нацелен на это. https://www.finam.ru/publications/item/lukoyl-z...
Краткий анализ отчета Лукойла по МСФО за 1 полугодие 2026 года: Выручка прибавила 8% и достигла 2,06 трлн руб. EBITDA выросла почти вдвое, до 815,3 млрд руб., а операционная прибыль — в 2,5 раза, до 610,9 млрд руб. Операционный денежный поток составил 790 млрд руб. (+11% год к году), свободный денежный поток — около 551 млрд руб., т.е. согласно дивполитике Лукойла могут направить до 795 руб дивидендов на 1 акцию за 1 полугодие 2026 года. Отчет получился не просто хороший, а сущесивенно лучше ожиданий инвесторов. Дорога на 5100 руб. открыта, а при отсутствии доп. негатива в ближайший месяц, думаю есть шанс и дивгэп закрыть (5518 руб)! ИМХО.
Отчет «ЛУКОЙЛа» за полугодие показал сильную генерацию свободного денежного потока, что, по нашим оценкам, создает предпосылки для дивидендной доходности более 11% по его итогам. «ЛУКОЙЛ» стал одним из основных бенефициаров резкого роста маржинальности переработки из-за топливного кризиса и конфликта на Ближнем Востоке. Второе полугодие у нефтяника, конечно, будет слабее первого из-за атак на НПЗ, бухгалтерских факторов и некоторого ухудшения конъюнктуры. В то же время «ЛУКОЙЛ» продолжает сочетать в себе сильный баланс и привлекательные дивиденды
**От чего зависит итоговая сумма:** * **Расчетная база:** Согласно дивидендной политике компании, выплаты акционерам составляют не менее 100% от скорректированного свободного денежного потока (FCF).{{{3|https://www.rbc.ru/quote/28/08/2026/6a918a3d9a7... ЛУКОЙЛа выросла в 1,5 раза. Каких дивидендов ждать — РБК}}} * **Оценки аналитиков:** Разброс в прогнозах связан с тем, как именно аналитики учитывают капитальные затраты и расходы на восстановление НПЗ: * По оценкам БКС, расчетный дивиденд составляет около 842 рублей. Однако из-за возможного дисконта к расчетному значению (около 25%), фактическая выплата может составить **623 рубля** на акцию (текущая доходность — около 13,9%).{{{1|https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/ross... отчитался за I полугодие — считаем дивиденды}}} * Инвестбанк «Синара» оценивает свободный денежный поток в 507 млрд рублей. Если компания выплатит стандартные 100%, это даст более 600 рублей на бумагу. При выплате 50% от FCF сумма составит **411 рублей** (доходность около 9%).{{{3|https://www.rbc.ru/quote/28/08/2026/6a918a3d9a7... ЛУКОЙЛа выросла в 1,5 раза. Каких дивидендов ждать — РБК}}} * Аналитики «Альфа-Инвестиций» ожидают выплату свыше **500 рублей** на акцию.{{{3|https://www.rbc.ru/quote/28/08/2026/6a918a3d9a7... ЛУКОЙЛа выросла в 1,5 раза. Каких дивидендов ждать — РБК}}}
**Хронология событий:** Обычно совет директоров дает рекомендацию по размеру дивидендов осенью, после публикации полной финансовой отчетности. Например, финальные дивиденды за весь 2025 год были рекомендованы в ноябре 2025 года. Реестр акционеров для получения промежуточных выплат традиционно закрывается ориентировочно в декабре текущего года.
*Обратите внимание: приведенные цифры являются оценками аналитиков на основе опубликованной операционной отчетности. Точный размер дивиденда будет утвержден советом директоров позже.*{{{5|https://www.finmarket.ru/analytics/6695094%7C%5... акций РФ в конце августа продолжил снижение из-за геополитики и просевшей нефти - ИА "Финмаркет"}}}
Итоги 1 п/г 2026 г. Сокращение периметра и резкое восстановление операционной маржи
Компания Лукойл раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2026 г. К сожалению, в представленной отчетности нет сегментных финансовых и операционных показателей, что существенно затрудняет обновление модели бизнеса компании. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... Совокупная выручка компании составила 2,1 трлн руб. (+8,0%), главным образом, на фоне сочетания ценовых факторов, динамики рублёвых цен на нефтепродукты и изменений в структуре консолидируемого бизнеса. Операционные расходы сократились на 12,9%, что стало следствием как жесткого контроля над внутренними затратами, так и снижением влияния зарубежного контура компании. Отметим в частности падение коммерческих расходов на 68,3% (76,7 млрд руб.), а также налоговых отчислений (-14,2%), судя по всему из-за снижения платежей по НДПИ. В результате операционная прибыль составила 611 млрд руб., показав рост более чем в 2,5 раза. В блоке финансовых статей отметим увеличение финансовых расходов с 19,4 млрд руб. до 22,4 млрд руб. на фоне роста прочих расходов, которые не были детализированы. Отрицательные курсовые разницы составили 18,9 млрд руб. против отрицательных в размере 69,2 млрд руб. годом ранее. Помимо этого, компания отразила убыток от реализации и обесценения активов в размере 14,8 млрд руб. Отметим также падение эффективной налоговой ставки с 50,0% до 24,3% на фоне повышения общекорпоративной ставки налога на прибыль. Помимо этого, отметим, что за 1 п/г 2025 г. компания отразила чистую прибыль от прекращенной деятельности в размере 198,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль Лукойла выросла почти в пять раз, составив 431 млрд руб. Текущая отчетность стала первой после выведения за рамки корпоративного контура международные активы и огромные перепродажные объемы бывшего заграничного трейдера. Как следствие, потеряв в валовых показателях (выручка, объемы трейдинговых операций), Лукойл заметно выиграл в рентабельности основной деятельности, что лишний раз подчеркнуло высокомаржинальность российской части бизнеса компании. После изменения периметра консолидации в отчетности больше не отражаются значительные объемы операций международного трейдинга. Это механически снижает валовую выручку и расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов, одновременно повышая видимую операционную маржу группы Также обращает на себя внимание значительное сокращение коммерческих и управленческих расходов, поскольку в базе затрат могли существенно уменьшится расходы по ряду позиций, в том числе, программы поощрения сотрудников акциями. Достаточно сильные показатели свободного денежного потока ставит на повестку дня существенные дивидендные выплаты. Напомним, что компания обычно выплачивала 100% скорректированного свободного денежного потока. При оценке скорректированного денежного потока расчетный ориентир по дивиденду соответствует примерно 840 руб. Однако с учётом неопределённости вокруг аварийных расходов, будущих ремонтных затрат, возможного роста капитальных вложений и доступности денежных средств фактическая промежуточная выплата может оказаться ниже расчётного ориентира. В консервативном сценарии мы оцениваем ее примерно в 600 руб. на акцию. Также среди негативных последствий стоит отметить необходимость замещения премиального выпуска нефтепродуктов менее маржинальным экспортом сырой нефти, а также увеличение расходов на ремонтные работы. В то же время высокие цены на нефть во многом нивелируют указанные негативные последствия. Также отметим, что возможные «бумажные» убытки от обесценения поврежденных установок не повлияют на свободный денежный поток. По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз операционной прибыли и свободного денежного на всем окне прогнозирования на фоне высоких цен на нефть, а также улучшения операционной рентабельности в связи с выбытием низкорентабельного подразделения международного трейдинга. Прогноз по чистой прибыли текущего года был понижен вследствие переноса сроков возможных сделок по продаже части активов, а также ожидаемого во втором полугодии увеличения расходов на ремонт и отражения обесценения активов в секторе переработки. Однако Снижение EPS и BV на акцию связано преимущественно с бухгалтерскими эффектами, изменением периметра и пересмотром стоимости активов, тогда как дивидендный потенциал определяется величиной свободного денежного потока. Поэтому ухудшение показателей прибыли не приводит к пропорциональному снижению дивидендной оценки. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... Акции Лукойла торгуются с P/BV 2026 около 0,8 и пока не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Итоги 1 п/г 2026 г. Сокращение периметра и резкое восстановление операционной маржи
Компания Лукойл раскрыла консолидированную финансовую отчетность за 1 п/г 2026 г. К сожалению, в представленной отчетности нет сегментных финансовых и операционных показателей, что существенно затрудняет обновление модели бизнеса компании. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... Совокупная выручка компании составила 2,1 трлн руб. (+8,0%), главным образом, на фоне сочетания ценовых факторов, динамики рублёвых цен на нефтепродукты и изменений в структуре консолидируемого бизнеса. Операционные расходы сократились на 12,9%, что стало следствием как жесткого контроля над внутренними затратами, так и снижением влияния зарубежного контура компании. Отметим в частности падение коммерческих расходов на 68,3% (76,7 млрд руб.), а также налоговых отчислений (-14,2%), судя по всему из-за снижения платежей по НДПИ. В результате операционная прибыль составила 611 млрд руб., показав рост более чем в 2,5 раза. В блоке финансовых статей отметим увеличение финансовых расходов с 19,4 млрд руб. до 22,4 млрд руб. на фоне роста прочих расходов, которые не были детализированы. Отрицательные курсовые разницы составили 18,9 млрд руб. против отрицательных в размере 69,2 млрд руб. годом ранее. Помимо этого, компания отразила убыток от реализации и обесценения активов в размере 14,8 млрд руб. Отметим также падение эффективной налоговой ставки с 50,0% до 24,3% на фоне повышения общекорпоративной ставки налога на прибыль. Помимо этого, отметим, что за 1 п/г 2025 г. компания отразила чистую прибыль от прекращенной деятельности в размере 198,3 млрд руб. В итоге чистая прибыль Лукойла выросла почти в пять раз, составив 431 млрд руб. Текущая отчетность стала первой после выведения за рамки корпоративного контура международные активы и огромные перепродажные объемы бывшего заграничного трейдера. Как следствие, потеряв в валовых показателях (выручка, объемы трейдинговых операций), Лукойл заметно выиграл в рентабельности основной деятельности, что лишний раз подчеркнуло высокомаржинальность российской части бизнеса компании. После изменения периметра консолидации в отчетности больше не отражаются значительные объемы операций международного трейдинга. Это механически снижает валовую выручку и расходы на приобретение нефти и нефтепродуктов, одновременно повышая видимую операционную маржу группы Также обращает на себя внимание значительное сокращение коммерческих и управленческих расходов, поскольку в базе затрат могли существенно уменьшится расходы по ряду позиций, в том числе, программы поощрения сотрудников акциями. Достаточно сильные показатели свободного денежного потока ставит на повестку дня существенные дивидендные выплаты. Напомним, что компания обычно выплачивала 100% скорректированного свободного денежного потока. При оценке скорректированного денежного потока расчетный ориентир по дивиденду соответствует примерно 840 руб. Однако с учётом неопределённости вокруг аварийных расходов, будущих ремонтных затрат, возможного роста капитальных вложений и доступности денежных средств фактическая промежуточная выплата может оказаться ниже расчётного ориентира. В консервативном сценарии мы оцениваем ее примерно в 600 руб. на акцию. Также среди негативных последствий стоит отметить необходимость замещения премиального выпуска нефтепродуктов менее маржинальным экспортом сырой нефти, а также увеличение расходов на ремонтные работы. В то же время высокие цены на нефть во многом нивелируют указанные негативные последствия. Также отметим, что возможные «бумажные» убытки от обесценения поврежденных установок не повлияют на свободный денежный поток. По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз операционной прибыли и свободного денежного на всем окне прогнозирования на фоне высоких цен на нефть, а также улучшения операционной рентабельности в связи с выбытием низкорентабельного подразделения международного трейдинга. Прогноз по чистой прибыли текущего года был понижен вследствие переноса сроков возможных сделок по продаже части активов, а также ожидаемого во втором полугодии увеличения расходов на ремонт и отражения обесценения активов в секторе переработки. Однако Снижение EPS и BV на акцию связано преимущественно с бухгалтерскими эффектами, изменением периметра и пересмотром стоимости активов, тогда как дивидендный потенциал определяется величиной свободного денежного потока. Поэтому ухудшение показателей прибыли не приводит к пропорциональному снижению дивидендной оценки. В результате потенциальная доходность акций компании возросла. См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft... Акции Лукойла торгуются с P/BV 2026 около 0,8 и пока не входят в число наших приоритетов. ___________________________________________ Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
