В те годы, когда Ставрополь платил дивиденды, на префы платили в 2,5-3 раза больше дивидендов, чем на обычку. Такая практика может сохраниться и дальше.
В те годы, когда Ставрополь платил дивиденды, на префы платили в 2,5-3 раза больше дивидендов, чем на обычку. Такая практика может сохраниться и дальше.
А когда бумага миллион будет стоить не знаете? Купил одну, жду, когда она в миллион превратится
Итак, как и обещали в предыдущем посте, проанализируем вторую предпосылку роста обыкновенных акций компаний Газпром Газораспределений (STKG, YROG, RTGZ, KLOG и другие) - увеличение доли транспорта (то есть сетей) в тарифе на газ до 30%. Компании Газпром Газораспределения (облгазы) как раз и являются владельцами сетей, многих тысяч километров труб. Именно эта предпосылка вносила значительный вклад в наши модели, которые ещё год назад предсказали возможность роста цены акций облгазов в среднем на 2000% в следующие 5 лет.
Почему мы год назад предположили рост доли сетей (облгазов) в тарифе до 30% к 2028 году с в среднем 6% за 2023 год?
1. Эти уровни примерно соответствуют ситуации в электроэнергетике. Безусловно, сравнивать электрические сети с газопроводами, не совсем корректно, но тут, скорее, важна позиция ФАС и правительства, регулирующих цены. Они считают долю в тарифе для транспортировки в 20-40% от конечного тарифа приемлемой.
2. Цены на газ в России в 10-20 раз ниже, чем платят потребители в Европе. И очень грубо себестоимость для потребителя состоит из 3 частей: себестоимости добычи газа, себестоимости траспортировки газа и прибыли компаний, включая разные налоги. Так вот себестоимость добычи газа в России сильно ниже европейской, а себестоимость строительства газопроводов в России выше. И дело не в том, о чём вы подумали, а в слабо развитой инфраструктуре и более низкой плотности населения. Тянуть 100 км газопровода по болотам, где нет нормальных дорог, где запчасти дороже, чем в Европе, чтобы газифицировать 5 тыс. человек намного сложнее, чем в инфраструктурно развитой Европе. Поэтому корректно сравнивать не долю транспорта в тарифе на газ, а абсолютные цифры, которые платят европейские потребители своим европейским облгазам. И эти цифры предполагают рост абсолютных значений в 5-20 раз к российским ценам на транспортировку газа.
3. Огромная потребность в инвестициях для масштабной программы газификации. Выручка всех торгуемых облгазов была в 8 раз меньше потребностей на программу газификации за 5 лет. Мы ещё год назад понимали, что Газпрому будет жизненно необходимо что-то придумать, чтобы направить масштабные денежные потоки в компании Газпром Газораспределения. И, в идеале, переложить эти расходы на потребителей. То есть через рост тарифа облгазов. Рост доли транспорта в тарифе до 30% частично решал эту задачу.
В чём оказалась сложность такого радикального роста тарифа на транспортировку газа и как Газпром её решил?
Сложно было обосновать ФАС такой стремительный рост тарифа. Там же формула "затраты+". Сначала Газпром активно в прошлом и этом году стал "вешать" дополнительные расходы на облгазы. В результаты почти все они за редким исключением вроде STKG ушли в глубокий минус. Это поможет этим и следующем летом резко повысить тарифы на транспортировку. Когда у вас убытки, тариф легче повысить. Кстати, Газпромом была пролобирована ещё одна "инновация" -рост тарифа может быть больше утверждённых лимитов по стране, если губернатор обратится с соответствующей просьбой...
Но даже этого подхода оказалось недостаточно. Что придумал Газпром, стало известно сегодня. Они решили объединить функции транспортировки и сбыта в одну компанию. И получать тариф на единую компанию в каждом регионе. Новая компания, новые условия, можно сразу получать в 5 раз больше тарифа и не ставить ФАС в неловкое положение из-за повышения. Формально, никакого повышения не будет. Тарифы будут рассчитываться "с нуля". А так как сбыты имеют огромную выручку (всю плату за весь газ) и маленькие активы, а облгазы имеют маленькую выручку (только за транспортировку) и огромные активы ( в виде труб), миноритарием облгазов повезло и их почти не размыли. В конечном итоге, компании Газпром Газораспределения могут вырасти по выручке в 10-15 раз. А их доля в объединённой компании снизится не существенно.
Например, в ГР Великий Новгород судя по сегодняшним материалам к собранию 1% акций в облгазе превратится в 0,91% акций единой компании. Но выручка единой компании вырастет с 1,6 млрд р в облгазе до 29,6 млрд р в единой компании. 18,5 раз без учёта роста тарифов. А мы уже знаем, что в следующие несколько лет рост тарифа превысит 50%. Итого рост выручки ГР Великий Новгород может превысить 27 раз!
В прошлом году мы прогнозировали чистую прибыль всех анализируемых нами облгазов в 2028 году на уровне 211 млрд р и дивиденд в 105 млрд рублей в соответствии с утверждённой див политикой в 50% от прибыли. Это открывает потенциал роста для таких акций как STKG, RTGZ, SMOG, SROG и других облгазов в 20 раз.
С учётом вышедших в последний месяц новостей о внеочередном ускоренном росте тарифов на газ и его транспортировку, а также вышедшей сегодня новости о начале объединения облгазов и сбытовых компаний на базе компаний Газпром Газораспределения, мы сохраняем наши оптимистичные прогнозы на сектор.
Ну, если Ставрополь пойдет по пути Великого Новгорода, то цена префов должна улететь выше обычки: число префов останется неизменным, в отличие от обычки, по которой будет допка под реорганизацию. А чистая прибыль после присоединения сбытов в объединенной компании должна увеличится вслед за выручкой. И 5% по Уставу должно пойти на дивы по префам (число которых не изменится). Поэтому сегодня никто по 15.000 и не хочет продавать этот "золотой" преф?
Например, в ГР Великий Новгород судя по сегодняшним материалам к собранию 1% акций в облгазе превратится в 0,91% акций единой компании. Но выручка единой компании вырастет с 1,6 млрд р в облгазе до 29,6 млрд р в единой компании. 18,5 раз без учёта роста тарифов. А мы уже знаем, что в следующие несколько лет рост тарифа превысит 50%. Итого рост выручки ГР Великий Новгород может превысить 27 раз!
В прошлом году мы прогнозировали чистую прибыль всех анализируемых нами облгазов в 2028 году на уровне 211 млрд р и дивиденд в 105 млрд рублей в соответствии с утверждённой див политикой в 50% от прибыли. Это открывает потенциал роста для таких акций как STKG, RTGZ, SMOG, SROG и других облгазов в 20 раз.
С учётом вышедших в последний месяц новостей о внеочередном ускоренном росте тарифов на газ и его транспортировку, а также вышедшей сегодня новости о начале объединения облгазов и сбытовых компаний на базе компаний Газпром Газораспределения, мы сохраняем наши оптимистичные прогнозы на сектор.
Аналитический обзор компаний Газпром Газораспределение Ставрополь, Волгоградгоргаз, а также других владельцев газопроводов России.
Позитивные изменения в виде ускоренного роста тарифов подтверждают самые смелые прогнозы по росту финансовых показателей этих компаний.
Мы оцениваем справедливую стоимость одной обыкновенной акции ГР Ставрополь по результатам 2028 года в 721 467 рублей, что предполагает потенциал роста в 2000% в следующие 4 года.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ПАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
