[Голосование] Оправдается ли прогноз на год?

Прогноз от Рената Br
https://vk.com/rkadvisors
https://t.me/rkadvisors


2017 год мировые финансовые рынки заканчивают на позитивной ноте. Фондовые индексы мира прибавили более 20%. Наилучшую динамику демонстрирует индекс американских акций Dow Jones (+25%). Основная причина роста – ожидания инвесторов стимулирования экономики со стороны нового президента Д.Трампа, в основном, за счет налоговой реформы. Это привело к сильному росту рынка, при этом рост не был поддержан фундаментальными показателями. Российский рынок акций показал самую слабую динамику, показав практически нулевую доходность. Главная причина слабости российского рынка в 2017 году – неоправдавшиеся ожидания относительно снятия санкций против РФ. Валютные рынки, также продемонстрировали положительные тенденции. Весь 2017 год превалировал повышенный аппетит к риску. На фоне восстановления экономики в Еврозоне, европейская валюта по отношению к доллару прибавила порядка 15%. Британский фунт вырос против доллара на 10%. Японская йена прибавила около 3%. Российский рубль, также показал положительную динамику, прибавив по итогам года около 8%. На товарных рынках, наилучшую динамику показали промышленные металлы, подорожавшие в среднем на 30%. Рост, в значительной степени связан с хорошими экономическими прогнозами во всем мире, что означало бы более широкое использование промышленных металлов. Нефть, благодаря сделке ОПЕК+, в 2017 году прибавила около 16%. Золото, на фоне слабого доллара, подорожало на 12%. На рынке облигаций развитых стран, наилучшие результаты показали 30 летние облигации Греции, которые прибавили более 60%. Восстановление цен был связано с успешным преодолением кризиса в Греции. Американские государственные облигации, на фоне начала цикла повышения процентных ставок со стороны ФРС, продемонстрировали небольшое снижение цен. Российские ОФЗ в 2017 году стали одними из самых популярных у глобальных инвесторов. Банк России продолжает проводить умеренно жесткую политику, удерживая ставки на высоких уровнях. Цены на ОФЗ продолжили рост в 2017 году, прибавив в среднем около 2%. Лучший результат среди развивающихся стран, показали государственные облигации Белиза, которые прибавили 38% после того, как агентство Moody’s повысило кредитный рейтинг. Наихудший результат показали долговые расписки Венесуэлы, которые из-за кризиса в стране, потеряли в цене в среднем около 50%. ОЖИДАНИЯ НА 2018 ГОД В 2018 году внимание глобальных игроков будет приковано к ФРС и ЕЦБ. Ожидается, что ФРС в 2018 повысит процентные ставки до 2,25-2,5%. ЕЦБ не давал точных прогнозов по ставке, но давал понять рынкам, что в 2018 году начнет переход от «ультрамягкой» денежно-кредитной политики к «умеренной». На практике это будет означать, что повышенным спросом будут пользоваться депозиты в долларах и евро, т.к. ставки по ним будут расти. Фондовые индексы развитых стран наоборот, после сильного роста в условиях низких процентных ставках, могут замедлить рост или уйти в боковик. Фондовые индексы развивающихся стран наоборот, исторически всегда показывали доходность выше в периоды, когда ФРС повышал ставки. На валютных рынках в 2018 году ожидается смена тенденций. Весь 2017 год доллар снижался против большинства валют, в 2018 году доллар получит сильную поддержку со стороны ФРС. Валюты развивающихся стран, после сильного роста в 2017 году, возьмут паузу и будут проигрывать доллару. Товарные рынки в 2018 году будут полностью зависимы от доллара. В условиях роста процентных ставок, игра на повышение замедлится, либо приостановится. Инвестиции в товарные активы, всегда связаны с риском, поэтому игроки предпочтут вкладываться в долларовые депозиты, где ожидается рост доходности. На долговом рынке не ожидается смены тенденций. В условиях повышения процентных ставок в развитых странах, и снижения в развивающихся, интерес к облигациям развивающихся стран сохранится. Российские ОФЗ продолжат рост, т.к. Банк России продолжит снижать процентную ставку. В начале 2018 года ожидается, что США введут очередные санкции против РФ, на этот раз под санкции могут попасть ОФЗ. Это, конечно же может спровоцировать распродажу, но вряд ли стоит ждать сильного падения, т.к. российские банки с радостью выкупят бумаги у иностранцев с дисконтом. РЫНОК АКЦИЙ ИНДЕКС DOW JONES Американский рынок акций находится в одном из самых длинных циклов роста. Однако, этот рост не подтверждается темпами роста ВВП. Темпы роста ВВП остаются низкими. За 10 посткризисных лет, индекс Dow Jones вырос почти на 400%, при этом темпы роста ВВП чуть выше 2%. Инфляция также остается ниже средних уровней. Все это может привести к стагнации прибыльности компаний, входящих в индекс. Среднегодовой прирост EBITDA составляет всего 3%, даже во время рецессии 2001 года показатель был выше. Фактически, рынок рос только за счет «бесплатных» кредитов со стороны ФРС. В 2017 году рынок рос на ожиданиях стимулирования экономики со стороны нового президента Д. Трампа. На данный момент, позитивный эффект от стимулирующих мер на отчеты компаний уже учтен рынком. Теперь, для продолжения роста, экономика США должна ускорить рост хотя бы до 3-4%, а это вряд ли произойдет, т.к. в условиях повышения процентных ставок со стороны ФРС, наоборот стоит ожидать охлаждения экономики. Вероятнее всего, по факту реализации стимулирующих мер (налоговая реформа) рынок может начать корректироваться. Вряд ли стоит ожидать сильной коррекции, т.к. мировая экономика чувствует себя превосходно. Однако, темпы роста индекса сильно замедлятся, либо прекратятся (боковик). РЕКОМЕНДУЕТСЯ СОКРАЩАТЬ ДЛИННЫЕ ПОЗИЦИИ. ИНДЕКС ММВБ Индекс ММВБ продолжает торговаться в глобальном восходящем тренде, который берет свое начало с конца 2008 года. В 2017 году, индекс имел все шансы достигнуть верхней границы в районе 2600-2800, однако планам помешали США. В 2016 году рынок воспрянул духом на ожиданиях улучшения отношений с США и отмены санкций. Но, в самом начале 2017 года эти ожидания были развеяны самим Трампом, который, не смотря на свои предвыборные обещания снять санкции против РФ, поддавшись давление со стороны своих оппонентов внутри страны, продолжил вводить все новые санкции. С фундаментальной же точки зрения, рынок продолжает смотреться сильным. Темпы роста ВВП продолжают расти, по итогам 2017 года ВВП прибавил около 1,5%. Инфляция достигла исторического минимума в районе 3,5%. В начале 2018 года ожидается, что США введут новые санкции против РФ. На этот раз под санкции может попасть государственный долг. Это может оказать давление на индекс, и рынок уйдет в очередную коррекцию на 10- 15% от текущих уровней. Эту коррекцию нужно использовать для увеличения долгосрочных длинных позиций, т.к. введение санкций спровоцирует также и падение рубля, что окажет поддержку экспортерам. РЕКОМЕНДУЕТСЯ ПРОДОЛЖАТЬ УДЕРЖИВАТЬ ДОЛГОСРОЧНЫЕ ДЛИННЫЕ ПОЗИЦИИ, И УВЕЛИЧИВАТЬ ИХ ПРИ КОРРЕКЦИИ В РАЙОНЕ 1900-2000, С БЛИЖАЙШЕЙ ЦЕЛЬЮ В РАЙОНЕ 3000 ПУНКТОВ ДО 2020 ГОДА. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК EВРО/ДОЛЛАР Весь 2017 год европейская валюта уверенно укреплялась против доллара. Европа уверенно преодолела кризис в Греции, Испании, Италии, Португалии. Внешний долг Германии (локомотива Европы), впервые за много лет начал сокращаться. Темпы роста ВВП уверенно превышают 2%. Все это помогло европейской валюте прибавить в 2017 году 15%. Однако, в 2018 году ожидается обратная динамика. Состояние экономик Европы и США, на данный момент находятся в примерно равных условиях. И главным аргументом для принятия решения относительно вложений в евро иди доллар – будут доходности по депозитам. Ожидается, что в 2018 году доходность депозитов в долларах вырастет до 2,25 – 2,5%. Доходность же депозитов в евро на данный момент нулевая. В 2018 году ожидается, что ЕЦБ начнет повышать процентную ставку, тем не менее вряд ли ставка по депозитам в евро в 2018 году превысит 0,5%. Таким образом, доходность депозитов в долларах будет в 4 – 5 раз выше доходности депозитов в евро. В таких условиях, интерес к доллару будет явно выше, что позволит доллару отыграть часть потерь, понесенных в 2017 году. РЕКОМЕНДУЕТСЯ СОКРАЩАТЬ ДЛИННЫЕ ПОЗИЦИИ ПО ЕВРО, УВЕЛИЧИВАЯ ДЛИННЫЕ ПОЗИЦИИ ПО ДОЛЛАРУ С БЛИЖАЙШЕЙ ЦЕЛЬЮ 1,15 – 1,10 К 2020 ГОДУ. ДОЛЛАР/РУБЛЬ Российский рубль в 2017 году продолжил рост, укрепившись против доллара до 58–57 рублей. Это уже 2й год укрепления рубля после девальвации 2014–2015 года. Главным фактором, поддерживающим рубль, стала нефть, рост ВВП, а также умеренно жесткая денежно-кредитная политика Банка России. Весь 2017 год ЦБ держал ставки на высоких уровнях, что делало выгодным вложения в рублевые депозиты. Вероятнее всего, в 2018 году рубль возьмет паузу, т.к. ожидается ряд фундаментальных факторов, которые будут способствовать росту доллара. Во-первых, ожидается снижение процентной ставки в России, и рост в США. Вероятнее всего, в 2018 году ставка Банка России снизится до 7%, в то время, как ставка ФРС вырастет до 2,5%. Т.е. если в 2016–2017 годах разница в процентных ставках составляла 7-8%, то в 2018 году разницы составит всего 4,5%. Т.е. доходность «кэрри-трейд» упадет почти в 2 раза. Еще одним негативным фактором для рубля, может стать рынок нефти и новые санкций против РФ. РЕКОМЕНДУЕТСЯ УВЕЛИЧИВАТЬ ДЛИННЫЕ ПОЗИЦИИ С БЛИЖАЙШЕЙ ЦЕЛЬЮ 62-65 РУБЛЕЙ В БЛИЖАЙШИЕ 6-9 МЕСЯЦЕВ. ТОВАРНЫЕ РЫНКИ НЕФТЬ В 2017 году нефть продолжила восстановление, после обвала в 2014-2015 годах. Главные причины – уход с рынка сланцевой нефти, т.к. при цене ниже 50$ добыча сланцевой нефти становится не рентабельной. А также сокращение добычи нефти со стороны ОПЕК+. Еще один немаловажный фактор, который помог нефти – слабый доллар. На данный момент, цена практически отыграла 50% потерь, понесенных в 2014-2015 годах. В 2018 году рост нефти, вероятнее всего приостановится, т.к. при 70$ за баррель стоит ожидать увеличения добычи сланцевой нефти, что побудит ОПЕК+ наращивать добычу, чтобы не потерять рынок. Также давление на котировки нефти окажет растущий доллар, поддерживаемый ростом ставок со стороны ФРС. РЕКОМЕНДУЕТСЯ СОКРАЩАТЬ ДЛИННЫЕ ПОЗИЦИИ, Т.К. В БЛИЖАЙШИЕ 2 ГОДА ОЖИДАЕТСЯ СТАГНАЦИЯ НА РЫНКЕ НЕФТИ.