Банки на рынке коллективных инвестиций

Статус ценной бумаги предоставил возможность вторичного обращения, а также решил вопрос по налогообложению.

Да, действительно, паи ОФБУ – не ценная бумага. Присвоение им такого статуса позволило бы обращать их на вторичном рынке и сняло бы ряд вопросов, например, в вопросах кредитования под залог доли в ОФБУ.

В соответствии с правилами бухгалтерского учета оценивается стоимость активов фонда (стоимость активов по БУ), вычитая из активов по БУ получаем стоимость чистых активов (СЧА). СЧА делим на количество номинальных паев в фонде, получаем стоимость одного пая. В случае присоединения к ОФБУ передаваемые денежные средства делим на стоимость пая, получаем вашу долю в фонде (т.е. сколько паев вы купили). Доходы (прибыль), полученные доверительным управляющим по настоящему Договору, перечисляются учредителю доверительного управления (выгодоприобретателю - в случае заключения Договора в пользу третьего лица) либо в форме уплаты накопленных процентов на долю в составе ОФБУ, либо в форме присоединения накопленных процентов на долю в составе ОФБУ к этой доле в составе ОФБУ, либо в форме возврата принадлежащей доверителю управления доли в составе ОФБУ на момент возврата, рассчитанной как пропорциональная часть суммы активов ОФБУ по балансу ОФБУ за вычетом вознаграждения доверительного управляющего.

Права инвесторов защищает Гражданский Кодекс и 63 инструкция ЦБ. Управляющие ежедневно публикуют стоимость пая и капитал в управлении, ежегодно или по запросу клиента предоставляют отчет в соответствии 63 инструкции ЦБ.

Катрин! Защите прав инвесторов посвящен целый закон. Правда к ОФБУ он почти не имеет отношения. Т.к. ОФБУ регулируется инструкцией № 63, то следует исходить из положений инструкции, призванных защитить инвестора и способствующих снижению рисков. В частности, это обособленность имущества. Также обязанность управляющих обеспечить открытый доступ к общим условиям и инвестиционной декларации, информировать об изменениях , предоставлять отчеты. В инструкции прописан также конфликт интересов. Сами управляющие идут по пути снижения рисков. В частности, инициативной группой разработан и внедряется стандарт раскрытия информации.

Вопросами инвестирования интересуются на только профессионалю, но и люди далекие от области экономики и финансов, поэтому я стараюсь отвечать доступным языком. Специально для Вас отвечу, что я имел под продажей паев ОФБУ: При прекращении Договора ДУ (в том числе ОФБУ)учредителю доверительного управления возвращаются денежные средства в размере его доли в ОФБУ на момент прекращения Договора в соответствии с п. 3.2.4 Договора ДУ (или общих условий управления ОФБУ) независимо от вида актива, который внесен учредителем доверительного управления в ОФБУ. Доходы (прибыль), полученные доверительным управляющим по настоящему Договору, перечисляются учредителю доверительного управления(выгодоприобретателю - в случае заключения Договора в пользу третьего лица) либо в форме уплаты накопленных процентов на долю в составе ОФБУ, либо в форме присоединения накопленных процентов на долю в составе ОФБУ к этой доле в составе ОФБУ, либо в форме возврата принадлежащей доверителю управления доли в составе ОФБУ на момент возврата, рассчитанной как пропорциональная часть суммы активов ОФБУ по балансу ОФБУ за вычетом вознаграждения доверительного управляющего.

Катрин! C 1997 года было зарегистрировано 214 ОФБУ, часть прекратили работу,часть не успели начать из-за кризиса 1998 года! Всего сейчас работает 45 фондов, из них около 10 на стадии первичного присоединения и перегистрации. Сегодня АЗИПИ оценивает деятельность 25 фондов управляемых 13 банками, которые придерживаются открытой информационной политики и ежедневно раскрывают информацию о своей деятельности. Считаем, что это количество в ближайшее время возрастет. т.к к ежедневному раскрытию присоединятся фонды, завершившие формирование.

Зарегистрировано в ЦБ около 200 ОФБУ, реально работают 30-40 ОФБУ. Точную информацию вы можете узнать в Ассоциации защиты информационных прав инвесторов.

Уважаемый неверящий! Вознаграждение управляющего, как правило, может состоять из комиссии и премии. Комиссия взымается вне зависимости от результатов управления (сегодня на рынке она составляет приблизительно 1-1,5% от СЧА в год). Премия - от дохода ( в диапазоне от 10 до 50% в зависмости от инвест.стратегии фонда и политики управляющего в части вознаграждения). Тем не менее, существуют фонды, которые берут вознаграждение только при положительных результатах своей деятельности. С одной стороны, вроде справедливо взымать только при положительных результатах. С другой, у фонда естественно существуют расходы,связанные с обеспечением деятельности и функционирования фонда, поэтому должна существовать и комиссия.

Вопрос справедливый, естественно в любом финансовом продукте должна быть выгода. Даже при отрицательной доходности управляющий получит комиссию за управление (у нас 1,5% в год). При удачном управлении возникает премия (у нас 15% от прибыли). Обычно премия в разы больше комиссии за управление, т.е. управляющий ОФБУ заинтересован в доходе учредителей. По поводу «бесплатных денег»: как кредитные ресурсы их использовать нельзя, «срочность» этих денег не известна, остатки на счетах до востребования обычно не велики, клиенты банка предпочитают держать свободные деньги в депозитах, по которым банк платит определенный процент, т.е. банк обязан заработать на них как минимум процент по депозитному вкладу. На рынке ценных бумаг есть риск, поэтому эти средства обычно направляются на кредитование (это основная деятельность банка). Естественно у банка есть собственная позиция и в ценных бумагах. А ОФБУ это еще один продукт взаимовыгодный как для банка так и для клиентов. Банку он дает возможность заработать на комиссии (не рискуя собственными деньгами), а клиенту инвестировать в ценные бумаги и получать доходность больше чем по депозитам.

Доход возникает от ежедневной переоценки номинального пая. На каждый отдельный взнос Вы получите отдельный сертификат долевого участия, где будет зафиксированы переданные суммы и количество купленных паев (каждый раз цена покупки разная). По каждому отдельному сертификату легко посчитать доход, как (цена пая текущая-цена покупки пая)|6;количество паев в сертификате. И так по каждому сертификату долевого участия.

Мы стараемся избегать откровенной рекламы в интернет-конференции, хотя ссылаемся, естественно, на наш сайт, на наш опыт и нашу доходность, т.к. даже одинаковые продукты разных банков, конечно, имеют и отличия. К примеру, стоимость пая и, соответственно, степень доступности. У Юниаструмбанка паи, пожалуй, самые доступные, у нас - более дорогие, но тоже вполне доступные. Для кого-то низкая стоимость пая - преимущество, для других - нет. И все-таки ваш вопрос предполагает, наверное, с точки зрения Организаторов конференции, некоторую рекламу, т.к. у нас действительно самая высокая доходность в 2004 году. Мы умело используем производные инструменты и не рискуем напрасно, за счет этого мы переигрываем рынок на падении. Кроме того, клиентов привлекает возможность инвестировать в инструменты рискованные и с низкой степенью риска, поэтому наши два фонда гармонично дополняют друг друга.

Катрин! Вы - идеальный клиент ОФБУ. В долгосрочной перспективе ОФБУ показывают очень даже неплохую доходность. Например ОФБУ,созданные в 2000 году сейчас показали доходность 144% с момента образования. Банк Зенит за год работы более 30% (фонд "Доходный") Думаю потерять средства Вы сможете, если исчезнет такое понятие как рынок ценных бумаг в России

Гарантий дать не могу, инвестиции в ценные бумаги предполагают риск, но из опыта могу сказать, что вероятность на 3 летнем периоде получить отрицательную доходность очень мала. Даже годовые инвестиции редко бывают отрицательными.

Думаю, что вопрос про фонд "Доходный". До присвоения третьего инвестиционного рейтинга структура портфеля была направлена на хеджирование рисков. В настоящий момент структура портфеля сбалансирована 50% акции/50% облигации. Несмотря на присвоение S&P рейтинга и ожидания притока иностранного капитала, на нашем рынке по прежнему велики политические риски. Структура будет оставаться такой до момента появления устойчивого растущего тренда, продвижения реформ в энергетике и решения вопроса по либерализации рынка акций Газпрома. В случае всего вышеперечисленного значительная доля облигаций будет переведена в акции.

Западных аналогов ОФБУ не существует. ОФБУ – это уникальный российский финансовый инструмент. Причиной его появления стал тот факт, что при создании институтов коллективного инвестирования в России в 1996 году банки не имели юридической возможности участвовать в данном процессе, хотя являлись профессионалами в области рынка ценных бумаг. Вследствие этого в 1997 году появилась Инструкция № 63, допустившая банкиров к созданию инвестиционных фондов. Таким образом, у нас развивались 2 формы коллективного инвестирования и ДУ: ПИФы, под началом ФКЦБ (сейчас ФСФР), создаваемые управляющими компаниями и регулируемые Законом «Об инвестиционных фондах», и ОФБУ, организованные банками в соответствии с Инструкцией Банка России № 63, и, соответственно, контролируемые Банком России. Однако наиболее схожими формами с ОФБУ и аналогом ПИФов на Западе являются взаимные и хедж – фонды. По данным Invеstmеnt Cоmpаny Institutе (http://www.ici.оrg ) во всем мире под управлением взаимных фондов находится около 14.5 триллионов долларов. В частности, 57 % активов принадлежит США, 33% - Европе, 10 странам Африки и Азии

На западе нет ПИФ и ОФБУ, похожие формы - Mutuаl funds и Hеdgе funds. Hеdgе funds особое развитие получили в США. Различие между ними достаточно размыто, ПИФ и ОФБУ скорее похожи на Mutuаl funds. Статистики по предпочтениям американских и европейских инвесторов не имею.

Количество клиентов и размер фонда (наш фонд уже достаточно большой), в принципе, не влияют на доходность. Мы постараемся показать и в 2005 г. хороший результат.

ДА, управляющие ОФБУ подготвливают отчеты по итогам упрвления, где содержится такая информация.

В принципе это возможно, но объем информации будет очень большим, каждый день в рамках фондов проходят сотни операций, применяются сложные схемы со срочными инструментами, которые рассчитывает специальная программа. Но в случае недоверия со стороны учредителей или возникновения конфликта мы готовы предоставить такую информацию в частном порядке по письменному запросу учредителя управления.

Отвечу по поводу возврата! на практике пока я еще не встречала ОФБУ который гарантирует полностью возврат средств. а фонды ,которые описывают в общих условиях (документ, описывающий правила ОФБУ) уровень убытка, точно есть.

Да, бюджетные средства нельзя инвестировать в ОФБУ (но это лучше уточнить в Мин фине), по поводу страховых компаний действительно существует 5% ограничение. И последнее, теоретически в условиях ОФБУ можно прописать гарантии доходности или сохранности капитала, но таких фондов я не знаю. Банк ЗЕНИТ не гарантирует сохранности первоначального вклада в ОФБУ.

Я считаю, что инвестиции в ОФБУ менее рискованны. При падении рынка у ОФБУ больше способов сохранить заработанное: применение хеджирования при помощи срочных инструментов, размещение активов в валютные инструменты (при падении курса рубля), на любой срок и в любом количестве (в соответствии с инвестиционной декларацией) переход от акций в облигации или денежные средства. ПИФ в этом сильно ограничен.

Почти полная аналогия. Практически все ОФБУ работают по принципу открытых ПИФов. Почти всю информациб о ОФБу: стоимость пая, доходность и стоимость активов (обновляется ежедневно), структуру портфеля (у нас обновляетя ежемесячно), описание фонда и прочее можно мосмотреть на сайте. Наш сайт- www.zеnit.ru

Уважаемый Константин! Сегодня, кроме требований законодательства в части раскрытия информации доверительными управляющими ОФБУ , внедрен стандарт раскрытия информации. Его придерживаются большинство активно работающих банковских фондов Согласно стандарту, в состав раскрываемой информации входят: информация о стоимости пая (индекса), сча, структуре портфеля, ежедневные балансы ОФБУ. Раскрываемая информация представлена на сайте www.оfbu.ru, бюллетене «Фонды банковского управления», СЧА и пай публикуются в газете «Коммерсант». Вообще, следует отметить, что банки в части раскрытия информации являются самыми дисциплинированными и информационно-открытыми участниками рынка.

Все живо и работает прихожите на www.оfbu.ru Оставляйте свои пожелания и вопросы по адресу infо@оfbu.ru. без ответа Вы не останетесь. читайте бюллетень фонды банковского управления (он в открытом доступе) и ежедневные обзоры ОФБУ.

Да, такая работа ведется АЗИПИ, уже кок-что есть - www.оfbu.ru, кроме того данные по паям ОФБУ начал печатать Коммерсант.

Добавлю, вопрос о рейтинге актуальный, сейчас АЗИПИ занимается проработкой методики.

Уважаемая Мария! Ответы на ваши вопросы находятся в Инструкции № 63 - основной нормативный документ для ОФБУ Согласно Учредителями ОФБУ могут быть юридические и физические лица – резиденты РФ

Управляющий в праве принять имущество в управление у любого физ. или юр. лица. резидента РФ. Мы руководствуемся ГК и 63 инструкцией ЦБ. Среди учредителей наших фондов есть страховые компании и пенсионные фонды (НПФ может передавать в ОФБУ только собственные средства, а не пенсионные резервы!!!)

Структура портфеля определяется инвестиционной декларацей, а в рамках дикларации и общей стратегии управляющий проводит операции ежедневно. Структура портфеля меняется в соответвтвии с изменениями ситуации на рынке.

В насоящий момент в портфель наших фондов не входят бумаги иностранных эмитентов. В этом нет необходимости, доходность на нашем рынке выше, доллар может еще упасть. Поэтому в текущий момент наши портфели состоят на 100% из рублевых инструментов. А при выборе иностранных ценных бумаг принципы такие же как и при выборе бумаг российских эмитентов: надежность эмитента, ликвидность, доходность (фиксированная или прогнозируемая).

Теоретически в ОФБУ можно передавать и ценные бумаги и драг. металлы и т.д. Но в условия большинства ОФБУ прописано, что в управление принимаются только денежные средства, а вот управляющий может вкладывать их и в валютные ценности в т. ч. и в драг. металлы. Но если вы найдете фонд, который примет у вас что-то кроме денег, то назад вы все равно сможете забрать только деньги.

В принципе не чем. В ОФБУ проще структура (в ОФБУ функции депозитария, УК, регистратора и т.д. выполняет банк), потому у ОФБУ меньше издержки на управление, комиссия ОФБУ в основном зависит от прибыли фонда, а в пифе только от стоимости активов. Т.е. управляющий ОФБУ больше заинтересован в получении прибыли. И главное, инструментарий ОФБУ более разнообразен, помимо ценных бумаг ОФБУ может инвестировать в другие инструменты, такие как производные инструменты, валютные ценности, драг. металлы. По поводу доходности ОФБУ в целом судить сложно. Доходность за 2004 год ОФБУ Банка ЗЕНИТ – 31% фонд «Доходный», 14,77% - фонд Универсальный, депозит на год – 11,5%, векселя – 12-14%, ПИФ – минус 17 до 40% (посмотрите точно на сайте www.nlu.ru)

Стратегия управления и состав портфеля ОФБУ описаны в инвестиционной декларации конкретного ОФБУ. Стратегия и структура портфеля определяют возможную (не гарантированную!) доходность фонда. Чем выше вероятная доходность, тем выше риск. Например, у Банка ЗЕНИТ два фонда. Фонд «Доходный» включает в себя большое количество акций и производный инструментов, стратегия управления – агрессивная, риски на коротком отрезке инвестирования достаточно высоки, но и доходность за 2004 год – 31%. Фонд «Универсальный» - облигационный фонд, риски низкие, но и доходность около 15%. При равной доходности и сопоставимой структуре портфеля рискованность пая можно оценить по коэффициенту Шарпа, если фонд существует давно.

Я Вам посоветую обратить внимание на инвестиционную декларацию фонда, там Вы найдете часть ответов на свои вопросы. А также следует взглянуть на историю показателей фонда. Существуют способы оценки риска, есть показатели, которые отражают соотношение риска и доходности (шарп и сортино), по ним Вы сможете оценить эффективность фонда отличить рискованный ОФБУ. На сайте ОФБУ www.оfbu.ru они пока рассчитываются, т.к. исторических данных о показателях маловато, но планируеся. Сейчас Вы можете посмотреть часть интересующей вас информации в обзорах АЗИПИ, в частности вот здесь http://www.оfbu.ru//оbzоr/2005/02/02/АZIPI_SPЕC_07.pdf

Рынок ОФБУ развивается очень динамично. За 2004 год объем рынка и количество его участников увеличились в 2 раза (сейчас в управлении ОФБУ 4,2 млрд руб) Банки активно создают ОФБУ, т.к. видят в этом: экономию затрат, прекрасные возможности для управления, создания инвестиционных моделей и хеджирования рисков. Если говорить о вкладчиках, то их количество тоже возрастает, т.к. многие фонды показывают высокую доходность даже на падающем рынке. Стоимость пая сегодня находится в диапазоне от 1000 до 300000 рублей. При этом большинство фондов предлагают вступить в фонд с 30000 рублей. Исходя из этой цифры, можно судить о типичном вкладчике. Если говорить о будущем, то скорее всего понизится порог вступления в фонд, и возможно изменится и портрет вкладчика. На развитие рынка повлияют следующие факторы: увеличение информированности населения, совершенствование законодательства и рост количества участников. Если говорить о новых участниках, то тут стоит сделать акцент на предложения, которые они делают инвесторам. Сегодня появилось много новых и интересных разнообразных инвестпредложений.

Давайте не будем обобщать, а говорить конкретно. ОФБУ Банка ЗЕНИТ принесли в прошлом году 31% и 14,7% в зависимости от структуры фонда. По поводу «гнилого продукта» готов поспорить, ваши аргументы? Подскажите, пожалуйста, какой банк дает 17% годовых? И стоит ли размещать в нем деньги, если ставка рефенансирования 13% и основная масса банков дает около 12% за годовой депозит.

Уважаемый Александр Иванович! Раз трейдеры обсуждают итоги своей работы на форуме – это, наоборот, говорит об их открытости и честности перед вкладчиками. Тем не менее голову Вам никто не дурит ОФБУ действительно не дает гарантированной доходности как депозит. В этом специфика инструмента. Деятельность фондов привязана к рынку ценных бумаг, который претерпел много падений в минувшем году. Однако большинство банковских фондов по итогам года показало неплохую прибыльность ( по мнению ведущих СМИ ОФБУ явились одним из самых прибыльных инструментов 2004 года), а отрицательные результаты показали всего три фонда, начавшие работу в 2004 году (одни из них меньше месяца проработал). Портфели этих фондов привязаны к российскому рынку акций. Это говорит о многом. Ну, не вдаваясь в подробности, лучше скажите, где вы отыскали замечательный банчок?:)))

По вопросам администрирования ОФБУ и техническим вопросам обращайтесь к Булыгину Сергею. Переоценка активов фонда достаточно проста и понятна, в бухгалтерском учете есть четкие инструкции ЦБ, как что переоценивать. Все это легко проверить на основании баланса ДУ банка, который ежедневно сдается в ЦБ и АЗИПИ. Единственное, что не видно из бухгалтерии - это комиссии управляющего, т.к. это расчетная величина, влияющая на стоимость пая. По балансу комиссии проходят только в момент их списания, например, ежемесячно. Переоценка фьючерсов и котируемых бумаг происходит ежедневно. Некотируемые бумаги, опционы, векселя, бумаги по сделкам РЕПО оцениваются по балансовой стоимости до момента исполнения контракта или их продажи. Финансовый результат распределяется между учредителями пропорционально их доле в фонде, это строго соблюдается.

Комментировать нечего, все верно. Только стоит добавить, что и доходность по ОФБУ обычно больше чем процент по вкладу. А также, рублевый счет ДУ банка находится в ЦБ России, в случае банкротства банка, банк не в праве отвечать ими по собственным обязательствам. Все средства возвращаются учредителям управления.

ОФБУ не гарантирует Вам получения доходности (достигнутые в прошлом результаты не гарантированы в будущем) и Вы принимаете на себя инвестиционный риск. Однако даже достаточно сложный с точки зрения управления 2004 год показал, насколько эффективны банковские фонды. Подтверждением тому доходность, которую получили вкладчики. Итоги деятельности ОФБУ в 2004 году, а также полезные материалы о фондах Вы можете посмотреть здесь http://www.оfbu.ru/а2_оbzоr.phtml

Риски зависят от структуры портфеля конкретного фонда. Чем выше возможная доходность, тем выше риск. Например, риск ОФБУ «Доходный» выше риска в ОФБУ «Универсальный» (здесь он очень незначительный). За 2004 год разница между максимальным и минимальным значениями стоимости пая ОФБУ «Доходный» составляла 10%. Но тренд растущий, поэтому на годовом отрезке можно рассчитывать на положительную доходность всех инвесторов вне зависимости от того, в какой момент они вошли в фонд.

Уважаемый Кир! ОФБУ очень интересный инструмент и привлекателен он тем, что дает возможность учредителю не только поучаствовать в росте рынка ценных бумаг, не обладая профессиональными навыками управления , но имеет большие инвестиционные преимущества. Благодаря разнообразию объектов доверительного управления ( валюта, ценные бумаги, производные ценные бумаги, драг металлы и т.д.) во - первых, этот инструмент потенциально более доходен, во –вторых, дает возможность Управляющему диверсифицировать вложения и снижать риски. Кроме того, средства фонда в соответствии с нормативными документами, находятся на коррсчете в Банке России, так что можете чувствовать себя защищенным на случай отзыва у банка-управляющего лицензии или его банкротства.

Привлекательны, прежде всего, инвестиции в ценные бумаги, поскольку могут принести доходность значительно превышающую инфляцию. А ОФБУ - это инструмент наиболее удобный для инвестора. А об эффективности можно судить по результатам управления конкретного фонда.

Все зависит от того, какой суммой и на какой срок вы располагаете, последнее инвестировать в ценные бумаги я бы не рекомендовал. 50% - фонд акций, 30% - фонд облигаций, 20% - валютный депозит.

Уважаемая Ирина Дмитриевна! Оценка стоимости активов и чистых активов общих фондов банковского управления производится. Увидеть, как изменяется СЧА различных ОФБУ и не только вы можете здесь http://www.оfbu.ru/

Переоценка производится ежедневно на основании рыночных цен по правилам бухгалтерского учета в соответствие с инструкцией ЦБ. Стоимость чистых активов представляет собой разницу активов по бухгалтерскому учету и комиссии управляющего, т.е. в стоимость пая уже включены комиссии управляющего.

1. Преимущества коллективных инвестиций – больший размер портфеля, что позволяет добиться лучшей диверсификации, комиссии за управление обычно ниже. Налог на доходы в случае ДУ удерживается в конце года, а в ОФБУ или ПИФ только при продаже паев. Суммы, принимаемые в ДУ, гораздо крупней, чем суммы принимаемые в ОФБУ или ПИФ. Преимущества ОФБУ над ПИФ – проще структура (в ОФБУ функции депозитария, УК, регистратора и т.д. выполняет банк), потому у ОФБУ меньше издержки на управление, комиссия ОФБУ в основном зависит от прибыли фонда, а в пифе только от стоимости активов. Т.е. управляющий ОФБУ больше заинтересован в получении прибыли. И главное, инструментарий ОФБУ более разнообразен, помимо ценных бумаг ОФБУ может инвестировать в другие инструменты, такие как производные инструменты, валютные ценности, драг. металлы.