Росинтер опубликовал операционные результаты по итогам работы в марте и за первые три месяца 2012 года. Динамика выручки немного улучшилась, что позитивно для компании, а также улучшились результаты сопоставимых ресторанов.Выручка в марте выросла на 3,9% до 882 млн руб, а за три месяца рост выручки составил 4,2%, что предполагает показатель на уровне 2,465 млрд руб. Такой рост выручки был поддержан, прежде всего, динамикой сопоставимых ресторанов в марте. Валовая выручка таких ресторанов в прошлом месяце выросла на 0,8%, но за три месяца рост был нулевой. Связано это с тем, что несмотря на значительный рост среднего чека, который за три месяца составил 5,3%, падение трафика продолжается, и за аналогичный период показатель снизился на 5,1%. Отмечу, что такие результаты все же лучше, чем результаты за февраль, так как в марте темпы роста снижения трафика замедлились на 1,1% и составили всего 4,6%.Общее количество ресторанов не изменилось, поскольку вместе с ростом количества франчайзинговых ресторанов сократилось количество корпоративных.В ближайшее время очень большое значение будет иметь финансовая отчетность за 2011 год по МСФО, так как пока инвесторов может успокоить только приемлемый уровень рентабельности. Она ожидается 15 мая текущего года. По итогам года я ожидаю рентабельность по EBITDA на уровне 3% за счет высоких показателей в 4-м квартале. Однако даже очень хорошие результаты этого периода по чистой рентабельности вряд ли позволят получить прибыль по итогам года. Судя по всему, в 2012 году Росинтер не сможет показать хорошего роста по операционным результатам, поэтому, несмотря на то, что имеется очень большой дисконт к компаниям-аналогам по мультипликаторам EV/S и в данный момент акции перепроданы, покупка этих бумаг очень рискованна. На мой взгляд, операционные результаты смогут начать восстанавливаться не ранее второй половины 2012 года, если менеджмент начнет предпринимать активные действия по улучшению ситуации. Текущие уровни привлекательны для долгосрочных инвестиций с горизонтом не менее года.
Другая аналитика
