На наш взгляд, “бычий тренд” под конец 1 квартала исчерпал свою силу – желающих покупать под конец квартала наблюдалось всё меньше. На наш взгляд, в начале второго квартала вероятно продолжение отката рынков вниз. Нас несколько настораживает несколько факторов. Прежде всего, шесть месяцев подряд снижаются темпы роста экономики Китая, так в феврале рост промпроизводства и экспорта Поднебесной составил 11.4% и 18.4% - слабейший рост за последние годы. У руководства Китая есть рычаги для разгона экономики – снижение учётной ставки и резервных требований к банкам, но они сопряжены с разгоном инфляции, поэтому применяться будут осторожно.
Кроме того, несмотря на рост экономики США, дисбалансы в ней продолжают существовать – цены на жильё находятся на минимальных уровнях и продолжают падать, а реальный уровень безработицы составляет более 10% (официальные данные по безработице в 8.3% несколько занижены).
Кроме того, может произойти развитие темы “европейских долгов”. В апреле пройдёт визит тройки ЕС-ЕЦБ-МВФ в Португалию, в рамках которой будет рассмотрено, как страна сокращает бюджетный дефицит. Если при этом выявятся неприятные сюрпризы, то возрастут опасения, что по пути Греции пойдут Португалия, Испания и Италия – а это уже совсем другие масштабы бедствия, чем маленькая Греция.
Для продолжения роста рынкам нужна новая порция ликвидности. Трейдеры ждут её от ФРС США, но, на наш взгляд, в ближайшие месяцы запуск QE 3 маловероятен. Экономика США показывает признаки восстановления (рынки труда и жилья показывают положительную динамику, позитивны и данные по ВВП), рынок treausures стабилен и поводов для новых программ стимулирования нет. Тем более, что по опыту QEподдерживает лишь фондовые рынки, а не реальный сектор экономики.
Другая аналитика
