Не догнать, так хоть согреться или рост без объемов
Российский рынок акций с января по текущий момент всё пытается наверстать отставание от европейских и американских индексов, последние вообще достигли трехлетних максимумов, а то и одиннадцатилетних. Сказать, что наш рынок живет сам по себе можно с той оговоркой, что в общем, все те поводы, что двигали нашим рынком в прошлом году вниз, теперь двигают его вверх. Исключением является объем торгов. Он средний, если не сказать низкий. Тем не менее, в отсутствие консолидированных продаж, даже той незначительной покупки достаточно для того, чтобы индекс РТС рос шестую неделю подряд. Кстати, о шестой неделе.
Так уж повелось на нашем рынке, что безоткатно растет он как раз пять-шесть недель, ну или примерно 20 000 – 23 000 пунктов по фьючерсу на РТС. Таким образом, если взглянуть на техническую картинку, проходящий уровень сопротивления на отметке 1650 РТС является не только конечной остановкой текущего роста, но и совпадает с той самой дистанцией, на которую хватает покупательского запала при подобных движениях. В дополнение к технике стоит отметить тот факт, что ММВБ при негативных внутридневных сигналах из вне, ведет себя более адекватно. Что же касается оптимистично настроенного РТС, то достаточно взглянуть на затянувшееся укрепление рубля и формулу пересчета фьючерса РТС через доллар, как становится видна четкая пропорция сильного рубля к сильному фьючерсу, только и всего. Инвестиционные объемы покупку не подтверждают. Это наш локальный финансовый пузырь, в котором даже денег нет, только пересчет доллара и марджин-коллы медведей. Всё, вот и весь рост.
Другими словами, видимый оптимизм индекса РТС даже на отметке 1650 пунктов, обусловлен лишь укреплением рубля, который также подошел к нижней границе валютного коридора и Центробанк России в феврале начал аккуратные интервенции: если в декабре он доллары продавал, то сейчас по сальдо уже ноль к предыдущим объемам. А к текущим, ЦБ купил 200 миллионов долларов с рынка и останавливаться не собирается. Только начал. Спокойно и постепенно, начал набирать доллары, выбивая почту из под продолжения роста индекса РТС. При подходе индексов РТС и ММВБ к известным уровням сопротивления, фрагменты ситуации складываются в согласованную картину.
Кроме техники, которая сигнализирует окончание роста, есть фундаментал, который готовит почву для развития падения. Позитивные ожидания по Греции повышают аппетит к риску в Европе, мы видим снижение доходностей европейских облигаций. Подобный оптимизм стимулируется жгучим желанием Германии и Франции сохранить целостность единой Европы. А у них есть свой интерес, тут Европа ни при чем. Германия и Франция это две единственные европейские страны, которые по уши завязли в греческих обязательствах и если Греция объявит дефолт, то обе эти добрые державы получат по 10 миллиардов евро чистого убытка. Поэтому, Германия и Франция очень хотят профинансировать свои риски за счет Евробанка, МВФ и чего-нибудь еще, что клюнет на идею единой Европы. Именно поэтому, Германия не соглашается на общие евробонды. Она берет деньги за 1%, а продает Греции за 4%. В Греции это понимают и отказываться от прежней сладкой жизни за счет Евросоюза не спешат. Но и германские требования неприемлемы. Понимает это и остальная Европа, которая, в отличие от Германии и Франции, таким «сомнительным долгом» Греции не скована и уже готова банкротить эту пиявку на все четыре стороны.
В сухом остатке: торговый баланс самой сильной экономики Европы снижается, остальные – еще хуже. Это значит, что Европа сокращается. Безработица растет почти по всему региону. Европейские экономики усыхают от месяца к месяцу – об этом уже слишком много и слишком подробно сказано и написано, чтоб здесь повторяться. Российский рубль укрепляется не на укреплении нашей экономики, а на ослаблении европейской. Что же в данной ситуации ждет российский рынок? Всегда и везде работает четкое правило денежного потока: аппетит к развивающемуся рынку растет при росте аппетита инвесторов к риску после насыщения развитого.
Аппетит к риску растет в двух случаях: либо высокий риск на еще более высоком бонусе (как в случае с Португалией), либо по насыщению развитых рынков (как 2010 году, на отскоке развитых рынков после кризиса 2008 года). Сейчас наблюдаем первый сценарий, который, как правило, заканчивается ситуациями, близкими к дефолту. В таких случаях, движение вниз происходит и по рисковым, и по безрисковым рынкам одновременно. Очевидно, что в такой ситуации крупный капитал в российский фондовый рынок не идет, и мы уже больше месяца видим рост на небольших объемах, готовый перерасти не только в плановую коррекцию, а в крупномасштабную игру на понижение. В лучшем случае, индекс РТС скорректируется примерно на 10-7%% до отметки 1500-1550 пунктов, в худшем случае, при развитие масштабного снижения, индекс РТС может уйти ниже отметки 1450 пунктов. Вероятно, текущая неделя – последняя неделя роста на нашем рынке.
Другая аналитика
