РОСТЕЛЕКОМ
Объединенный Ростелеком впервые опубликовал консолидированные результаты отчетности по МСФО. С 1 апреля 2011 года к Ростелекому были присоединены межрегиональные компании связи и Дагсвязьинформ. Стоит заметить, что результаты компании не стали ни для кого неожиданными, но сам факт публикации отчетности важен с точки зрения того, что данные показатели будут использоваться для сравнения и прогнозов результатов работы Ростелекома в будущем.
Выручка объединенного Ростелекома составила 275.7 млрд. руб., увеличившись по сравнению с 2009 годом на 4%, что является очень позитивным показателем, поскольку он уступает только выручке, полученной МТС от оказания телекоммуникационных услуг в России.
Традиционно компания сфокусирована на получении основных доходов от сегмента фиксированной связи, поэтому от мобильного бизнеса выручка составила только 32 млрд. руб., что составило только 12% от общей выручки компании, тогда операторы «большой тройки» получают от данного сегмента около 84% выручки от деятельности в России. Рентабельность по OIBDA также чуть ниже, чем у крупнейших сотовых операторов и находится на уровне в 40%, тогда как у других сотовых операторов данный показатель достигает 47%.
Мы считаем, что бумаги Ростелекома являются привлекательными для покупки, поскольку после начала торгов обыкновенными акциями компании нового выпуска существенно увеличит предложение бумаг компании на рынке, поскольку инвесторы захотят зафиксировать прибыль от акций межрегиональных компаний связи, приобретенных под реорганизацию Связьинвеста.
Важно, что на РТС акции новых выпусков будут торговаться совместно с акциями предыдущих выпусков с момента допуска к торгам, а на ММВБ в течение 3 месяцев новые выпуски будет торговаться отдельно от акций предыдущих выпусков, после чего будет объединены с ними.
Цена: 165,2 руб.
Цель: 223 руб.
Рекомендация: покупать
ВТБ
ВТБ обнародовал финансовые результаты по МСФО за 2010-й год, согласно которым чистая прибыль банка составила почти 55 млрд. руб. по сравнению с убытком в 59.6 млрд. руб. в 2009-м году. При этом, что важно – отчисления в резервы сократились на 103 млрд. руб., с 154.7 млрд. руб. до 51.6 млрд. руб. Таким образом, становится ясно, что изменение по статье «чистая прибыль» никаким образом не связана с улучшением показателей банка, а объясняется «переброской» прибыли из резервов.
Чистые процентные доходы увеличились на 20 млрд. руб. до 171,1 млрд. руб., тогда как общие процентные доходы сократились в 2010 году до 330,5 млрд. руб. с 373,7 млрд. руб.
Разочаровали показатели рентабельности ВТБ - рентабельность собственного капитала составила по итогам 2010-го всего 10,4%, что существенно ниже стоимости собственного капитала банка, которая оценивается на уровне в 11,8%. Капитал банка, таким образом, используется не по прямому назначению, тогда как Сбербанк имеет рентабельность собственного капитала составила по итогам 2010-го года около 20%.
Отдельно стоит выделить рост чистых доходов от небанковской деятельности в 2,2 раза до 4 млрд. руб. и рост портфеля ценных бумаг банка на 48%, что с учетом снижения процентных доходов говорит о том, что банковский бизнес в ВТБ не приносит должного дохода.
Мы считаем данные отчетности как нейтральные для котировок, поскольку все прогнозы руководства ВТБ относительно роста чистой прибыли в 2011-м году до уровня 80 млрд. руб. и увеличения кредитного портфеля на 15% не учитывают консолидацию Транскредитбанка, для чего ВТБ придется осуществлять заимствования в будущем году.
Цена: 0,0902 руб.
Цель: 0,1223 руб.
Рекомендация: держать
Другая аналитика
