Русал по Р/Е - самая недооцененная металлургическая компания в России
Текущая ситуация.
Рынки вчера вновь продемонстрировали умеренный рост. После сообщения S&P в стиле «Король то голый!» золото ставило рекорды почти каждый день и вчера впервые достигло отметки $1510,32.
Серебро не отстает, и вчера стоило больше $46 - впервые за 30 с лишним лет. Так же, идет спрос на швейцарский франк, традиционную валюту убежище. Курс достиг нового рекордного уровня: USD/CHF 0,88. Слова Обамы стали для инвесторов ясным сигналом о падении доллара. Это тренд может сохраняться до ближайшего заседания ФРС 27 апреля. Сегодня рынки США и Европы будут закрыты и активность на российском рынке будет незначительной.
Основные торговые идеи на сегодня.
1. Роснефть. ЛУКОЙЛ получит доступ к трем проектам Роснефти в Тимано-Печоре с суммарными запасами в 200 млн. тонн нефти, благодаря наличию инфраструктуры в данном регионе. ЛУКОЙЛ активно увеличивает ресурсную базу, что приведет к росту прибыли. Позитивная новость.
2. Русал будет продавать металл в России с большей премией, при хорошей рыночной конъюнктуре благодаря пересмотру формулы цены на алюминий для внутренних потребителей.
Русал в России сейчас самая недооцененная металлургическая компания по Р/Е (8.63). Для сравнения, Норникель 10.61; НЛМК 19.45; Северсталь 13.91; Евраз 28.12; Мечел 18.37. Таким образом, дисконт к среднему значению составляет 91%.
Управленческий талант Дерипаски делает свое дело: в прошлом году чистая прибыль выросла в 3,5 раза, при этом эффективная ставка налога на прибыль составила всего 5%. Также мы прогнозируем снижение уровня долга в течение нескольких лет и считаем Русал - хорошей долгосрочной инвестиционной идеей.
3. Черкизово запускает крупнейший в России птицеводческий проект на 19,5 млрд. руб. При этом 80% денег даст Газпромбанк, а эффективная процентная ставка, с учетом федеральных и региональных субсидий, составит менее 1%. Это позволит через пять лет увеличить объем производства птицы в живом весе до более 500 000 т (и до 420 000 т продукции из мяса птицы) и стать лидером на российском рынке в этом сегменте.
По нашему мнению потребление в России мяса птицы будет увеличиваться (сейчас 40%), т.к. птица - экономически более доступный вид мяса и универсальный с точки зрения культуры потребления. По Р/Е компания существенно недооценена (8.63). Для сравнения Kraft Foods 23.51; BRF Brasil Foods 34.92
Позитивно.
4. Дикси проведет допэмиссию на 11,4% акций, чтобы поглотить группу Виктория за 20,5 млрд. руб. (без учета долга). Перспективы сделки не очевидны. Компания изо всех сил пытается угнаться за более агрессивными игроками – Магнитом и Х5, но сделать это сейчас практически нереально. Кроме того, сделка увеличит долг и размоет доли существующих акционеров. Негативно.
5. Газпром. Средняя цена газа для промышленности может вырасти только на 7%, а не на 15%, как планировалось. Потери Газпрома могут составить около 70 млрд. руб. и все ради борьбы с инфляцией. Рассматривается вариант и похуже: 6% в 2012 г., 5,5% - в 2013 г., 5% - в 2014 г. И тогда за три года Газпром может недополучить примерно 500 млрд. руб. выручки. Эти варианты будут прорабатываться по предложению Путина. В случае принятия новых тарифов - это негативно для Газпрома и позитивно для энергетиков (в структуре затрат тепловых станций топливо занимает более 50%).
Другая аналитика
