В своей отчетности по МСФО за 2-й квартал и I полугодие 2010 года ММК показал позитивную динамику выручки. Жесткий контроль над издержками и включение в отчетность финансовых показателей приобретенной в 2009 году угольной группы «Белон» привел к повышению операционной рентабельности ММК. Впрочем, несмотря на смелые планы, недостаток сырьевой базы – в частности, по железной руде – будет в среднесрочной перспективе влиять на эффективность деятельности компании негативно.
ММК опубликовал отчетность по МСФО за 2-й квартал и I полугодие 2010 года. Металлургическая компания продемонстрировала позитивную динамику по итогам как 2-го квартала 2010 года, так и I полугодия 2010 года.
Росту выручки на 25% во 2м квартале 2010 года в большей степени способствовало увеличение средней цены металлопродукции ММК на 15% по сравнению с 1-м кварталом 2010 года. Прирост же объема производства товарной металлопродукции во 2 квартале 2010 года к 1 кварталу 2010 года составил 7%. Здесь стоит отметить стремление ММК к увеличению производства преимущественно высокорентабельной продукции, востребованной на внутреннем рынке.
Жесткий контроль над издержками привел к повышению операционного результата ММК. Кроме того, операционная рентабельность ММК повысилась и благодаря включению финансовых результатов угольной группы Белон.
Так, до приобретения в октябре 2009 года контроля над Белоном, который с 2010 года стал основным поставщиком угля на предприятия ММК, деятельность комбината за неимением собственной ресурсной базы была сосредоточена лишь на производстве металлургической продукции, включая полуфабрикаты. Сегодня же ММК активно развивает угольное направление в рамках долгосрочной стратегии металлургической компании по наращиванию за счет Белона доли собственной обеспеченности углем до 70% к 2012 году. Так, например, не так давно Белону удалось существенно расширить ресурсную базу.
По итогам I полугодия 2010 года ММК получил операционную маржу в 9% и чистую маржу в 4%, что по сравнению с убыточным I полугодием 2009 года говорит о восстановлении на рынке металлопродукции и характеризует хорошую динамику. Попытки осуществления жесткого контроля над ростом издержек, а также стратегию увеличения производства преимущественно высокорентабельной продукции здесь можно только поприветствовать.
Долговая нагрузка ММК, по оценкам самой компании, является самой низкой в отрасли. И это абсолютная правда — размер чистого долга на конец I полугодия 2010 года составил около 2,6 млрд долларов. Таким образом, коэффициент Долг/EBITDA на текущий момент не превышает единицы, и ММК может позволить себе масштабные инвестиции в собственное развитие.
Впрочем, несмотря на смелые планы по увеличению объема производства более чем на 60% за счет развития основной производственной площадки в Магнитогорске и проекта ММК-Atakas в Турции, где металлургическая группа хочет работать по принципу импортозамещения, недостаточность сырьевой базы, в частности, по железорудному сырью, в среднесрочной перспективе будет по-прежнему оказывать давление на эффективность деятельности компании. Я считаю, что акции ММК уже отыграли восстановление показателей и на сегодняшний день справедливо оценены рынком.
P.S. В настоящее время ММК готовится к разработке Приоскольского железорудного месторождения. Ввод ГОКа на месторождении запланирован на декабрь 2012 года. Выход ГОКа на проектную производственную мощность в 2017 году, возможно, позволит ММК обеспечивать 80% своих потребностей в железной руде.
Другая аналитика
