Инвесторы вновь вспомнили последствия банкротства одного из крупнейших инвестиционных банков США в сентябре 2008 года, с которого формально начался финансовый кризис. Эффект всеобщего недоверия при всеобщей взаимозависимости превращает негативные ожидания в панику. Возможное банкротство Греции, Испании и Португалии на прошлой неделе чуть не вызвало вторую острую фазу кризиса.
Скорее всего, еще 80 лет назад этот процесс ничто бы не остановило. Протекционизм и недостаточный опыт финансовых властей не позволили бы принять быстрые и адекватные меры для предотвращения паники. К счастью, сегодня европейские политики и финансисты достаточно быстро потушили разгоревшийся пожар панических настроений на рынках. Экстренное решение правительств ведущих стран Европы о создании стабилизационного фонда размеров в один триллион евро успокоило инвесторов. Но скорость и масштаб обвала фондовых рынков, за 3-4 дня перечеркнувший несколько месяцев роста, показывает, что мир не готов к восстановлению.
Сегодня мы видим огромные проблемы в Европе, которые, по всей видимости, приведут к ужесточению бюджетной политики и невозможности добиваться значимых показателей роста экономик в течение 1-2 лет. Эти перспективы сильно давят на единую европейскую валюту. Евро будет слабым еще достаточно долго, вслед за этим наступят проблемы доллара. Соединенные Штаты, в сущности, имеют все те же проблемы, что и Европа, с оговоркой на уровень ликвидности бюджетов.
Сохраняющаяся возможность США занимать дополнительные ресурсы делает доллар более устойчивым. Но, если наращивание государственного долга продолжится вместе с ростом бюджетных расходов, то постепенно внимание валютных спекулянтов будет переключаться с евро на доллар.
Все это делает будущее более чем неопределенным. Но краткосрочный повышательный тренд на фондовых рынках уже изменил свое направление. Пока еще не пробиты значимые уровни в 1 300 и 1 250 пунктов по индексу ММВБ. Долгое и во многом необъяснимое положение котировок в переоцененном состоянии в течение последних 2-3 месяцев вполне может перерасти в коррекцию, действительно изменяющую направление долгосрочного повышательного тренда. Это же относится и к товарному рынку (нефть и металлы).
В этот период очень важно, чтобы финансовые власти по всему миру предпринимали своевременные и адекватные меры для предотвращения паники, связанной с теми или иными проблемами отдельных стран и финансовых институтов. Европейский союз с этой целью уже в ближайшее время должен перейти на федеральный бюджет и обеспечить возможность выпуска общеевропейских облигаций. Европейский центральный банк должен принимать более активное участие в обеспечении стабильности евро, в том числе, путем совершения осторожных операций по выкупу проблемных долгов на открытом рынке. США вместе с Европой должны перейти к консервативной бюджетной политике. Китаю же следует начать постепенную либерализацию курса юаня.
Другая аналитика
