Сейчас может показаться, что кризис достаточно скоро закончится. Поддержка экономики США со стороны развивающихся рынков, Европы и арабских стран очевидна. Денежные средства в необходимых объемах поступают в самые слабые места финансовых систем. Страны с недостаточными резервами, как Исландия, Венгрия, Украина и Белоруссия, без особых проблем получают долларовые кредиты от МВФ и дружественных государств. Деньги дешевеют на фоне ожиданий об очередном снижении ставки в США.
Период стабильности без дефолтов, банкротств крупных банков, девальваций валют может действительно восстановить доверие внутри финансовой системы. А разрушенный кризисом кредитный механизм снова заработает. Однако основой всему этому, как и прежде, может служить только новая эмиссия долларов, последствия которой реализуются лишь через некоторое время и являются весьма неопределенными. При этом высока вероятность гиперинфляции на слабых развивающихся рынках, суверенные дефолты или даже скорое повторение пройденного в этом году.
К сожалению, восстановление кредитной системы, вероятно, не сможет быть лекарством от всех бед в нынешних условиях. Кризис уже повлиял на объем спроса, по крайней мере, на развитых рынках, что означает сокращение производства и рост безработицы, а значит бесполезность кредитов для расширения деятельности. Инфлирование денежной массы по всему миру, вероятно, приведет к росту инфляции. В то же время настоящим лекарством сейчас должна являться дефляция, сопровождающаяся и таким неприятным событием как снижение заработной платы.
Дефляция могла бы решить проблему роста безработицы и явиться отправной точкой экономического роста. Однако низкая эластичность заработной платы и четкая ассоциация дефляции с экономическим спадом делают этот процесс практически невозможным. Говоря точнее, этот процесс невозможен вследствие огромного влияния государства на экономику.
Сейчас нам остается только внимательно наблюдать за выходящей макроэкономической статистикой и, прежде всего, за данными, характеризующими изменения объема спроса: потребительскими расходами и ВВП.
Всеволод Лобов
Другая аналитика
