Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была преимущественно отрицательная: доходности краткосрочных ОФЗ выросли в среднем на ~10-20 б.п. Данные по недельной инфляции свидетельствуют о сохранении роста цен на уровне заметно выше таргета ЦБ. На аукционах ОФЗ Минфин разместил два выпуска: ОФЗ-ПД 26244 (выпуск с фиксированным купоном и погашением в 2034 г.) и ОФЗ-ИН 52005 (инфляционный линкер с погашением в 2033 г.). Классический выпуск был размещен на 62,6 млрд руб. (при спросе в 144,5 млрд руб.) с доходностью 11,98%, линкер ОФЗ-ИН 52005 был размещен на 21,1 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 3,79%. По итогам недели индекс гособлигаций МосБиржи снизился на 0,3%, индекс корпоративных облигаций практически не изменился.
Важными факторами для локального долгового рынка остаются данные по инфляции и инфляционным ожиданиям, динамика курса рубля, а также результаты размещения выпусков ОФЗ на аукционах Минфина. Последние данные по недельной инфляции свидетельствуют о сохранении ценового давления заметно выше таргета ЦБ, а опубликованные данные по инфляционным ожиданиям населения в ноябре зафиксировали их сильный рост – с 11,2% до 12,2%. Это, вкупе с сохранением других проинфляционных факторов (состояние рынка труда, бюджетный стимул, пока еще высокие темпы кредитования и др.), говорит в пользу сохранения жесткой монетарной политики в течение длительного времени и повышает вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки. Сохраняется и ключевой фактор давления на котировки среднесрочных и долгосрочных ОФЗ - повышенное предложение со стороны Минфина (свыше 4 млрд руб. гросс ежегодно). С учетом этих факторов мы сохраняем консервативное позиционирование и предпочитаем выпуски с плавающей ставкой, которые имеют оптимальное сочетание риска и доходности на текущий момент. При этом мы внимательно следим за котировками на долговом рынке и выходящими макроданными и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность добавления в портфели среднесрочных облигаций.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 22 б.п. до 4,84%, 10-летних – на 18 б.п. до 4,46%. Снижению доходностей способствовала статистика по инфляции за октябрь, которая замедлилась относительно сентября несколько сильнее ожиданий. Так, изменение индекса потребительских цен (ИПЦ) замедлилось до 3,2% г/г (с 3,7% в сентябре), а базового ИПЦ (очищен от волатильных цен на энергоносители и продукты питания) – до 4% с 4,1%. Также в США были опубликованы данные по ожидаемой потребительской инфляции – 3,6% против 3,7% месяцем ранее. Такая статистика по росту цен свидетельствует о некотором ослаблении инфляционного давления, что, при прочих равных, означает менее жесткую монетарную политику со стороны ФРС США. В Китае были опубликованы октябрьские данные по объему промышленного производства, которые показали рост на 4,6% г/г (4,5% месяцем ранее) и розничным продажам, которые выросли на 7,6% г/г (5,5% месяцем ранее). Эти данные свидетельствуют о некотором улучшении экономической конъюнктуры в Китае.
Важным событием текущей недели станет выход данных по индексам деловой активности (PMI) за ноябрь в США, числу первичных заявок на пособие по безработице и объему заказов на товары длительного пользования. Помимо этого, данные по индексам PMI будут опубликованы в еврозоне. Эти данные предоставят участникам рынка оперативную информацию о состоянии экономики США и еврозоны.
Комментарий по рублю
На прошедшей неделе рубль укрепился к доллару на 3,4%, закрыв пятничную сессию на уровне 90 руб. за долл. Поддержку рублю по-прежнему оказывают принятое ранее решение по введению обязательной репатриации и продаже валютной выручки компаниями-экспортерами и повышение ключевой ставки. Помимо этого, поддержку курсу рубля будет оказывать приближение к налоговому периоду. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в текущем диапазоне 86-90 руб. за доллар США.
Другая аналитика
