Российский рынок облигаций
На локальном долговом рынке динамика была отрицательная, доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~5-15 б.п., среднесрочных и долгосрочных – в пределах 5 б.п. Негативное влияние на долговой рынок оказывали данные по недельной инфляции, которая остается заметно выше таргета ЦБ, а также слабые результаты аукционов ОФЗ. Так, ведомство разместило 57,4 млрд руб. ОФЗ, из которых 55,9 млрд руб. пришлось на ОФЗ-ПК (выпуск с плавающим купоном), а на ОФЗ-ПД (выпуск с фиксированным купоном) – только 1,5 млрд руб. (спрос на аукционе ОФЗ-ПД составил 3,3 млрд руб.). По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,2%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи снизился 0,3%.
На локальном рынке облигаций в фокусе внимания остаются динамика инфляции, курса рубля и тактика Минфина на аукционах ОФЗ. На текущий момент инфляция остается повышенной, заметно выше таргета ЦБ. При этом, проинфляционные риски сохраняются: динамика валютного курса и эффект его переноса в цены, бюджетная политика, опережающий рост зарплат, ограничения на стороне предложения и др. При этом повышение ключевой ставки до 12% окажет сдерживающее влияние на потребительский спрос (через замедление кредитования и повышение нормы сбережения в рублевых активах) и будет сдерживать рост цен. На текущий момент Минфин размещает сравнительно небольшие объемы ОФЗ-ПД из-за слабого спроса на них, а основной объем размещений приходиться на ОФЗ-ПК. Если рыночная конъюнктура улучшится, то Минфин, вероятно, увеличит объемы размещений ОФЗ-ПД, что ограничивает потенциал снижения их доходностей (преимущественно по средне- и долгосрочным выпускам). На текущий момент, по нашему мнению, целесообразно сохранять осторожное позиционирование на долговом рынке и сохранять высокую долю выпусков с плавающей ставкой в портфеле.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была преимущественно положительная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 19 б.п., до 4,87%; 10-летних – снизились на 7 б.п. до 4,17%. Доходности UST снижались на фоне данных по рынку труда. Так, уровень безработицы в августе вырос до 3,8% (с 3,5% в июле), а рост заработных плат замедлился (до 0,2% м/м в августе с 0,4% м/м в июле). Помимо этого, число открытых вакансий на рынке труда в июле снизилось до 8,8 млн с 9,2 млн. Такая статистика по рынку труда свидетельствует о признаках некоторого охлаждения американской экономики. Также на неделе были опубликованы данные по индексу расходов на личное потребление (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики): рост индекса в июле составил 4,2% г/г (4,1% г/г в июне). Помимо этого, вышли данные по инфляции в еврозоне. Так, ИПЦ в августе не изменился и составил 5,3% г/г (5,3% г/г в июле), а базовый («очищен» от волатильных цен на энергоносители и продукты питания) ИПЦ – замедлился до 5,3% (с 5,5% в июле).
На текущей неделе продолжат выходить макроэкономические данные в США: индексы деловой активности (PMI), объем промышленных заказов и заказов на товары длительного пользования, а также будет опубликована «Бежевая» книга» (отчет о текущей экономической ситуации в США). Помимо этого, будут опубликованы данные по инфляции (индекс потребительских цен и индекс цен производителей) в Китае.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль ослаб к доллару на 0,7 % и закрыл пятничную сессию на уровне 96,1. Курс ослабевал на фоне окончания налогового периода. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля будут находиться в диапазоне 95,0-98,0 руб. за доллар США.
Другая аналитика
