Российский рынок облигаций
На российском долговом рынке динамика была положительная: доходности ОФЗ снизились на 5-15 б.п. Ключевым событием недели стало заседание ЦБ по ключевой ставке, которая была сохранена на уровне 7,5%. При этом регулятор скорректировал среднесрочный макропрогноз. Так, инфляция на конец текущего года была понижена до 4,5-6,5% (с 5-7%), а средний уровень ключевой ставки в остаток года, по ожиданиям регулятора, составит 7,1%-8,6%. В своем пресс-релизе ЦБ, как и прежде, сохранил сигнал, говорящий о том, что регулятор будет оценивать целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях. Итоги заседания были в целом ожидаемы рынком и не оказали существенного влияния на рынок ОФЗ. При этом поддержку долговому рынку оказало сообщение о том, что Минфин зарегистрировал новый выпуск ОФЗ-ПК (выпуск с плавающим купоном) на 750 млрд руб., что может снизить давление на ОФЗ-ПД со стороны первичного рынка. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи вырос на 0,6%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи – прибавил 0,2%.
На текущей неделе рынки продолжат оценивать итоги заседания, а также следить за динамикой инфляции и тактикой Минфина на аукционах по размещению ОФЗ. Сообщение о том, что Минфин зарегистрировал новый выпуск ОФЗ-ПК (выпуск с плавающим купоном) на 750 млрд руб. будет оказывать положительное влияние на ОФЗ, преимущественно на среднесрочные и долгосрочные выпуски, поскольку их предложение со стороны Минфина в данных выпусках может снизиться. Это в свою очередь может снизить давление на котировки среднесрочных и долгосрочных ОФЗ со стороны Минфина, что повышает их привлекательность. Текущие темпы инфляции остаются пониженными, а выходящие недельные данные говорят о нахождении базовых показателей инфляции на уровне или несколько ниже таргета ЦБ. При этом, инфляционные риски (динамика гос. расходов, состояние рынка труда, динамика валютного курса и др.) могут потребовать от регулятора повышения ключевой ставки. Тем не менее, на наш взгляд, тактически ОФЗ-ПД срочностью 5-7 лет выглядят привлекательно, поскольку данные выпуски имеют повышенную премию за срочность и уже закладывают повышение ключевой ставки. Их доходности, вероятно, будут снижаться за счет «скатывания» по кривой доходности, а Минфин на данном участке размещает сравнительно меньшие объемы ОФЗ-ПД (возможные размещения ОФЗ-ПК могут снизить давление на ОФЗ-ПД). Помимо этого, мы считаем привлекательными отдельных эмитентов второго эшелона, которые имеют повышенные доходности при хорошем кредитном качестве.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была положительная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 13 б.п. до 4,06%, 10-летних – на 12 б.п. до 3,45%. Долговой рынок поддержали данные по ценовому индексу PCE (его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики), изменение которого в марте замедлилось до 4,2% г/г (с 5,1% г/г в апреле), а рост базового PCE (без волатильных цен на продукты питания и энергоносители) снизился до 4,6% (с 4,7% г/г).
Ключевым событием недели для глобальных долговых рынков станет заседание ФРС (2-3 мая). На текущий момент ожидается повышение ставки на 25 б.п. до 5-5,25%, сохранение ее на данном уровне в течение года и начало цикла снижения ставки в конце. Помимо этого, решение по монетарной политике примет ЕЦБ, а также выйдут важные макроэкономические данные: ИПЦ за апрель в Еврозоне, PMI в Китае и США, отчет по рынку труда США за апрель.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе рубль укрепился к доллару на 1,8% и закрыл неделю на уровне 80,3. Поддержку котировкам рубля оказали продажи валюты со стороны компаний-экспортёров в рамках налогового периода. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе котировки рубля к доллару США будут находиться в диапазоне США 78,5-82,5 руб./долл.
Другая аналитика
