Российский рынок облигаций
На российском долговом рынке динамика была разнонаправленная, доходности краткосрочных и среднесрочных ОФЗ снизились на 3-8 б.п., долгосрочных (срочностью 10 лет и выше) – прибавили 5-10 б.п. Выходящие данные по недельной инфляции фиксируют ее незначительное ускорение, но тем не менее, базовые показатели инфляции находятся вблизи таргета ЦБ РФ. На аукционах ОФЗ Минфин разместил 59,5 млрд руб. в т.ч. ОФЗ-ПД 26241 (погашение в 2032 г.) на 30,7 млрд руб. и ОФЗ-ПД 26238 (погашение в 2041 г.) на 28,9 млрд руб., премии по доходности составили ~10 б.п. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи вырос на 0,1%, а индекс корпоративных облигаций МосБиржи – прибавил 0,2%.
На российском рынке инвесторы будут следить за динамикой инфляции, а также аукционами Минфина по размещению ОФЗ: в каком объеме и какой срочности ведомство размещает гособлигации, а также какие премии по доходностям Минфин готов предоставлять инвесторам. Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе Минфин продолжит размещать ОФЗ-ПД срочностью преимущественно 9 лет и выше и предоставлять премию по доходности на уровне 5-10 б.п. Текущий рост цен хотя и незначительно ускоряется, но базовые показатели инфляции находятся на уровне вблизи таргета ЦБ РФ (4%), что вкупе с улучшением внешней конъюнктуры говорит в пользу сохранения ставки на ближайшем заседании (28 апреля) ЦБ РФ. Тем не менее, проинфляционные риски сохраняются (повышенные госрасходы и восстановление потребительской уверенности, состояние рынка труда и др) и могут способствовать повышению ключевой ставки в этом году. В таких условиях мы предпочитаем консервативное позиционирование на рынке ОФЗ (короткие ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК). При этом мы также видим инвестиционную привлекательность в ОФЗ-ПД срочностью 5-7 лет и при реализации ряда триггеров будем рассматривать увеличения дюраций портфелей, преимущественно через покупку ОФЗ-ПД срочностью 5-7 лет. Эти выпуски предлагают повышенную премию за срочность, а доходности таких выпусков, вероятно, будут снижаться за счет «скатывания» вниз по кривой. Более того, Минфин размещает сравнительно небольшие объемы ОФЗ и предлагает минимальные премии к доходностям на данном участке. Также сохраняют инвестиционную привлекательность выпуски эмитентов второго эшелона, предлагающие повышенные доходности при крепком кредитном качестве.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была негативная: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 28 б.п. до 4,06%, 10-летних – на 11 б.п. до 3,49%. Доходности американских гособлигаций подросли на фоне некоторой стабилизации ситуации в финансовой системе США и Европы. На прошлой неделе был опубликован ценовой индекс расходов на личное потребление (индекс PCE; его таргетирует ФРС), рост которого в феврале замедлился до 5% г/г (5,3% г/г в январе; ожидалось замедление до 5,1% г/г). Замедление роста цен также было зафиксировано в Еврозоне: в марте изменение ИПЦ составило 6,9% г/г, по сравнению в 8,5% г/г в феврале.
На текущей неделе будет опубликована макроэкономическая статистика, которая будет важна с точки зрения состояния крупнейших экономик и перспектив дальнейшей траектории монетарной политики в развитых странах. Так, будут опубликованы индексы PMI в США и Китае. Помимо этого, в США выйдут данные по рынку труда: число вакансий (JOLTS) за февраль, а также данные по занятости вне с/х сектора.
Комментарий по рублю
На прошлой неделе котировки рубля к доллару ослабли на 0,7% и закрыли неделю на уровне 77,6. Мы ожидаем, что восстановление цен на нефть будет оказывать поддержку рублю в краткосрочной перспективе, а котировки рубля к доллару США будут находиться в диапазоне США 75-79.
Другая аналитика
