ГК "Финам" : Российские еврооблигации чувствуют себя великолепно

Обзор российского рынка

Российские еврооблигации продолжают чувствовать себя великолепно – доходности на дальнем отрезке суверенной кривой пытаются закрепиться на локальном минимуме в районе 3,3-3,4%.

Череда размещений на прошлой неделе продолжилась, причем солировали банки. «Тинькофф банк» разместил бессрочный выпуск на $600 млн под 6,0% годовых, тогда как МКБ разместил 5-летние евробонды на $500 млн под 3,875% годовых. Отметим размещение «Тинькоффа», которое характеризовалось рекордным спросом на евробонд от российского банковского заемщика с 2014 года – $4 млрд. Кроме того, внимание заслуживает уровень купона по выпуску «Тинькоффа» – 6%. Дело в том, что у данного эмитента есть еще один «вечный» выпуск, купон по которому составляет 9,25%. Иными словами, текущие условия позволяют эмитентам рефинансироваться по гораздо меньшим ставкам.

На этой неделе состоится заседание ФРС, на повестке которого будет находиться вопрос о начале сворачивания QE. Надо заметить, что американскому регулятору приходится принимать решение в довольно неоднозначных условиях: слабый отчет по рынку труда за август, умеренно-негативное влияние дельта-штамма на деловую активность, первые признаки начала замедления темпов инфляции с рекордных за несколько десятилетий уровней. С учетом этих факторов мы ожидаем, что ФРС с большей вероятностью объявит о сокращении QE не на этой неделе, а на ноябрьском заседании, когда ситуация, скорее всег,о будет более определенной. В любом случае, для рынков будут важны новые макропрогнозы, dot plot и пресс-конференция Пауэлла.

Recommendation list (российский риск)

Ниже приведены наиболее интересные, на наш взгляд, текущие идеи в российском сегменте еврооблигаций с точки зрения сочетания риска и доходности.

Эмитент Торговый код облигации Валюта Цена, % Дюрация, лет Доходность к погашению (оферте) ISIN
Суверенный сегмент (USD)
Минфин РФ RUSSIA 28 Долл. 167,4 5,3 2,1% XS0088543193
Короткая дюрация (USD)
Альфа-банк ALFARU 8 perp Долл. 101,7 0,4 1,9% (call) XS1513741311
Средняя дюрация (USD)
«Норникель» GMKNRM 25 Долл. 101,6 3,7 2,1% XS2134628069
МКБ CRBKMO 25 Долл 104,8 3,2 3,2% XS2099763075
Высокодоходные выпуски (USD)
ВТБ VTB perp Долл. 108,5 1,3 2,1% (call) XS0810596832
Выпуски в евро
Минфин РФ RUSSIA 27 Евро 100,7 6,0 1,0% RU000A102CK5
«РЖД» RURAIL 27 Евро 106,7 5,3 0,9% XS1843437036
«Газпром» GAZPRU perp Евро 104,3 4,0 2,7% (call) XS2243636219
Выпуски в других валютах
Альфа-банк ALFARU 25 Руб. 96,4 3,0 8,0% XS2107554896

Другая аналитика