Долговой рынок
На прошлой неделе аппетит к риску на глобальных рынках увеличился на фоне заявлений главы ФРС США о необходимости продолжения стимулирования американской экономики. Однако ожидания стимулирования на фоне восстановления деловой активности в США и мире вновь привели к очередному витку повышения ставок по американским гособлигациям. Доходности к погашению десятилетних казначейских бумаг США превысили уровень в 1,7%. Это продолжило оказывать давление на котировки еврооблигаций развивающихся рынков. По итогам недели индекс евробондов развивающихся стран Euro Cbonds IG Corporate EM потерял 0,1%. Российские бумаги демонстрировали большее снижение на фоне коррекции цен на нефть и роста геополитической напряженности. По итогам недели индекс Euro Cbonds IG Russia потерял 0,4%.
Прошедшая коррекция на рынках евробондов развивающихся стран существенно повысила привлекательность данных инструментов относительно облигаций развитых стран и долларовых депозитов в надежных банках. Мы полагаем, что заметное превышение доходностей к погашению евробондов развивающихся стран над ставками по бумагам развитых стран продолжит оказывать существенную поддержку данному сегменту рынка. При этом по мере восстановления мировой экономики кредитное качество эмитентов улучшится, что приведет к еще большему спросу на евробонды.
На рублевом долговом рынке основным событием стало заседание Банка России. Российский регулятор отметил восстановление национальной экономики быстрее первоначальных прогнозов, преобладание проинфляционных рисков над дезинфляционными, а также необходимость в постепенном переходе к нейтральному уровню ключевой ставки. Как следствие, Банк России перешел к ужесточению денежно-кредитной политики, подняв ключевую ставку на 0,25% до 4,5%. На фоне решения ЦБ по ставке, коррекции цен на нефть и роста геополитической напряженности можно было наблюдать коррекцию рынка рублевых облигаций. По итогам недели ставки вдоль кривой ОФЗ выросли на 10-25 б.п., индекс государственных облигаций МосБиржи потерял 0,8%. Индекс корпоративных облигаций МосБиржи потерял 0,4%.
Банк России в ответ на рост инфляционных рисков перешел к ужесточению денежно-кредитной политики. Вероятно, до конца года ЦБ может повысить ключевую ставку до 5%, если проинфляционные риски продолжат преобладать над дезинфляционными. В таких условиях наиболее оптимально инвестирование в кратко- и среднесрочные корпоративные облигации – благодаря низкой дюрации, рыночный риск таких инструментов ограниченный. При этом их доходности к погашению заметно превышают ставки по депозитам и ОФЗ.
Рубль
В течение недели на фоне восстановления аппетита к риску валюты развивающихся стран демонстрировали преимущественно укрепление по отношению к доллару. Индекс валют развивающихся стран EMCI вырос на 0,8%. В то же время рубль оказался под давлением на фоне роста геополитических рисков и коррекции цен на нефть. По итогам недели российская валюта ослабла на 1,1% по отношению к доллару США. Дальнейшая динамика рубля будет преимущественно определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, а также динамикой цен на нефть. Целевой краткосрочный диапазон по рублю мы оцениваем на уровне 73-75 рублей за доллар. Волатильность российской валюты может сохраниться на относительно повышенном уровне.
Другая аналитика
