Долговой рынок
На прошлой неделе на глобальных рынках вновь преобладали позитивные настроения, что отчасти было связано как с ожиданиями фискального стимулирования экономики США, так и c наблюдаемым улучшением ситуации с коронавирусом в мире. Индекс акций S&P500 обновил исторический максимум, а цены на нефть Brent выросли выше уровня в 62 доллара за баррель. Улучшение рыночных настроений сопровождалось умеренным ростом ставок по гособлигациям США ввиду перетока средств в рисковые активы и усиления инфляционных ожиданий в США. Тем не менее, рост ставок по американским гособлигациям не привел к существенному давлению на котировки евробондов развивающихся рынков. В результате по итогам недели индексы евробондов Euro Cbonds IG Corporate EM и Euro Cbonds IG Russia выросли на 0,1-0,2%.
На рублевом рынке котировки облигаций умеренно снижались. В первую очередь это было вызвано итогами заседания ЦБ РФ по ключевой ставке. Регулятор фактически отметил, что цикл смягчения денежно-кредитной политики завершен, то есть больше не стоит ожидать снижения ключевой ставки в этом году, что отчасти обуславливается ростом среднесрочных инфляционных рисков на фоне волатильности на мировых рынках. По итогам недели ставки вдоль кривой ОФЗ выросли на 25-40 б.п., индексы государственных и корпоративных облигаций МосБиржи потеряли 0,9% и 0,1% соответственно.
Еврооблигации развивающихся рынков сохранят популярность среди инвесторов. На фоне низких ставок на развитых рынках приток средств в такие инструменты продолжится. По мере восстановления экономической активности в мире кредитное качество эмитентов из развивающихся стран улучшится, что также будет способствовать росту спроса на евробонды.
Вопрос со снижением ключевой ставки теперь не стоит на повестке Банка России. Более того, в среднесрочной перспективе регулятор перейдет к рассмотрении вопроса о возврате к нейтральной денежно-кредитной политике, которая подразумевает ключевую ставку в диапазоне 5-6%. В этой связи при инвестировании в рублевый рынок облигаций наиболее оптимальна ставка на корпоративные облигации с короткой и средней дюрацией. Рыночный риск по таким инструментам умеренный, при этом доходность к погашению корпоративных облигаций заметно превосходит ставки по депозитам, ОФЗ и уровень инфляции (как текущий, так и таргет ЦБ по инфляции).
Рубль
На прошлой неделе заметно усилился аппетит к риску на глобальных рынках. Вырос интерес инвесторов к активам развивающихся стран, включая локальные валюты. Индекс валют развивающихся стран EMCI прибавил 0,8% за неделю. Рубль не оставался в стороне – на фоне позитивного внешнего фона, роста цен на нефть, а также снижения геополитических рисков российская валюта укрепилась на 1,3% по отношению к доллару США. Дальнейшая динамика рубля будет вновь определяться общим отношением инвесторов к активам из развивающихся стран, а также динамикой цен на нефть. Целевой краткосрочный диапазон по рублю мы оцениваем на уровне 72,5-74,5 рублей за доллар.
Другая аналитика
