Ренат Малин, директор по инвестициям (CIO)
Долговой рынок
В конце апреля-начале мая на рынке евробондов вырос аппетит к риску. Этому способствовали как новости о начале ослабления карантинных мер в крупных экономиках уже в мае, так и рост котировок нефти. На фоне ожиданий восстановления спроса на нефть цены на баррель Brent вновь превысили уровень в 30 долларов. Кроме того, поддержку рынку продолжает оказывать стимулирующая политика центробанков и правительств развитых стран. В частности, на прошлой неделе в ходе пресс-конференции по итогам заседания ФРС глава американского регулятора отметил, что экономике США необходим дополнительный фискальный стимул, что было позитивно воспринято рынками.
В результате за период 24 апреля – 5 мая еврооблигационный индекс Euro Cbonds IG Corporate EM вырос на 1,2%, индекс российских евробондов Euro Cbonds IG Russia прибавил 0,3%. Относительно слабый рост российских евробондов против бумаг других развивающихся стран обуславливался более сильным ростом в предшествующие недели.
На рублевом долговом рынке сохранялись позитивные настроения после заседания Банка России 24 апреля, на котором российский регулятор перешел к мягкой денежно-кредитной политике. За период 24 апреля – 5 мая индексы государственных и корпоративных облигаций МосБиржи прибавили 0,4% и 0,9% соответственно. Корпоративные облигации продемонстрировали больший рост за счет того, что с запозданием отреагировали на динамику рынка ОФЗ, основное снижение доходностей к погашению по которым происходило неделей ранее.
Стимулирующие меры со стороны центробанков и правительств развитых стран продолжат оказывать поддержку рынку еврооблигаций. Таким образом, еврооблигации развивающихся рынков сохраняют потенциал для дальнейшего восстановления котировок. Российские активы могут получить дополнительный импульс к росту благодаря восстановлению цен на нефть.
На рублевом долговом рынке рост также может продолжиться. Расширение дефицита бюджета до 4-5 трлн рублей не создаст серьезного давления на рынок ОФЗ, так как по всей видимости основным покупателем госдолга будут банки, которые смогут по выгодным условиям заложить облигации в ЦБ. При этом Банк России намерен продолжить цикл снижения ключевой ставки. В этой связи мы видим потенциал в ликвидных корпоративных бумагах первого эшелона, которые с одной стороны демонстрируют доходность к погашению выше ставок в банках, с другой стороны обладают потенциалом для роста котировок.
Рубль
За период 24 апреля – 5 мая курс рубля был волатильным и колебался в диапазоне 72,5-76 рублей за доллар. Основную поддержку российской валюте оказывали котировки нефти, которые за данный период выросли с менее 20 долларов за баррель Brent до 32 долларов. Кроме того, рынок позитивно воспринял решение Банка России перейти к стимулирующей денежно-кредитной политике.
В краткосрочной перспективе сохраняем наш целевой курс по российской валюте в диапазоне 73-75 рублей за доллар. Основными факторами, которые будут оказывать влияние на российскую валюту останутся, во-первых, динамика цен на нефть, а во-вторых, общее отношение инвесторов к активам из развивающихся стран.
Другая аналитика
