Одна из крупнейших инвестиционных компаний США (активы под управлением – $2,7 трлн, $31,8 трлн активов в депозитариях), второй старейший из действующих в стране банков State Street Corporation (STT) отчитался за первый квартал ростом разводненной прибыли на акцию на 37%, до $1,62. Чистая прибыль увеличилась на 25% и составила $0,63 млрд. Расходы на создание резервов под кредитные убытки выросли на 800%, до $36 млн. Стоимость риска в годовом выражении достигла 0,45%, тогда как в период кризиса 2008-2009 гг. она равнялась 1,38%. При этом во время этого кризиса подавляющее большинство резервов были начислены в связи с займами, обеспеченными коммерческой недвижимостью, приобретенных по договору обратного выкупа (РЕПО) в 2008 году у обанкротившегося Lehman Brothers. В части расходов банку удалось продемонстрировать уверенную динамику, так как благодаря повышению эффективности операционные расходы удалось снизить на 1,7%, до $2,26 млрд.
Чистая выручка увеличилась на 4,5%, примерно до $3,1 млрд. Чистые процентные доходы сократились на 1,3% из-за снижения чистой процентной маржи почти на 16%, до 1,30%. В то же время непроцентные доходы выросли на 6,2%, до $2,4 млрд. Наибольший вклад в рост совокупной выручки State Street внесло направление торговли иностранной валютой, доходы которого повысились 64%, до $0,46 млрд. Это обусловлено увеличением объема торгов в связи с повышенной волатильностью в конце квартала и является скорее ситуативным фактором.
Результаты State Street за первый квартал оказались сильными. Мы считаем, что в целом качество прибыли было на приемлемом уровне, единовременные факторы не слишком повлияли на чистую прибыль, корпорация сможет улучшить свои показатели после завершения коронавирусной рецессии. На фоне других крупных банков STT выглядит сильнее благодаря концентрации на деятельности, которая связана с непроцентными доходами и относительно небольшой доли кредитования. В текущих условиях кредиты дают не самый большой процентный доход, зато риск неплатежей усиливается. Финансовые цели у банка к концу 2021 года выглядят амбициозно: State Street планирует коэффициент выплат на уровне 80% при росте прибыли на акцию на 10-15%. Потенциал для достижения поставленных целей у компании есть. В тот момент, когда корпорация начнет заниматься выкупом акций, мы сможем наблюдать активный рост до целевой цены.
Акции State Street Corporation сохраняют потенциал роста до $71,3. В ближайшие два квартала повышенная волатильность котировок финансового сектора сохранится. Мы считаем, что основной риск для акций компании представляют судебные иски, а не спад в экономике, так как у STT есть достаточный запас капитала, которого хватит для выплат дивидендов, а также покрытия потенциальных убытков. Мы считаем, что акции State Street являются недооцененными и их стоит покупать.
Другая аналитика
