Максим Кондратьев, портфельный управляющий
На рынке акций
Российский и международные рынки акций продемонстрировали негативную динамику по итогам недели на фоне усиления торгового конфликта между США и Китаем. Кроме того, введение очередных санкций США против России оказало дополнительное давление на локальный рынок.
Глобальные рынки
Глобальные рынки завершили неделю негативной динамикой. Американский индекс S&P 500 снизился на 3,1%, европейский Stoxx Europe 600 потерял 3,2% и индекс развивающихся стран MSCI EM просел на 4,3%.
Глобальные рынки показали нисходящую динамику на прошлой неделе под влиянием негативного развития торговых взаимоотношений США и Китая, а также разочаровавшей риторики главы ФРС о том, что текущее снижение ставки не ознаменует новый цикл, а является лишь разовым снижением.
Как стало известно в минувшую пятницу, президент США Д. Трамп подписал указ о введении второго этапа санкций в отношении России, предусмотренных законом США о контроле над химическим и биологическим оружием. Санкции включают запрет для американских банков кредитовать российское правительство, а также предполагают, что США будут противодействовать предоставлению международными институтами финансовой или технической помощи России.
Пессимистичный настрой обусловили итоги заседания ФРС США, на котором регулятор принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 2–2,25% годовых. В то же время последовавшие комментарии главы Федрезерва Дж. Пауэлла развеяли надежды инвесторов на возможность дальнейшего снижения ставок.
Кроме того, в прошлый четверг американский президент заявил о намерении ввести 10%-ные пошлины на импорт из Китая стоимостью 300 млн долл., подчеркнув, что пошлины коснутся товаров, в отношении которых они еще не вводились.
Российский рынок
Российский рынок также продемонстрировал негативную динамику, спровоцированную, помимо международных факторов, вводом нового пакета американских санкций. На этой неделе маловероятно значительное изменение, индекс ММВБ, как мы ожидаем, останется в диапазоне 2 600-2 800 пунктов.
Ключевые российские индексы РТС и МосБиржи за неделю снизились на 4,1% и 1,5% соответственно. Рубль ослаб на 3,0% относительно американского доллара.
Нефть
Цены на нефть остаются под давлением на фоне эскалации торговой напряженности между США и Китаем. Сообщения о том, что Иран задержал танкер, контрабандно перевозивший около 4,4 тыс. барр. нефти, не оказали заметной поддержки нефтяным ценам. В результате сорт Brent подешевел на 2,5% за неделю.
Динамика сырьевых рынков была разнонаправленной: нефтяные котировки в условиях неопределенности опустились на 2,5%, в то время как цены на золото, оправдавшее репутацию защитного актива, прибавили 1,5%. Мы ожидаем, что котировки нефти останутся в диапазоне $60-63 за баррель Brent.
(*) Динамика индексов указана в валюте индексов
Долговые рынки
Ренат Малин, руководитель отдела управления бумагами с фиксированной доходностью
На прошедшей неделе на глобальных финансовых рынках преобладали коррекционные настроения. ФРС США снизила базовую ставку в рамках ожиданий (на 25 б.п.), однако риторика регулятора оказалась «ястребиной»: глава ФРС во время пресс-конференции отметил хорошее состояние американской экономики, а также то, что произошедшее снижение ставки не является началом серии снижения ставки, а является тонкой настройкой денежно-кредитной политики. Кроме этого, на прошлой неделе произошла эскалация торговой войны США и Китая: Д. Трамп в очередной раз отметил возможность введения тарифов против китайской стороны. В итоге наблюдался так называемый «уход в качество»: переток средств инвесторов из рисковых активов в доллар и гособлигации США. Индекс акций S&P 500 потерял 3,1% за неделю, ставки по 10-летним гособлигациям США снизились более чем на 20 б.п. – до 1,85%, таким образом обновив локальные минимумы. CDS на ключевые развивающиеся страны продемонстрировали расширение в пределах 5-20 б.п.
Российские еврооблигации, помимо общего коррекционного фона, были под давлением новостей по новым санкциям против РФ. В результате за неделю индексы российских еврооблигаций продемонстрировали умеренное снижение: EMBI+ Russia и CEMBI Russia потеряли по 0,1%.
Рублевый долговой рынок тоже затронуло ухудшение внешнего фона. Кривая ОФЗ умеренно поднялась, на 5-20 б.п. Индекс гособлигаций МосБиржи снизился на 0,6%. Корпоративные облигации оказались более устойчивы к негативным внешним переменам, и индекс корпоративных облигаций МосБиржи прибавил 0,2%.
Рынок ожидал более мягкой риторики о дальнейшей траектории снижения ставок – Дж. Пауэлл дал осторожный посыл, не подразумевавший очередного цикла снижения. К тому же оно, скорее, продиктовано слабостью внешних рынков, чем экономикой США. В этой связи до следующего заседания ФРС (18 сентября) большое значение будет иметь выходящая статистика по американской экономике, а также реализация внешних для США рисков, в частности, ход переговоров с Китаем по торговой тематике. С учетом того, что спреды по облигациям развивающихся рынков находятся вблизи локальных минимумов, в текущей ситуации мы сохраняем осторожное позиционирование в наших еврооблигационных портфелях. Тем не менее в перспективе предпосылки для удержания рынками позитивного тренда остаются в силе. ФРС, вероятно, возобновит мягкую риторику в случае всплеска волатильности.
Монетарные условия по-прежнему выглядят благоприятно для рублевого долгового рынка: согласно недельным данным, в РФ происходит сезонная дефляция. Годовой темп роста цен снизился до 4,5%. Все это оказывает поддержку локальному рынку.
Рубль
На фоне ухудшения внешнего фона российская валюта демонстрировала ослабление по отношению к доллару. Индекс валют развивающихся стран потерял 1,4%, рубль уступил 3%. В ближайшее время на курс рубля будет оказывать влияние общий настрой инвесторов к активам развивающихся рынков (в этой связи в фокусе будут вопросы темпов роста мировой экономики, а также торговые переговоры США и Китая), а также локальные факторы (в том числе сезонно слабый текущий счет и изменение настроений на новостях по санкциям). В краткосрочной перспективе ожидаем консолидации курса национальной валюты вблизи текущих уровней.
Другая аналитика
