ИХ Финам: Как скажется на бизнесе QIWI перекрытие ЦБ операций через терминалы с признаками обналичивания

Как скажется на бизнесе QIWI перекрытие ЦБ операций через терминалы с признаками обналичивания

Центробанк перекрыл один из крупнейших каналов, через который могли проводиться операции с признаками обналичивания, сообщил директор департамента финансового мониторинга и валютного контроля ЦБ Юрий Полупанов. Средства могли обналичиваться через платежных агентов, которые заключают договоры с платежными системами. Когда клиент платит через терминал агента, например, за ЖКХ или сотовую связь, платежная система, к которой подключен терминал, зачисляет эти средства на счет в банке, а оттуда они перечисляются адресату (в данном случае – коммунальной компании или сотовому оператору). Суть схемы в том, что деньги перечислялись через обычный счет, а не через специальный, на который ЦБ обязал зачислять поступающие из терминалов средства, чтобы контролировать движение этой наличности.

Тимур Нигматуллин, аналитик ИХ «ФИНАМ»

В целом, мы негативно оцениваем влияние на бизнес QIWI решения Центробанка обязать владельцев терминалов инкассировать полученные денежные средства на специальные счета. Недавний анализ рынка терминалов показал, что партнеры платежных систем - владельцы платежных терминалов на этом фоне существенно увеличили средний уровень комиссий. Так, даже по трафикогенерирующим категориям платежей в пользу мобильных операторов комиссии в ряде случаев теперь превышают 10-12%. В подобных условиях базовый сценарий развития рынка платежных терминалов теперь подразумевает его сокращение примерно на 10-30% уже в ближайшие несколько кварталов в зависимости от субсидирования со стороны платежных систем. Поскольку QIWI является основным игроком рынка платежных терминалов (по состоянию на конец 2 квартала 2014 года в сети функционировало около 177 тыс. платежных терминалов, что соответствует 65% рынка), котировки платежной системы на NASDAQ обвалились почти на 45% с начала месяца. Рыночная капитализация компании на текущий момент теперь составляет немногим менее $1 млрд.

Впрочем, мы не ожидаем дальнейшего сокращения рыночной капитализации QIWI. По нашим оценкам, обороты по электронному кошельку Visa Qiwi Wallet и ранее поглощенным Contact/Rapida сейчас примерно соответствуют обороту от сети терминалов (с учетом гораздо большей маржинальности по показателю чистой выручки кошелек обогнал терминалы Qiwi еще в IV квартале 2013 г.). Таким образом, даже в самом пессимистичном сценарии развития событий чистая выручка QIWI вряд ли упадет в текущем году более чем на 5-10%. Тем более, судя по последней отчетности, только запасы наличности на счетах QIWI сейчас превышают $270 млн, а чистые активы составляют более $341 млн. Наконец, нельзя забывать о преимуществах большой доли рынка. Так, уход с рынка конкурентов без электронных кошельков приведет к увеличению доли рынка QIWI, что дополнительно смягчит негативный эффект на финансовые показатели от усиления регулирования в отрасли.

Другая аналитика