| Валютный рынок: С окончанием активной фазы налогового периода рубль взял курс на ослабление против основных валют. В результате, пара $/руб. к завершению вечерней сессии вплотную подобралась к отметке 51.0 (+1.9%). Заметный вклад в ослабление рубля внесло укрепление доллара (DXY +1.3 п), последовавшее за релизом хороших данных по экономике США, а также коррекция нефтяных котировок (июльский контракт Brent 64.1, -2.5%). Помимо влияния внешних факторов, краски для рубля сгустил первый зампред Банка России Дмитрий Тулин, выразивший «надежду» на то, что внешние обстоятельства и инфляционные ожидания позволят регулятору и дальше снижать ключевую ставку. Денежный рынок: Российский денежный рынок болезненно воспринял установление ЦБ РФ невысокого лимита по недельному репо – 1.78 трлн руб. с учетом необходимости вернуть 2.17 трлн руб. с прошлой недели. Как следствие, весь объем средств был выбран с переспросом 1.2х по средневзвешенной ставке 12.72% годовых. Одновременно полностью были выбраны ресурсы на очередном аукционе Казначейства – 150 млрд руб. на 14 дней по средневзвешенной ставке 12.53% годовых. Mosprime o/n подскочил сразу на 55 бп до 13.23% годовых. С учетом предстоящих 28 мая налоговых выплат (наша оценка до 125 млрд руб.) короткие ставки денежного рынка имеют шанс закрепиться на уровне 13.0-13.5% годовых в ближайшие дни. Долговой рынок: ОФЗ оказались под давлением из-за падения курса рубля до 50.5 руб./$, вызванного снижением цен на нефть. Кривая доходностей повысилась на 12-17 бп на коротком и среднем участках, и в пределах 10 бп на дальнем конце. Наибольший рост доходностей наблюдался по выпуску ОФЗ 26216 (погашение май 2019 г.; +22 бп), который будет сегодня предложен МинФином в ходе аукциона. По традиции Казначейство дополнит предложение бумагой с плавающей ставкой ОФЗ 29006 (погашение август 2025 г.). Несмотря на снижение курса рубля и релиз довольно слабой статистики за апрель, ОФЗ, на наш взгляд, сохраняют инвестиционную привлекательность на фоне постепенно замедляющейся инфляции и ожиданий относительно дальнейшего смягчения монетарной политики. Мировые рынки: С самого открытия американской сессии во вторник настроения участников рынка достаточно быстро переключилось в «защитный» режим. Ведущие индексы S&P 500 и Eurostoxx 600 синхронно потеряли чуть более 1.0% капитализации, тогда как долгосрочные американские и немецкие казначейские облигации потеряли 5-7 бп в доходностях (UST’10 2.17%, -7 бп; Bunds’10 0.54%, -6 бп). Несмотря на нарастающее волнение относительно безрезультатных переговоров по Греции, очередная порция которых с сегодняшнего дня может переместиться на площадку встречи G7 в Дрездене, поводом для вчерашней локальной коррекции стали данные из США. Почти все показатели превзошли ожидания, но особенно отличились заказы товаров длительного пользования и их компоненты. Хорошие апрельские данные были дополнены позитивным пересмотром мартовских значений, что в значительной степени смягчило слабую динамику потребления и инвестиций в конце 1к’15. Поэтому более вероятно, что рынки корректировались из-за опасений дальнейших действий ФРС – для регулятора сильные данные могут стать поводом начала цикла повышения ключевой ставки. Однако рынок Treasuries, хотя и продолжает оценивать не более четырех повышений ставки до конца 2016 года, еще не до конца определился с моментом первого шага – вероятности распределены между сентябрем и октябрем. Наши американские коллеги полагают, ФРС предпримет решительный шаг уже в сентябре, но, как и в случае с предыдущим сценарием, многое будет зависеть от потока данных. | 
