Dukascopy: Аналитический обзор

Российский фондовый рынок в понедельник продемонстрировал разнонаправленную динамику. На валютном рынке рубль резко ослабил свои позиции. Волатильность при этом выросла вновь до аномальных значений – порядка 9%. На долговом и денежном рынке в России динамика была преимущественно негативной. На инвесторов давили резкая девальвация рубля и падение цен на нефть, а также заявления о новых возможных санкциях со стороны Евросоюза. Сегодня волатильность российских рынков останется очень высокой – после резких колебаний курсов валют, инвесторы ожидают от Правительства и ЦБ дополнительных шагов по стабилизации ситуации на рынке, а также дополнительного потока ликвидности.

Обзор макроэкономических событий

В понедельник, 29 декабря, внешний фон для мировых финансовых рынков оставался ожидаемо скудным. Важной внешней статистики практически не выходило, не было также и вербальных интервенций. После рождественских праздников активность инвесторов по-прежнему остается крайне низкой. Тем не менее, ряд важных внешних событий для России все же вышло. В частности, в Ливии возобновились беспорядки, которые могут привести к резкому сокращению добычи. В таком случае цена нефти может существенно возрасти от текущих минимальных уровней, поскольку на сегодняшний день из Ливии на мировой рынок поступает более 1.5 млн. баррелей в сутки – это примерно тот объем, который является лишним. Это может поддержать курс рубля.

В России также не выходило значимой макростатстики. И, тем не менее, можно еще раз отметить недавно опубликованную статистику – деловая активность в промышленности упала ниже отметки 50 пунктов, что указывает на спад в производственном секторе. Одновременно с этим, сектор услуг уже четвертый месяц находится в глубоком спаде. В купе с недавним резким скачком недельной инфляции и падением ВВП за ноябрь мы ожидаем усиления негативных экономических тенденций в декабре. Вероятнее всего, рост экономики по итогам года не превысит 0.5%.

Можно выделить и отдельные вербальные интервенции со стороны Правительства. В частности, были приняты меры по поддержке банковского сектора (особо можно отметить докапитализацию банков на 1 трлн. рублей и ряд послаблений для пенсионных фондов). На наш взгляд, все это позволит несколько сгладить негативных эффект от ультражесткой политики ЦБ. Но без снижения ключевой ставки хотя бы до уровня 13%, ни о каком полноценном развитии финансового сектора говорить не приходится.

Сегодня внешний фон для российских рынков вновь ожидается очень скудный. Из внешней статистики можно отметить только уровень доверия потребителей в США за декабрь. Поскольку потребительский сектор в США является основой экономики, а потребительские настроения основой экономических ожиданий в целом, эти данные окажут определенное влияние на все мировые рынки в целом, в том числе и на российский рынок. Но на фоне предновогодних праздников влияние это будет весьма ограниченным.

В России из статистики сегодня можно отметить данные по составной деловой активности и активности в сфере услуг за декабрь от банка HSBC. Скорее всего, оба показателя выйдут негативными, поскольку в ноябре ухудшились условия для ведения бизнеса. Кроме того, выйдут также скорректированные данные по ВВП за 3 квартал. Мы ожидаем, что изменений по этому показателю не произойдет и, вероятнее всего, рост составит 0.7%.

Для российских рынков в предновогодние дни ключевым ориентиром будут динамика цен на нефть и дальнейшие меры ЦБ и Правительства по поддержанию финансового сектора. На фоне очередного ухудшения прогнозов по экономическому росту и росту негативных ожиданий в экономике, инвесторы ждут от правительства более решительных антикризисных мер. В частности, касающиеся масштаба антикризисной программы (на сегодняшний день объем программы составляет лишь 100 млрд. рублей). В том случае, если такие меры будут предприниматься, рынки могут отыграть недавнее падение.