За прошедшую неделю по результатам заседания ФРС наблюдался небольшой рост ставок, доходность 10-летних казначейских обязательств поднялась в диапазон 2,5-2,6 с минимумов начала сентября в районе 2,3-2,4. Рынок начинает закладывать в ожидание повышение процентных ставок уже к концу первого квартала 2015 года. По тем ориентирам, которые дала ФРС, ожидается, что в течение следующего года будет порядка 3-4 повышений, это соответствует росту базовой процентной ставки до 1% с текущего нулевого уровня.
В ценах половина этого роста ставок уже заложена, по 2-летним казначейским обязательствам доходность находится в районе более 0,5 %. В следующем году стоит ожидать потенциальный рост стоимости заимствований в долларах, что будет являться фактором риска для евробондового рынка. Но пока те геополитические премии, которые «зашиты» в российские облигации, на текущем моменте с лихвой компенсируют рост более 1 % пункта в долларовой доходности. Поэтому будем надеяться, что за это время произойдет снижение геополитической напряженности, которая могла бы выходить из премий, спреды будут сужаться - амортизационная подушка безопасности в евробондах есть.
На валютном рынке: валюта никуда не двинулась. На внутреннем рынке был арест В.Евтушенкова и неопределенность развития ситуации вокруг дела АФК «Система». На широкий рынок арест Евтушенкова не повлиял. Непосредственно в котировках инструментов «Системы» и по акциям и по облигациям было сильное падение – в облигациях порядка 20%, сейчас на 5% отскочила бумага, соответственно минус 14%.
Центробанк взял жесткую линию на отпускание рубля, которое предыдущее руководство с неохотой придерживалось, при этом динамика была поступательная. Новое руководство летом 2013 года поставило цель к началу 2015 года выйти полностью на свободный рубль без интервенций. Соответственно, 1 января 2015 года так и остается пока этой целью. Для этого сначала расширили коридор, затем убрали внутри этого коридора ряд интервенционных зон, к лету 2014 года коридор расширили, внутри коридора убрали все возможные интервенции. На момент ввода санкций ЦБ на границах этого коридора были интервенции в масштабе $350 млн для единоразового сдвига коридора вверх или вниз, на момент ввода первого пакета санкций, эти $350 млн из-за повышенной волатильности рубля были увеличены до $1,5 млрд. В сентябре эти $1,5 млрд вернули опять на $350 млн поскольку рубль был внутри диапазона и сам по себе торговался, балансировался спросом и предложением.
На последнем заседании ЦБ подтвердил свое намерение к 1 января 2015 года отказаться от валютных интервенция и пустить рубль в свободное плавание, но при этом, не исключая возможности рыночных условий.
До конца года ожидания рубль / доллар – 36 – 36,7.
Другая аналитика
