1. ПОМНИ О RUSSIA-SPECIFIC RISKS
Центральной новостью на рынке на какое-то время станет ситуация вокруг АФК «Системы» и ее основного акционера В. Евтушенкова, которому были предъявлены обвинения в отмывании денег, а сам он был помещен под домашний арест. Новость встревожила рынок, в результате чего индекс ММВБ сегодня к полудню снизился на 2,3%, РТС теряет 1,2%. Новость однозначно негативная для Системы, и ее ключевых активов, особенно Башнефти, с
приобретением которой и связано преследование «Системы», в меньшей степени это касается и МТС.
Сегодня эти имена находятся в лидерах падения, как в акциях, так и на облигационном рынке.
Впрочем, для российского рынка в целом, гораздо более важным сейчас является ситуация вокруг Украины. Мы
видим некоторый позитив в разрешение конфликта, в том числе новости из Верховной Рады, которая приняла
решение перенести срок запуска соглашения о свободной торговле на начало 2016 года. Это оставляет надежду на
то, что ситуация будет развиваться и дальше по сценарию де-эскалации.
Другая важная новость, заслуживающая внимания – объявление о запуске стимулирующих программ в Китае.
Китайский ЦБ предоставит ликвидность пяти крупнейшим банкам на сумму более USD80 млрд. С одной стороны, это
подтверждение того, что в экономике Китая существуют проблемы, но это уже было видно по выходящей с начала
года макростатистике. С другой стороны – новость позитивно отразилась на сырьевых котировках, что в том
числе позитивно для российских экспортеров, в частности для металлургов.
В целом мы продолжаем придерживаться консервативной стратегии в рублевой части портфеля, отдавая
предпочтение надежным активам. Надежными активами в текущей конъюнктуре выступают частные компании
экспортеры, с невысокой долговой нагрузкой – это ряд компаний цветной и черной металлургии, в секторе
минеральных удобрений и отдельные имена в нефтегазовом секторе.
2. ОЖИДАНИЯ ОТ ЗАСЕДАНИЯ ФРС США
Последние слабые данные по рынку труда могут повлиять на решение ФРС США. По последним исследованиям ФРС
оптимальное время для повышения процентных ставок будет промежуток 2015-2017 год. Данный репорт позитивно
сказался на индексе S&P500, который приблизился к уровню 2000 пунктов. Для инвесторов стоимость
фондирования сделок с плечом остается достаточно дешевым, что стимулирует рост числа спекулятивных
длинных позиций.
В текущей ситуации, хорошие данные по реальному сектору экономики США и дешевое фондирование
будут поддерживать американский рынок.
Впрочем, некоторые данные экономике США указывают на то, что ФРС может оставить ставки низкими еще дольше. В частности, падение прибыли корпораций, зафиксированное в первой половине этого года, указывает на то, что
деловой цикл близок к разворотной точке, а значит время для ужесточения политики может быть упущено.
3. ЦБ ДОБАВЛЯЕТ ДОЛЛАРОВОЙ ЛИКВИДНОСТИ
Несмотря на то, что рубль обновил очередные минимумы – курс доллар/рубль вырос на 3,33% за неделю, бивалютная корзина находится на уровне RUB43,4, рубль двигался в тренде с валютами развивающихся стран, которые также слабели на плохих данных по экономике Китая.
Тем не менее, последние два дня динамика разошлась с общемировой тенденцией, и рубль слабел даже несмотря на рост нефтяных цен, причиной чего стал дефицит долларовой ликвидности, создававший дополнительный спрос на валюту со стороны компаний и банков. ЦБ в ответ увеличил объем предоставляемой долларовой ликвидности через «валютный своп» до USD1,0 млрд.
Параметры при этом стали привлекательнее чем раньше: ставки 7% в рублях, 1,5% USD (5,5% своп-разница).
Благодаря этому краткосрочный спрос на валюту будет сходить на «нет».
Мы ожидаем, что изменение тенденции в валютах развивающихся стран, рост котировок нефти и предоставление ликвидности ЦБ в совокупности с сохраняющимися высоким ставками, будет стимулировать укрепление рубля по отношению к доллару, а также евро в краткосрочной перспективе.
Тем не менее долгосрочно рубль при базовом сценарии развития экономики, предполагающим около нулевой рост и отсутствие притока инвестиций, продолжать слабеть, несмотря на высокие ставки.
Другая аналитика
