На предыдущем заседании, ЕЦБ смягчил свою денежную политику. Курс евро снизился, но дефляционное давление в Европе не исчезло. Причина такого проста – действия регулятора не привели к тому, что ликвидности в Европе стало больше. Да курс евро просел, но это скорее более эмоциональная реакция, а не следствие того что евро стало больше.
По факту, баланс ЕЦБ не вырос, банки не увеличили объем заимствований у регулятора, даже напротив общий объем заимствований европейских банков у ЕЦБ снизился. Межбанковский рынок кредитования не стал более живым и гибким. Все осталось почти так как если бы ЕЦБ вообще ничего не делал.
Реакция финансового мира Европы на действия ЕЦБ удивляют, но если разобраться то все достаточно логично. Хорошие банки и до заедания ЕЦБ имели достаточно свободной ликвидности и для них разница в ставке ЕЦБ равной 0 или 0,15 или 0,25 не существенна. Если деньги есть то они есть, причем у многих так называемых хороших банков ликвидности более чем достаточно и для них большей проблемой является не то где взять эти деньги в кредит, а то куда бы припарковать то что есть в наличии. ЕЦБ, понизил ставку по депозитам до отрицательного значения, в надежде того что хорошие банки снимут от туда деньги и направят их в экономику. Банки деньги сняли, но в экономику не направили, деньги остались лежать мертвым грузом лишь поменяв счет.
Плохие банки, у которых есть проблемы и которые нуждаются в деньгах так же не сильно ощутили на себе смягчение политики. Они не могли брать деньги в долг у ЕЦБ не потому что 0,25% для них было дорого, а потому что они просто не могли взять так как качество их активов было недостаточным. Когда банкам тяжело и они тонут, они готовы брать деньги и по 0,25 не дожидаясь времени когда ставка будет ниже. Поэтому все что плохие банки могли занять у ЕЦБ они уже давно заняли и исчерпали свои лимиты. Ставка для них удешевила заимствования но не увеличила лимиты. С другой стороны, хорошие банки от действий ЕЦБ не стали больше доверять плохим банкам, потому что балансы плохих банков не стали вызывать большего доверия.
ЕЦБ если хочет оживить финансовый мир в Европе, должен придумать способ который не сделает итак доступную ликвидность еще доступнее, а попытается сделать плохие активы хорошими, от чего плохие балансы станут хорошими, что приведет к большему доверию среди банков друг к другу. А лучший способ сделать это, это запустить полноценное Европейское QE. Дело даже не в том что QE будет выкупать активы и тем наводнять рынок ликвидностью, дело в том что те активы которые будут выкупаться ЕЦБ, или же ЕЦБ эти активы застрахует, автоматически станут хорошими и проблемные банки сразу же смогут вздохнуть легче. Хорошие банки видя то что ранее плохие активы более не являются таковыми, будут охотнее кредитовать плохие банки на межбанковском рынке и от этого система хоть немного но придет в движение.
Аналог подобного в США это американские QE в части скупки ипотечных бумаг со стороны ФРС. Сам факт того что ФРС стал выкупать проблемные активы, привело к тому что эти активы перестали быть проблемными, что почти автоматически привело в порядок балансы огромного количества американских финансовых институтов связанных с ипотечным рынком. ЕЦБ если хочет действительно оживить свою финансовую систему должен сделать что то подобное, что то что не просто бы меняло прикладные условия для банков, а что то, что в корне бы поменяло оценку проблемных активов в лучшую сторону.
Другая аналитика
