Протоколы последнего заседания ФРС США, опубликованные в среду 20 ноября, не внесли существенных изменений в представления участников мировых финансовых рынков о перспективах программы количественного смягчения. Соответственно, доминирующим остается предположение, что ФРС перейдет к сокращению QE3 не раньше своего заседания, намеченного на 18-19 марта 2014 года.
Американскому регулятору в октябре приходилось принимать решение в условиях повышенной неопределенности. Государственные учреждения США были закрыты в первые две недели из-за недостатка финансирования, спровоцированного очередным фискальным скандалом между президентом Б. Обамой и радикальными республиканцами. Данные по рынку труда, опубликованные в сентябре и октябре, оказались гораздо ниже ожиданий и свели возможность уменьшения объемов покупок к минимуму.
Однако, как показали протоколы, во время встречи обсуждались сценарии поведения, когда продолжение программы начнет нести в себе риски, превышающие потенциальные выгоды от ее продолжения. Фондовые рынки отреагировали на это умеренно негативно, но последние высказывания официальных лиц, пока не дают поводов усомниться, что ФРС отклоняется от своей мантры начать сокращение в зависимости от качества поступающей макроэкономической статистики.
Так, например, кандидат на пост главы ФРС Джанет Йеллен, которая предполагаемо сменит на этом посту Б. Бернанке в конце января, отвечая на вопросы перед Банковским комитетом сената дала понять, что приложит максимум усилий для того чтобы не допустить устранения монетарных стимулов раньше, чем экономика выйдет на траекторию устойчивого роста. Свое мнение она обосновала тем, что в условиях, когда у регулятора не остается дополнительных стимулов, чрезмерно раннее их устранение несет дополнительные риски для экономики и занятости.
Мы полагаем, что в таких условиях фондовые индексы имеют все шансы продолжить свой рост до конца 2013 года и в его начале, вплоть до того момента, когда начало сокращение программы начнет вырисовываться более определенно.
Другая аналитика
